1个月跌去1100亿三一重工，拐点已至？

　　年初，正当A股抱团股红的发紫的时候，国产挖掘机之王三一重工（600031.sh）市值首次突破4000亿大关，也就是在那个时候， 董事长梁稳根在集团表彰大会上发话：公司总市值达1万亿时，每位＂金牌员工＂再奖500万 。
　　然而，在董事长豪气放话仅一个月后， 三一重工股价距离高位已跌超30%，市值也已经跌去1100亿 。更有意思的是，在公司2020年营收、利润双增长的财报发布后，公司股价不涨反跌，而且是大跌超7%！
　　（三一重工股价走势截图）
　　咋回事？ 作为中国工程机械行业的＂扛把子＂、过去两年暴涨7倍的大牛股，咋一下就到了连业绩也救不了的地步了？这就不行了？
　　显然不是， 三一在国内工程机械行业的地位无人能替代 。
　　目前股价和市值的下跌，一方面是过去两年公司股价涨幅确实过大，技术上的＂双顶＂威力正在显现；另一方面，虽然公司发布的业绩是继续保持增长的，但略低于预期，与此同时，政策方面似乎也有了基建收紧的信号。
　　业绩略低于市场预期
　　3月30日晚间，三一重工发布2020年财报，营收1000.54亿、同比增长31.25%，实现净利润154.31亿、同比增长36.25%，实现经营现金流133.63亿、同比增长12.45%， 业绩一如既往的稳，但增速明显放缓！
　　（数据来源：同花顺）
　　实际上，公司发布的这个业绩数据也略低于此前券商分析师的预期。
　　在公司财报发布之前，华西证券预计营收976.7亿、净利润160.69亿，国泰君安预计营收988.41亿、净利润165.17亿，天风证券预计营收1027.44亿、净利润15.3.98亿，广发证券预计营收986.97亿、净利润160.08亿，中信证券预计营收979.85亿、净利润159.95亿。
　　公司发布的业绩显然是低于分析师预期的，但差距并不大。
　　比业绩略低于分析师预期更值得关注的是，三一重工作为行业龙头业绩增速似乎已经出现拐点，或许也意味着本轮始于2016年的工程机械景气度上升周期也到了拐点。
　　过去五年，随着房地产、高铁、高速公路等基建类固定资产投资规模的不断加大， 作为工程机械行业龙头的三一重工，营收规模从234.70亿扩张到1000.54亿，增长了3.26倍，实现净利润从496.10万扩张到了154.31亿，暴涨了3100多倍 。
　　（三一重工净利润趋势，同花顺）
　　在此期间，全国挖掘机销量从2015年的只有6.05万台增长到2020年的32.76万台，销量规模已经远超上一轮周期顶部挖掘机19.4万台的销量。
　　全社会固定资产投资规模也从56.19万亿增长到2018年最高64.56万亿，但从2019年至今以及连续两年下滑， 2020年全国固定资产投资规模仅为52.72万亿，为近五年最低 。
　　在2020年超宽松政策下固定资产投资并没有增加，但挖掘机销量却继续创下历史新高，这种背离对工程机械行业的未来构成一定程度悲观预期。
　　基建收紧，高铁、地铁不能盲目搞了
　　去年下半年，国内疫情得到明显控制，各行各业经济获得明显恢复，随着6-7月雨季的到来，国家批准一批专项债上马了100多个重大水利基建工程，在这样的背景下国内挖掘机销售爆棚， 连续五个月同比增长保持在50%以上 。
　　（数据来源：中国工程机械工业协会、锐眼哥整理）
　　也是在这样的背景下，三一重工的市值一路从去年7月初的1587亿涨到4000亿，半年大涨2400多亿。
　　然而，进入2021年之后，在去年疫情导致的低基数背景下，国家却只将今年的经济目标设定为6%，这个也对挖掘机行业甚至整个传统基建行业都是一种不太好的信号， 说明国家不会再大规模搞传统基建投资来拉动经济增长 。
　　随后，国家在3月29日发布的《关于进一步做好铁路规划建设工作意见的通知》中又再一次加强了不大规模搞基建的信号。
　　文件中提到两点涉及高铁、地铁等基建项目： 第一，严格控制既有高铁的平行线路 ，既有高铁能力利用率不足80%的，原则上不得新建平行线路； 第二，严禁以新建城际铁路、市郊铁路为名违规变相建设地铁、轻轨 。
　　自2018年国家就开始调控房地产，坚持＂房住不炒＂总基调，限制房地产项目投资建设，房地产过去几年一直被压的死死的，而机场、高铁、地铁等项目则成了过去几年大基建的重头戏，以前没有高铁的偏远地区有了高铁站，以前没有地铁的城市也有了地铁，全国高铁、地铁里程数得到大幅提升。
　　但是， 3月29日这份文件的出台，显然是要限制高铁、铁路项目的盲目建设 ，一旦这些传统基建大项目受到限制，工程机械行业必受影响，有可能带动工程机械行业进入景气度下降周期。
　　因此，站在目前这个节点上，不能说三一重工不行了， 作为行业龙头依然还是龙头 ，只是作为典型周期行业的工程机械行业经过前几年的高速发展，可能又到了周期拐点了！