价值投资，就是个赌局

　　上一篇文章写完之后，后台收到这么一条留言，＂ 一年后再来看自己所谓的没多大风险吧 ＂。
　　这条留言，显然是针对我在文前说的关于当前市场的分析，意思就是说我托大了，不该说市场没多大风险。
　　有点冤枉。我其实并没有说市场没多大风险，而只是说 普遍性估值不高，那就问题不大，这就是最大的利好。 这主要是针对市场整体说的，重点是代表市场大多数的中小盘，不会出现连续下跌的意思。估计被这位小伙伴忽略了。
　　这条留言给我的观感，让我想起了小时候的一个经典场面。大概是小学时候，跟小伙伴打架，眼瞅着就要打不过了，一边赶紧跑一边扔下一句， ＂有种放学后给我等着＂ 。事实上，等到放学后当然不会有人真的去等着，赢家输家都不会。这就是一个场面话。打架可以输，气势不能输。
　　这位小伙伴的言下之意也差不多：一年之后给我等着，让你说没多大风险，到时候看你跌成狗。
　　好吧，那我就等着看一年之后，我会不会跌成狗。
　　而且，我敢说，一年之后，都没有人在乎我那篇文章说的是对还是错，无论是我，还是留言的这位，即便他说的是对的。
　　因为，一年的时间，太长了。
　　为了这轻飘飘的一句话，花一年的时间去验证，老惦记着这件事，付出的时间和精力成本太过于高昂。
　　我们都是陌生人。为你这句话去较真，那我就已经输了。
　　如果我，或者是留言者，为了这句话的对错去较真的话，时时刻刻想要去验证自己那句话的对错，那就已经不是一个合格的投资者。时间和精力，应该花在更有意义的事情上，比如怎么赚钱，怎么健身，怎么为国接盘，而不是总想着去打谁的脸。
　　到这里，就转到正题上来了，时间和机会成本过于高昂，是让传统意义上的价值投资，成为了一个赌局的原因之一。
　　价值投资普遍是长期投资，通过漫长的时间，等待股票价值回归。有一句话是要做时间的朋友，但要去做时间的朋友其实代价很高。时间可不会等人。 价值投资的一个问题，那就是持股时间成本和机会成本过于高昂。
　　我知道价值投资这几年在国内市场非常火爆，拥趸很多，但使用者越多，越需要注意价值投资这一流派潜在的问题。因为策略同质化严重之后，问题暴露的可能性越大。很多那些亏到姥姥家还死不回头的，都是号称深度价值投资者。
　　时间成本在于，如果你持有一只股票好几年之后，发现遭遇了价值陷阱，这不是一只好标的，但是此时已经好几年过去了。 人生能有几个好几年？ 验证的时间成本太高。
　　价值投资讲究深度研究，集中投资，付出的精力主要集中在少数几只股票上。 持仓样本数太少，这也让价值投资这件事， 与概率无关 ，只能去研究很小范围内的一个个的个体公司，它们各有特征。过去的成功经验，无法复制。验证的机会成本也很高。
　　时间成本和机会成本这些潜在的成本高企，短期无法验证，成功无法复制，结局并不确定，这其实就是一个赌局的典型特征。
　　关于价值投资最经典的是遛狗理论。
　　遛狗理论是这样说的：当主人日常出门遛狗的时候，狗总是围绕着主人忽前忽后、忽左忽右地奔跑，但是有主人和牵引绳的束缚，狗一般都不会跑得太远，而且最终都会回到主人的身边——价值和价格的关系像极了遛狗时主人和狗的关系，其精髓便是： 股票的价格始终都是围绕着内在价值上下波动 。
　　这个道理其实是很简单的。价格围绕价值上下波动。 我们只要在价格低于价值时买入，高于价值时卖出，就可以获得投资收益。
　　但这里有一个关键前提，那就是股票市场价格并没有反映股票价值，因为市场出错了。
　　再推论一下，就是，市场是错的，而我，是对的。
　　这个推论细想一下，会发现 非常危险 。市场是错的，我是对的，我比市场聪明。这也是有些号称深度价值投资者极度固执，亏到姥姥家还死不回头的重要原因。
　　这样的价值投资，其实就是， 赌，我比市场聪明 。
　　实际上，抛开这个话题， 我认为市场是非常非常聪明的，绝大多数时间里都要比绝大多数人都聪明。 如果我们觉得市场出错了，很可能是因为市场中有我们不知道的信息。
　　我们中的极少数人可以偶尔战胜市场，但不可能有同一个人可以持续战胜市场。
　　市场显示高估的那些股票，是真的高估到可以融券卖出了吗？显示低估的那些股票，是真的低估到可以捡便宜了吗？市场上的那些好公司，它们的股价是真的没有完全反映出来业绩预期吗？
　　赌我比市场聪明，这是价值投资是个赌局的最重要原因之一，而且这个赌局实际上比看上去的要危险。
　　说完这些，我的意思并不是想抵制价值投资，实际上我有一部分策略也是在做价值投资。 我想说的只是，价值投资其实是在赌，而且赌的成分，为了这局赌下的注，都远比表面上看起来的要高得多 。价值投资并不容易。
　　在我看来，承认自己在赌并没有什么，身在赌桌上而不自知，觉得自己加入了名门正派而无所畏惧，那才是最危险的。
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　　仓位90%。包括20%的沪深300成分股策略仓位，70%的中小盘策略和可转债仓位。继续看好市场反弹。
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