政策证券市场的双刃之剑

　　写这篇文章，缘起于上周的电子烟行业的新规，导致的电子烟几个龙头上市公司股市暴跌：美股的雾芯科技当日暴跌47%，市值蒸发了937亿人民币；港股思摩尔国际暴跌30%；A股亿纬锂能跌20%，将近跌停！而这个新规，核心的一条：电子烟的运营将像平时的卷烟一样，需要获得相关的《烟草专卖许可证》。很多人其实都看到了这个消息，也知道这个消息影响了股价的走势，但是可能并未真正理解其中的含义。政策的变化，股价会暴跌，市场真正的投资人是深刻理解其中影响的。这个新规的影响注定深远：一个专卖许可证，完全改变了电子烟行业的商业模式。原来拥有定价权的电子烟品牌，能够像正常商品一样销售的电子烟，因为专卖许可证，不仅仅失去了产品的定价权，更重要的，可能失去的是整整的国内销售市场。（没有取得专卖许可证，是不能够销售电子烟的）。因此股市暴跌，市场投资人是很理性的。
　　政策——对证券市场的影响是非常重要并且广泛的！
　　首先，政策对证券市场的影响分为两个层面：对整个证券市场层面的影响和对某些具体行业的证券市场的影响。
　　其次，政策对证券市场的影响分为两个方面：有利的影响和不利的影响。不利的影响，我们也通常称之为市场的＂系统性风险之一＂。
　　对整个证券市场层面的影响的政策因素，通常我们看到的有调节市场利率（调低属于利好、调低属于利空）、货币政策的影响（放松货币和缩紧货币）、调节证券市场的印花税、手续费率等等，这些都是会影响整个的证券市场。所以一旦出现这类的政策，那么整个的股票要么都是统一下跌，要么都是统一上涨，比如年后香港提高交易市场的印花税，整个港股都暴跌。
　　今日，我们想重点讨论的是政策对某些具体行业的证券市场的影响。
　　2016年——2017年，以铁汉生态（300197）为代表的＂PPP行业＂如火如荼地掀起了股市热潮，股价两年间上涨将近3倍；由于前期PPP项目融资方式创新 ，通过PPP项目资产证券化，较快地推动了国内的基建行业、特别是地方政府的基建，解决了地方政府基建融资难的问题。所以，以铁汉生态为代表的上市公司，被市场热炒，股价飞上了天。但是，从2017年底开始，政府开始发现PPP项目过分的发展，使得不少项目暴露出问题。2018年4月26日，以财政部等六部门联合出台的《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（财预201750号）文件，正式开始规范PPP项目市场；而市场上从2017年10月接收到相关的征求意见稿，因此，PPP项目从2017年底结束了高速增长的阶段，新增项目开始下滑趋势。铁汉生态的股价也在2017年成为了历史最高价，从此一路下滑，再也没有起来了。
　　2016年——2018年，以华友钴业（603799）为代表的新能源电动车行业，为了生态环保的需要，政府积极地推动新能源汽车的发展，财政部、科技部等四部委于2015年4月29日联合发布《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》 新能源汽车的补贴政策，市场热度一片红火，华友钴业三年间股价上涨9倍。由于补贴标准，从2017年开始退坡，2017-2018年补贴标准在2016年基础上下降20%，2019-2020年补贴标准在2016年基础上下降40%；加上2017年底、2018年查处有大量的企业有骗补贴行为，新能源汽车股票市场从2018年年初开始走下坡路。这个过程中，新能源汽车特别是动力电池行业有很多的企业就此消失或者一蹶不振了。一直到2020年，新能源汽车由于特斯拉的汽车革命，真正地带动了市场的消费需求（而非之前的政策推动），新能源汽车行业的股价在2020年开重新开启了上涨模式，并且创新高。
　　2019年——2020年半导体行业，开启了牛市行情。兆易创新、卓胜微、圣邦股份、韦尔股份等等，无数的牛股，股价上涨无数倍数，让很多没有上车的人后悔不已 。可曾想，我2018年开始关注半导体行业，之前的年份，半导体行业是无人问津的＂科技行业＂。随着2018年，中美贸易战，中兴事件爆发；2019年华为事件爆发；一系列的事件使政府认识到了国家发展面临的真正瓶颈，开始政策扶持半导体产业。2018年，财政部、国家税务总局等部门联合出台了《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策问题的通知》，国家集成电路产业基金（国家大基金一期）加大投资半导体产业，国家大基金二期开始筹备；各地方政府陆续出台政策扶持半导体产业，地方政府设立半导体产业引导基金大力投资半导体企业。因此，我们迎来了半导体行业的2019年——2020年板块牛市。现在，中国的国际环境发生了很大的变化，解决＂卡脖子＂问题，实现＂科技兴国＂的国家战略却是更加显得重要；＂国产替代＂，支持半导体行业的政策也会一直推行下去。
　　2018年——2020年，医药行业的＂两票制＂、集采制度、医保谈判推进，使得医药行业经历了翻天覆地的变化。医药行业，本身是一个受政府药监部门、卫生部门严格监管的行业。但是前期，中国人口众多，对医药需求很大，医药行业的日子非常红火，上市医药企业过得非常滋润，股价连连新高。但是正是由于对行业的一些商业模式并没有去规范管理，药价高、看不起病等问题严重，受到社会的诟病。因此，国家开始实行医药规范制度＂两票制＂、医药集采、医保谈判之后，医药行业就发生了颠覆性的变化：以前的医药代理商日子难过了，仿制药的药企日子难过了。看看每到集采公布的时间，相关的个股股价就是一泻千里。比如主营心脏支架的乐普医疗，公布集采价格后，股价已经下跌50%，目前看很难再回到历史高位了。而创新药的药企则迎来了历史发生的春天。比如恒瑞医药、特别是创新药服务的CXO企业：药明康德、泰格医药、康龙化成、昭衍新药等等，股价是一路高歌（虽然年后估值过高，有回调，但是目前基本已经企稳）。
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　　其实，很多行业都有受到政策因素的影响，不管是国内证券市场、还是国外的证券市场。
　　国外美国股市科技股十年长牛，因为美国一直不断地在支持美国的科技发展；近年的中美贸易战，美国制裁中国半导体行业等等都是明显的政府行为，而非市场行为。
　　国内年初炒作的＂顺周期＂板块，核心其实是因为＂货币政策＂宽松，导致的产品涨价预期影响；
　　这段时间炒作的＂碳中和＂板块，核心还是因为政府在推行＂碳中和＂政策的预期，导致的市场炒作；
　　而我们更清楚地看到的一个情况是，那些所谓的＂顺周期＂板块里面的比如：钢铁、煤炭、有色金属等行业的股票，在＂货币宽松政策＂之前，是政府限制的行业，要＂去产能＂，其股价就是扶不起的＂阿斗＂，路人皆弃之。
　　当然，政策对证券的影响是双面的。因此我们投资股票，更多地应该关注那些政策鼓励、支持和推动的行业板块，对于那些限制、甚至是禁止的行业板块，尽量地避开。特别是严重影响行业发展模式的政策，要及时地研究和规避，该止损就得止损。比如文章开头的＂电子烟＂行业政策的情况。
　　经常看到有报道说，有的投资股票的人，经常要准时观看每晚中央电视台的《新闻联播》，其中的道理，我想这个时候大家应该明了了。