这个高端制造细分赛道，长坡厚雪

　　机器视觉
　　短期而言，根据券商们的9月策略，高端制造仍是他们布局的主线。
　　长期来看，走向高端化是中国制造业的必经升级之路，在政策、需求的驱动下，高端制造的投资方兴未艾。
　　顺应这个主题，今天我来分享一个高端制造的细分赛道， 长坡厚雪的机器视觉 。
　　机器视觉可以类比智能装备的＂眼睛＂和＂大脑＂，由硬件和软件两部分组成，是实现智能制造的重要核心部分。
　　光源及光源控制器、镜头、相机等硬件是＂眼睛＂，负责成像功能；视觉控制系统负责图像处理分析，输出分析结果至智能设备的其他执行机构，起到＂大脑＂的作用。
　　机器视觉的作用如其名，代替人眼可以在多种场景下实现多种功能，归结起来，主要是四种功能：识别、测量、定位和检测。
　　被广泛应用在消费电子、新能源、半导体等行业。
　　其中，消费电子行业是目前机器视觉最大的应用市场，2019年，机器视觉的消费电子市场份额占比达到了46.6%。
　　汽车是机器视觉另一重要应用市场，单条产线需配备十几个机器视觉系统，主要用于车身装配检测、面板检测、零部件精密测量、缺陷检测、曲面检测和间隙检测等制造流程。
　　目前份额占比为15.3%。
　　机器视觉这个赛道，符合＂长坡厚雪＂这个词。
　　一是行业所处的发展空间巨大。
　　回顾过去，行业增速快。
　　2016年，全球机器视觉市场规模为62亿美元，2019年快速提升至102亿美元，复合增速达到18.05%。
　　我国的发展增速远高于行业同期复合增速，据CMVU统计，2015我国机器视觉市场规模仅为31亿元，2019年提升至103亿元，复合增长率达35.01%。
　　展望未来，国内3C、汽车等领域机器视觉渗透率提高，应用场景拓宽。
　　根据UNSD数据，2018年我国制造业产值占全球的比重为28.4%，大幅领先第二名美国的16.6%。
　　但同期我国机器视觉产值占比仅为14.68%，美国的占比接近30%。
　　2019年，龙头企业基恩士和康耐视在大中华区的收入占比仅为11.58%、15.86%。
　　这些均可以证明，我国机器视觉渗透率偏低。
　　在消费电子端，电子产品迭代、产品结构复杂化进一步促进机器视觉的应用。
　　在汽车端，新能源整车制造工序更加复杂，所需精密零部件将明显增多，对检测的效率和精准度均提出更高要求。
　　在智能化、轻量化的发展趋势下，汽车行业对机器视觉的需求度继续提升。
　　除此以外，机器视觉在物流、新能源、食品饮料、医药、日用化工、印刷包装等领域也表现出较大的应用潜力。
　　在这些驱动因素下，根据MarketsandMarkets，全球机器视觉的市场规模将由2020年的96亿美元增长至2025年的130亿美元，复合增长率为6.25%。
　　看向国内市场，随着本土产品性能的提升，机器视觉存在较大国产化替代空间。
　　其一，我国机器视觉占工业增加值的比重为0.04%，对比海外的0.2%，长期还存在一定的向上空间。
　　其二，在我国市场，2020年国产品牌在机器视觉的市场份额为51.33%，海外企业基恩士、康耐视在华市占分别约为37%、7%，因而，我国企业还有渗透率再提高的空间。
　　其三，本土企业入局较晚，现仍主要布局中低端市场，除了实现中低端产品的进口替代外，还在努力缩小与海外高端市场的差异。
　　基于此，中国市场的规模，中国产业信息网预测，将由2019年的103亿元，增长至2023年的197亿元，整体仍将以高于全球（17.6%）的复合增速增长。
　　二是里面的企业毛利高。
　　机器视觉的产业链上游是原材料供应商，中游可简单划分为零部件制造商和整体解决方案提供商，下游则是各种应用。
　　我们常说的机器视觉企业，指的是中游的厂商。
　　从成本构成上看，2020年中游零部件环节的价值量占比高达45%，因而是整条产业链中价值量较高的部分。
　　分类来看，根据奥普特的招股说明书测算，视觉控制系统、光源及控制器、镜头、相机的价值量占比分别为35.3%、23.32%、15.65%和25.73%。
　　因而视觉控制系统是产业链中游环节中的一大价值核心。
　　海外机器视觉零部件龙头企业基恩士和康耐视的毛利率长期处于70%-80%的高位；价值最高的视觉控制系统业务的毛利率水平可以达到85%的毛利率中枢。
　　我国机器视觉龙头奥普特每年的毛利率，也在70%以上。
　　综上所述，这是一条长坡厚雪的赛道。
　　我国机器视觉市场极为分散，本土机器视觉企业以中小企业为主，对比海外的企业，我国的企业在集中度提升、业务的整合、市场份额的占领等方面有很大的潜在进步空间。
　　营收规模超过1亿的企业占比仅为16%，而海外龙头2020年基恩士和康耐视收入规模分别达到 327.5亿元和53.3亿元。
　　中国市场的CR3为49.34%，但主要是海外企业基恩士和康耐视占据了44.25%的市场份额。
　　因此，小而不强是机器视觉企业的现状，产业整体处于发展初期，有较大的提升空间。
　　标的方面，关注 奥普特 、矩子科技 、天准科技 。
　　奥普特是本土机器视觉核心零部件龙头，成立之初以光源为切入点，逐步将产品线拓展至光源控制器、镜头、相机、视觉控制系统等其他核心部件。
　　公司陆续取得多领域大客户的认可，现已成功进入苹果、华为、CATL、谷歌、OPPO、ATL、比亚迪、孚能等全球知名企业的供应链。
　　矩子科技是本土自动光学检测领先企业，主营产品包括机器视觉设备、控制线缆组件和控制单元及设备。
　　公司产品广泛应用于电子、新能源、食品包装和汽车等领域，与苹果、华为、和硕、Ultra Clean等海内外客户保持密切合作。
　　天准科技是本土机器视觉设备的领先企业，推出多款工业视觉装备，围绕机器视觉打造完整产品链，包括精密检测仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车四大产品线。
　　参考研报：
　　《东吴证券--智能制造大趋势下的长坡厚雪赛道》
　　《天风证券--机器视觉：5G工业的＂眼睛＂》
　　《信达证券--机器视觉全球巨头对比解析》
　　光伏玻璃
　　光伏进入装机旺季，本周国内光伏玻璃市场整体产销情况良好，玻璃厂家库存持续下降，加之纯碱等成本继续上涨，价格推涨较为积极。
　　根据PVInfoLink今日13时发布的最新报价情况，光伏玻璃3.2mm镀膜价格从8月底约每平方米22-24元人民币提高至每平方米24-27元。
　　光伏玻璃2.0mm镀膜价格约每平方米18.8-21元人民币，均价较上周上涨1元/平方米。
　　这个价格，下游接受程度尚可，中型组件厂家成交落在每平方米25-26元人民币，海外组件厂家购买价格约每平方米3.55-3.9美元。
　　叠加今日光伏板块情绪较强，受此影响，国内光伏玻璃龙头福莱特午后涨停。
　　我认为，光伏玻璃的机会，短期胜于长期。
　　光伏玻璃主要用于光伏组件，将光伏玻璃覆盖在太阳能电池片上可以确保光纤透过率、承担更大的风压和昼夜温差变化，光伏玻璃的质量直接决定了组件的发电效率和寿命。
　　光伏组件按照所使用电池的不同可分为晶硅太阳能组件和薄膜太阳能组件，晶硅太阳能组件因其较高的光电转换效率和较为成熟的技术而成为市场的主流，市占率超95%。
　　从玻璃类型看，主要有超白压延玻璃、超白加工浮法玻璃，以及透明导电氧化物镀膜（TCO）玻璃。
　　其中，应用于晶硅组件的光伏玻璃主要采用压延法。
　　在需求端：
　　一方面，光伏玻璃的需求跟随组件的需求变化，而组件需求随光伏装机量变化，随着光伏装机进入四季度旺季，光伏玻璃也进入高景气周期。
　　另一方面，晶硅太阳能组件可以分为单面组件和双面组件，单面组件的正面是光伏玻璃，背面多为不透明的复合材料；双面则是将传统背板替换为光伏玻璃或透明背板。
　　2020年我国单面组件的市占率约70%，但双面组件具有生命周期长、生命周期内发电量更大、发电效率更高、衰减更慢的优点，正逐渐提高市占率，将拉动光伏玻璃的需求增长。
　　据此，东证期货测算2021、2022年全球光伏玻璃需求量约1031万吨、1506万吨。
　　在供给端：
　　光伏玻璃产能出现了较大的扩张。
　　去年四季度在抢装潮推动下出现装机高峰，光伏玻璃出现产能不足而涨价；但去年12月份，工信部发文明确光伏玻璃项目可不制定产能置换方案，光伏玻璃产能扩张的限制被放开。
　　在较高利润的吸引下，大量光伏玻璃产线开始筹建，2022年后将进入到供给过渡阶段。
　　我国的光伏产能占了全球光伏产能的90%。
　　在不考虑停产冷修产能复产的情况下，按现有的国内光伏玻璃企业投产计划，2021年、2022年全球光伏玻璃产量为1058万吨、1933万吨。
　　对应今年的光伏装机量，可以实现供需平衡，但进入到2022年后，则是进入供给过剩阶段。
　　因此，光伏玻璃短期因旺季需求增加导致的涨价机会胜过长期的机会。
　　标的方面，根据光伏玻璃的竞争格局，A股可关注 福莱特 、亚玛顿 、旗滨集团 。