白酒最新基本面跟踪
白酒板块整体最新基本面:二线白酒的韧性好于预期,汾酒、酒鬼酒景气延续,一线白酒保持稳健。
一般来说,除了批价之外,还可以从两个方面可以对二线白酒的景气度进行验证:
1)回款的进度。白酒行业中,厂商的话语权较强, 行业惯例为经销商先打款、厂家后发货,因此,回款情况一定程度上反映了下游经销商的拿货意愿、销售信心、以及终端的资金回笼情况(终端回款后经销商才有足够的资金继续打款拿货)。因此,通过对回款进度的跟踪可以间接推断下游的需求情况。
2)发货情况。发货情况直接影响上市公司的经营业绩,是值得重点跟踪的指标之一。
整体来看,目前行业主要酒企当前回款节奏均快于往年,部分酒企接近完成全年任务,整体而言动销仍然稳健。
1、一线白酒的回款、发货均按计划进行,整体动销保持稳健。
从近期调研的情况来看,一线白酒动销始终保持稳健,茅五泸均按照公司自身计划有序进行发货和回款工作,预计第三季度收入继续保持稳健增长。
具体来说:
1)贵州茅台:近期基本已100%回款,9月份配额将发完,10月份配额在中秋节之前发完,此外,中秋节茅台市场投放量将加大以缓解供需紧张格局,要求经销商在中秋节前清空三季度配额,直销渠道出货节奏明显加快,预计中秋节前后飞天茅台批价有小幅波动。
2)五粮液:回款进度在90%以上,其中流通渠道回款基本完成,发货在75%左右,预计中秋节前会发到85%左右的比例,由于终端预期五粮液春节批价将较高,部分经销商或将进行囤货,备货量将有所增长。
3)泸州老窖:当前国窖1573回款已超过90%,其中高度配额内打款已经完成,发货比例约 80%,8月份渠道处于停控货阶段,目前开始集中发货。
2、二线白酒中,酒鬼酒、汾酒、舍得的回款与发货情况均延续了高景气,大部分酒企双节前后可完成全年回款任务。
从近期跟踪来看,今年以来表现相对更为突出的酒鬼、汾酒、舍得,在第三季度的景气度依然延续,有望继续保持较高增速,具体来说:
1)山西汾酒:当前省内大商基本完成全年目标,省外河南汾酒打款完成比例在80%+,预计中秋节前能顺利完成全年目标。预计7月的收入增速可能在30%以上,8月收入增速60%以上,9月或将环比加速。
2)酒鬼酒:内参经销商回款完成全年任务,湖南地区发货比例达到80%左右,酒鬼回款比例在90%+,预计9月底完成全年销售任务。内参在三季度预计仍将接近三位数增长(高端化逻辑持续不断兑现),酒鬼系列有望呈现高双位数的增幅。
3)舍得酒业:7-8月份回款约10亿元左右,翻倍以上增长,预计三季度整体回款15亿以上,目前进入中秋旺季,整体备货比较积极。
除此之外,其余二线白酒也基本保持稳健,发货和回款情况均维持良性:
1)洋河股份:预计到9月底前会完成全年打款目标,发货比例将至80%左右。
2)今世缘:当前回款比例在85%左右,回款节奏和去年基本持平,预计9月底发货比例也在 80%左右。
3)古井贡酒:公司要求三季度回款目标不低于全年的96%,其中三季度回款增长目标25%+,省外高于省内。
4)水井坊:水井规划三季度回款目标约14-15亿元同比增长25-30%;高端品牌事业部从8月15日开始打款发货,不设考核目标。
3、三线白酒中,迎驾贡酒表现更为突出,口子窖较为平淡,其余白酒的跟踪数据较少。
三线白酒的体量普遍较小,跟踪信息较少且业绩的不确定性相对较大,因此以下仅对迎驾贡酒、口子窖的情况进行说明:
1)迎驾贡酒:总的来说,三线白酒中,迎驾贡酒的基本面更好,9月初公司开始中秋打款,预计全年任务将于中秋节前完成。另外,受益于前期改革红利不断释放,洞藏系列有望在第三季度旺季继续保持强势。
2)口子窖:口子窖受前期控价、控量影响,预计表现一般。
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