2021年净利增长超预期中国中免国泰君安士兰微

　　《松塔财经》 最及时有效、中立客观的财经公告和公开讯息解读。
　　1、中国中免
　　公司2021年实现净利同比增长56.23%。
　　【概述】
　　松塔财经获悉，1月21日，中国中免（601888.SH）披露业绩快报，2021年实现营业总收入676.69亿元，同比增长28.65%；净利润95.92亿元，同比增长56.23%；基本每股收益4.91元。报告期内，公司离岛免税业务持续保持高增长；公司下属子公司与首都机场就第三合同年租金减让事项达成一致并签订补充协议；公司海南地区部分子公司自2020年起享受15%的企业所得税优惠税率。
　　【科普】
　　所谓离岛免税即对乘飞机、火车、轮船离岛（不包括离境）旅客实行限值、限量、限品种免进口税购物。2020年7月1日海南省离岛免税新政实施，刺激离岛免税购物消费市场。
　　【解读】
　　中国中免2021年最终业绩符合前几天公司的业绩预告。不过，比早先机构预测要低。
　　此前，35家机构对中国中免2021年归母净利润做出的一致性预测（即算术平均数）为109.46亿。根据1月14日公司公告，公司自家预计2021年度归母净利润约为94亿元至101亿元，公司实际净利润实现95.92亿元。公司业绩符合业绩预告，略低于机构预期。
　　公司表示，离岛免税业务持续保持高增长。2021年海南实现离岛免税总销售额601.73亿元，同比增长84%，完成了此前设定的600亿目标。
　　在2020年疫情这一只＂黑天鹅＂飞出后，旅游、航空等行业均受到了一定的冲击。不过，幸好的是，在离岛免税政策的利好下，尽管跨境客流量减少，但在2021年，中国中免还是实现逆势增长。
　　所谓离岛免税即对乘飞机、火车、轮船离岛（不包括离境）旅客实行限值、限量、限品种免进口税购物。2020年7月1日海南省离岛免税新政实施，刺激离岛免税购物消费市场。
　　此外，中国中免与首都机场就第三合同年（2020年2月11日至2021年2月10日）经营费达成一致并签订补充协议。根据 《新冠肺炎疫情相关租金减让会计处理规定》，共计对归属于上市公司股东净利润影响金额为11.4亿元。
　　公司海南地区的6家下属子公司自2020年1月1日起可享受15%的企业所得税优惠税率，共计对归属于上市公司股东净利润的影响金额为7.4亿元。
　　免租+减税，为中国中免带来共计18.8亿元净利润损益。
　　展望2022年，东兴证券表示，疫情的短期扰动仍在，长期看在内外双循环和消费回流背景下，离岛免税持续放量，疫情好转机场免税渠道也有望逐步恢复。
　　华泰证券表示，消费回流空间广阔，公司储备项目丰富，内功持续提升。若疫情恢复后海南客流恢复，购买渠道增加，品类品牌持续丰富，带动购买转化率和客单价提升，离岛免税销售额有望保持15-20%左右的年增速。
　　【相关公司业绩近况】
　　中国中免前三季度营业收入494.99亿元，同比增长40.87%；净利润84.91亿元，同比增长168.35%。第三季度净利润31.32亿元，同比增长40.22%。
　　2、国泰君安
　　公司2021年实现净利润150.13亿元，同比增长34.98%。
　　【概述】
　　松塔财经获悉，国泰君安（601211.SH）公布2021年业绩快报。集团实现营业收入426.69亿元，同比增长21.22%；利润总额191.22亿元，同比增长28.58%；归属于公司股东的净利润150.13亿元，同比增长34.98%；扣除非经常性损益后归属于公司股东的净利润135.29亿元，同比增长26.16%。
　　【解读】
　　国泰君安的业绩表现基本符合券商预期。此前光大证券曾预期国泰君安2021年归母净利润为159.53亿元，公司实际实现的归母净利润为150.13亿元。
　　分业务来看，2021年前三季度、国泰君安的经纪、资管、自营业务实现正增长，投行和信用业务收入出现小幅下滑。经纪、投行、资管、信用、自营业务分别实现收入71.00亿元（+9.29%）、23.89亿元（-6.00%）、14.27亿元（+20.86%）、43.78亿元（-3.07%）、92.67亿元（+44.65%）
　　中航证券首席分析师薄晓旭认为，前三季度自营业务大幅增长主要有两方面的原因，一是上海证券股权重估产生11.39亿元的收益，占总自营收益的12.29%。二是由于交易性金融资产投资收益增加。从金融资产规模来看，截至2021年9月30日，公司金融资产规模（加衍生金融资产）达到3,389.45亿元，同比增长13.72%。其中交易性金融资产增加24.16%、衍生金融资产增加35.43%，为公司投资规模的主要增长点。
　　资管业务方面，光大证券首席分析师王一峰认为，虽然国泰君安资管业务受监管影响趋缓，但公司积极调整结构，资管主动管理占比提升到76%，公募业务产品创新和转型驱动大资管业务持续成长。同时公司10月增持华安基金股权至43%，完善了投资管理的布局。
　　进入1月中下旬，证券公司的2021年度业绩预告披露逐渐进入密集期，中信证券、国联证券、中原证券、英大证券、安信证券、国元证券预计归母净利润同比增长分别为54.20%、49.72%、436.90%、16.62%、3.24%、36.52%，6成券商净利润增速预计20%之上。兴业证券首席策略分析师张启尧表示，中央经济工作会议提出＂全面实行股票发行注册制＂，有望对券商长期业绩形成支撑。同时，当前市场高度活跃，成交额持续维持在万亿元以上，作为与市场行情联动性较强的板块，券商贝塔属性也将充分释放。
　　【相关企业业绩近况】
　　国泰君安2021年三季报营业收入319.1亿元，同比减少23.97%；归属于母公司股东的净利润116.4亿元，同比增加29.97%。
　　3、中微公司
　　公司2021年归母净利润同比增加 93.01%-109.26%，大超机构预期！
　　【概述】
　　松塔财经获悉，1月21日，中微公司（688012.SH）公告，预计2021年净利润9.5亿元-10.3亿元，同比增加 93.01%-109.26%；公司预计2021年扣非净利润为2.8亿元到3.3亿元，同比增长1100.72%到1315.13%。公司2021年新签MOCVD设备订单金额为41.3亿元，同比增加约90.5%。
　　【科普】
　　中微公司是半导体设备公司，刻蚀设备与MOCVD设备为核心业务。
　　刻蚀设备可以用化学或物理方法有选择地在硅片表面去除不需要的材料，刻蚀是半导体制造工艺的关键步骤。
　　MOCVD设备主要用于氮化镓及砷化镓半导体材料外延生长。MOCVD设备是LED芯片制造设备中最为关键的设备，其制造工艺复杂，技术含量高，价格昂贵，在LED芯片制造中成本占比最高，达到50%左右。
　　【解读】
　　中微公司预计2021年净利润9.5亿元-10.3亿元，不过，主要原因在于其产生了巨额的＂非经常性损益＂，其中投资的＂其他非上市公司股权＂因为升值产生了3.70亿元，政府补助了0.93亿元等。如果剔除掉＂非经常性损益＂，中微公司2021年的扣非净利润为2.8亿元到3.3亿元，更能体现公司主营业务情况。实际上，剔除掉非经常性损益，我们可以发现，中微公司的主营业务增长跟去年相比依然极为迅猛：预增1101%-1315%，比归母净利润的增长更为亮眼。
　　半导体的刻蚀设备和MOCVD设备领域未来增长空间都较大，长期利好中微公司。
　　最近25家机构对中微公司2021年归母净利润一致预测值（即算术平均数）为6.51亿元。中微公司自家预计2021年归母净利润为9.5亿元-10.3亿元，公司业绩大超机构预期。
　　德邦证券认为：
　　下游厂商资本开支高速增长，半导体设备市场空间快速扩大。
　　2020年下半以来，全球晶圆产能紧缺，叠加新能源汽车、5G、AIoT等领域需求的中长期确定性高增长，全球各主要晶圆厂及封装厂纷纷加大资本开支，显著拉升半导体设备需求。根据ICInsight数据，2020-2023年全球半导体资本开支CAGR约为13.0%，2023年达1641亿美元，半导体资本开支的高增长意味着半导体设备市场将继续维持高景气。
　　国产半导体设备渗透率极低，国产替代空间巨大。
　　根据Gartner数据，2021年我国半导体设备渗透率仅为13.5%，我国半导体设备国产替代空间依然巨大。
　　其中，中微公司主营的刻蚀设备领域和MOCVD设备领域行业分析如下：
　　刻蚀设备领域：
　　根据Gartner数据，2020年，刻蚀设备国内龙一、龙二全球市占率仅1.37%、0.89%。国产替代空间很大。
　　MOCVD设备领域：
　　2018年以来，全球LED芯片市场供大于求，LED芯片行业景气度下降，导致MOCVD设备需求热度下滑，使得MOCVD设备生产商之间的竞争日益激烈。不过，展望未来，全球LED产能主要集中在中国、韩国、日本等国家中，中国LED产能占比不断提高，并且在新兴产品领域布局速度也在不断加快，利好中微公司等本土MOCVD设备企业发展。
　　【相关企业业绩近况】
　　中微公司2021年第三季度扣非净利润1.03亿元，同比上升220.61%。
　　4、比亚迪
　　公司上调新能源车型官方指导价，上调幅度1000-7000元不等。
　　【概述】
　　松塔财经获悉，1月21日，比亚迪官方透露，因原材料价格大幅上涨以及新能源购车补贴退坡等影响，比亚迪汽车将对王朝网和海洋网相关新能源车型的官方指导价进行调整，上调幅度为1000-7000元不等。此次价格调整将于2月1日起生效，在此之前付定金签约的客户不受此次调价影响。
　　【解读】
　　比亚迪2021年新能源车销量大增，但受上游成本太高影响，利润却不尽如人意。＂增收不增利＂，＂卖最多的汽车，赚最少的钱＂。
　　比亚迪2021年全年新能源汽车销量为60.38万辆，比2020年增长218%。
　　然而，2021年，比亚迪连续两个季度出现净利润下滑，毛利率连续四个季度出现同比下滑。
　　比亚迪在财报中将利润下滑归因于＂受大宗商品等原材料价格上涨影响＂。根据申银万国汽车分析师的测算，比亚迪三季度仅在采购硅料方面成本大幅提升，就预计亏损2亿元左右，相当于影响了毛利率的1%-2%。
　　【相关企业业绩近况】
　　比亚迪2021年第三季度实现营业收入约543.07亿元，同比增长21.98%。实现归属于上市公司股东的净利润约12.7亿元，同比下降27.5%。
　　5、士兰微
　　公司预计2021年净利同比增长2145%-2165%，大超机构预期！
　　【概述】
　　松塔财经获悉，1月21日，士兰微（600460.SH）公告，预计2021年净利润同比增加14.5亿元-14.64亿元，同比增长2145%-2165%。电源管理芯片、MEMS传感器、IPM（智能功率模块）、MOSFET、IGBT、SBD、TVS、FRD、LED等产品的营业收入大幅增长。2021年公司控股子公司士兰集昕8吋线基本保持满产，并不断优化产品结构，实现全年盈利；公司控股子公司士兰明芯LED芯片生产线实现满产、高产，实现全年盈利。
　　【科普】
　　士兰微是所谓的＂IDM厂商＂，即芯片设计与制造一体，实现自给自足的闭环产业链的企业。
　　士兰微所处的细分赛道是功率半导体，功率半导体是电子电力控制的关键器件，应用场景广泛。近年来，功率半导体的应用领域拓展至新能源、轨道交通、智能电网、变频家电等诸多市场。
　　【解读】
　　公司业绩大超机构预期，士兰微或将持续受益于功率半导体市场供需紧张。
　　最近9家机构对士兰微2021年归母净利润一致预测值（即算术平均数）为10.16亿元。士兰微自家预计2021年归母净利润为14.5亿元-14.64亿元，公司业绩大超机构预期。
　　此外，士兰微2021年业绩大增的原因还包括2020年基数很低。2020年公司实现营业总收入42.80亿元，归属于母公司股东的净利润为6760万元。如果计算归母净利润，2019年、2020年，士兰微都是亏损状态。事实上，IDM模式下的半导体企业有＂厚积薄发的特点，＂早期大幅度扩产、高比例研发会带来业绩阵痛。
　　半导体行业相关企业2021年业绩大幅增长，有业内人士解读，很大原因是在全球缺芯、产品价格上涨的大背景下，相关公司把握住了机遇推出新产品、提升了出货量。
　　2022年半导体全产业本土化趋势加快，＂缺芯＂现象将在需求影响下，进入到供应和价格的分化行情的结构性行情。目前，汽车、工业控制领域的需求依然非常强劲。功率半导体，尤其是车用、工控、IoT（物联网）等领域用芯片依然紧张，多家公司的产品交期延长。
　　2022年中国乘用车市场的销售增幅预期在3%至8%，这将需要更多的汽车用芯片。中信建投表示，受益于以IGBT为代表的中高压功率器件，预计国内车规IGBT/SiC模块市场规模在2025年将达到300亿元人民币左右。
　　士兰微的功率半导体产品，除白电、工控市场外，已进入光伏、新能源车等新兴市场。未来或持续受益赛道景气。
　　【相关企业业绩近况】
　　士兰微2021年第三季度营收19.14亿元，同比增长51.98%；净利2.97亿元，同比增长2075.21%。
　　免责说明
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