物美再上市，创始人张文忠或将拥有4家上市公司

　　退市6年之后，物美再次开启IPO之路。3月29日，物美科技向港交所递交了上市申请，此次上市内容包括物美超市业务和去年收购的麦德龙中德合资公司股权。
　　截止目前，物美科技旗下拥有物美和麦德龙两大超市品牌，全国有462家物美门店、97家麦德龙门店。在数字化方面，物美拥有8090万名APP用户，APP用户产生的零售额占物美零售的70%以上。
　　其实早在2003年，物美旗下物美商业（01025.HK）曾在香港创业板挂牌上市，成为第一家在港上市的大陆民营零售企业。然而就在物美上市后的第三年，物美创始人张文中因一场冤案身陷囹圄，物美的发展也跟着踩了急刹车。随着物美商业营收增长和净利润的不断下降，股价跟着受挫，2011年物美从创业板转主板上市，2015年10月20日，物美商业完成私有化，正式退市。
　　物美创始人张文中在招股书中强调，物美集团的＂数字化＂是其二次创业，零售企业的未来在于数字化基础上的规模化经营。
　　值得注意的是，物美集团通过收购兼并的重庆百货（600729.SH）、新华百货（600785.SH）均已在国内上市。如果此次物美科技赴港上市成功，物美集团旗下的上市公司数量将变为3家。日前也有消息称物美旗下多点也将于今年下半年赴美上市，届时物美将有望坐拥4家上市公司。
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　　12年冤案平反：创业，冤狱，再出发
　　创始人张文中在物美招股说明书开篇信函《人生跌宕：创业，冤狱，再出发》总结了自己的人生历程，在12年冤屈之后，如何再次出发，重整旗鼓＂二次创业＂。
　　张文中是90年代留美归国的系统工程学博士后，拥有颇为先见的商业理念。1992年的南巡讲话以及硅谷创业风潮让他决定回国创业。回国后，张文中在北京创办了信息科技企业卡斯特公司，和团队开发了一套针对零售企业的MIS系统和POS系统，用以解决当时还处在副食店阶段零售行业的诸多问题。
　　但新鲜的东西无人问津，1994年，屡屡碰壁的张文中于是在北京开了第一家交物美的创新示范超市，寻求技术落地的机会。随即＂机缘巧合＂进入零售行业的张文中带领物美在第二年便创下1亿元的销售额。
　　在之后的几年中，物美依靠连锁经营模式迅速扩张，2003年物美旗下物美商业在港交所创业板上市，成为首家赴香港上市的内地民营零售企业。随后2年间，物美通过托管、收购、重组等方式，占据了众多零售市场份额。
　　但好景不长，2006年，张文中因涉嫌诈骗、单位行贿和挪用资金＂三宗罪＂，被判处有期徒刑十八年，物美的发展也跟着踩了急刹车。数据显示，2006年物美商业的销售规模为231.2亿元，到了2012年仅剩144.5亿元；2012至2015年期间，物美商业净利润逐渐下降，由6.02亿元缩减至2.47亿元。随着物美商业营收增长和净利润的不断下降，物美股价也跟着受挫。
　　入狱期间，张文中多次提出无罪上诉，经过两次减刑后，于2013年刑满释放。尽管张文中提前出狱，但物美商业依然在2015年宣布了私有化退市。
　　张文中在此前接受采访时称，自己一个＂刑满释放人员＂，无法担任公司的董事，没法成为企业的实际控制人。就连物美准备参与重大的国际并购项目，都＂由于个人的原因，对方考虑到各个方面的影响，觉得不能跟物美做＂。
　　时任物美董事长蒙进暹对外表示，一方面港股市场对公司估值一直偏低，市盈率只有8倍多，融资力度也不是很大。另一方面公司并购扩张受到牵制，最终决定私有化。停牌时，物美商业的总市值仅剩17.55亿港元。
　　直到张文中后续持续上诉，2018年得以平反冤案，物美才逐渐重回发展轨道。
　　据招股书显示，截至2020年12月31日，物美在华北和华东地区一共拥有426家门店，包含物美、美廉美和浙江供销旗下的门店；而麦德龙中国则拥有97家门店。
　　从财务数据来看，物美科技在2018年、2019年、2020年的营收分别为213.78亿元、227.47亿元、390.64亿元；净利润分别为22.56亿元、39.39亿元、72.62亿元。其中，2020年营收和年内利润实现飞速增长，同比增长71.7%、84.37%。
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　　或将坐拥4家上市公司
　　＂二次创业＂的张文中对物美科技信心满满。张文中在董事长信函中写道：沃尔玛最近一个财年的年销售额超过5500亿美元，而中国最大的实体零售企业年销售不过在1000亿人民币。物美科技将不断在行业中寻找最优的整合机会，打造中国的流通航母。
　　招股书显示，张文中在物美的个人持股比例，已经达到了74.54%。
　　除此之外，物美背后还集结了众多知名机构、互联网巨头及银行、保险的加持。IDG资本通过Robust Continent Limited和Market Guard Limited合计持有物美科技2.77%股份；腾讯控股（TCTZF.N ）通过意像架构投资（香港）有限公司持股0.72%；联想（0992.HK ）通过Ultimate Lenovo Limited持股0.1%。
　　银行险资亦有参与物美投资，兴业银行（601166.SH ）通过福州经济技术开发区兴睿和盛股权投资合伙企业（有限合伙）持股1.65%，是仅次于IDG的外部投资者；招商银行（600036.SH ）通过Easy Joy Ventures Limited持股0.83%；中国光大控股（00165.HK）通过Radiant Skill Limited持股0.41%；大家保险集团通过Mind Power Investments Limited持股1.03%。
　　值得注意的是，不久前，物美旗下数字零售解决方案服务商多点Dmall也传出准备上市的消息，已聘请美银、高盛、摩根大通为顾问，为赴美IPO融资逾5亿美元做准备，目标是最快于下半年上市。
　　多点成立于2015年4月1日，是一家数字零售解决方案服务商。官方数据显示，截至2020年10月，该公司与120多家连锁商超达成合作，覆盖门店超1.3万家，融资数据显示，＂多点Dmall＂累计进行五轮融资，融资总额超6.8亿元，投资方包括兴业银行、IDG资本 、腾讯投资、深投控等。
　　多点Dmall数据显示，截至2020年10月底，其已与120家连锁商超达成合作，覆盖全国13000多家门店；多点APP注册用户突破1.5亿，月度活跃用户数为1800万。
　　若能成功上市，加上此前并购的重庆百货（600729.SH）、新华百货（600785.SH），物美旗下或将拥有4家上市公司。
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　　＂数字化＂成传统商超转型关键
　　物美创始人张文中被称作＂并购狂人＂，在2000年后靠着收购美廉美、新华百货、浙江供销超市等区域零售龙头，获得当地的市占率。
　　张文中在狱中的7年，物美总共只发生了4桩收购案。被判无罪回归以后，物美接连进行大手笔收并购，斥资约14亿元收购英资背景的家居卖场百安居中国业务，近14亿元收购韩资超市乐天玛特21家门店，70.75亿元入股重庆百货（600729.SH），增持新华百货（600785.SH）股份、麦德龙中国等，物美不断通过收并购迅速扩张。
　　张文中相信规模的魔力：在2019年一次公开演讲中，他提到规模对行业有着食品安全、消费升级、企业运营效率，以及资本和技术投入四个方面的积极影响。
　　此次物美集团要打包上市的核心业务即为物美超市和去年收购的麦德龙中国两大品牌。
　　麦德龙是欧洲在华的三大卖场巨头之一，形式为仓储式大卖场。与沃尔玛旗下＂山姆店＂的会员经营模式相同，但麦德龙主要针对酒店、餐饮、中小零售商和企业食堂等B端客户。根据官网资料显示，麦德龙于1996年在上海开设中国的第一家现购自运批发商场，是第一批获得政府批准、允许在中国主要城市建立连锁商场的外资商业巨头。目前，麦德龙在中国的60个城市开设有97家商场，2018及2019财年，麦德龙中国销售额达220.8亿元。
　　2019年10月，物美集团以约120亿元收购麦德龙中国80%股权，保留了麦德龙的独立管理团队。2020年5月，这笔战略并购完成股权交割。
　　据物美科技招股书披露，物美和麦德龙以差异化的商品和业态服务大众市场和中高端消费者以及企业客户，物美的生鲜标准化服务线上线下顾客，同时形成可开放延展的生鲜供应链。
　　张文中在招股书中提到，麦德龙以高标准食品安全著称，2020年，麦德龙中国的自有品牌和进口商品，占其销售的比例超过24%，使物美集团具备了扩大高质量供应链规模，同时开发出和＂新消费品牌＂ 并驾齐驱商品的核心竞争力。有了新本钱之后，物美集团不时传出将赴港上市的传闻。
　　可以看到，牵手麦德龙中国之后，物美的营收规模大涨，已经达到了390.64亿元，其中，麦德龙中国贡献了144.8亿元，麦德龙中国带来的收入占到2020年物美年收入的37.1%。
　　不过，收购麦德龙中国的120亿元天价和近几年的大规模并购扩张，也为物美带来了不小债务压力，2020年，物美负债总额达到了407.84亿元。
　　此外，就目前情况来看，不管是规模还是销售额，物美都排在了第二梯队。排在第一梯队的华润万家、大润发和永辉销售规模都在900多亿，物美超市加上麦德龙中国共计不及它们的一半。物美超市与麦德龙门店数量总计500多家，而全国门店超千家的超市就有华润万家、永辉、联华、世纪华联和成都红旗等。因物美一贯讲求集中带来的规模效应，其门店全部分布在华北和华东地区，声量也不如那些全国性布局的超市及后来崛起的新零售力量盒马。
　　从招股书来看，＂数字化＂是物美科技的优势关键词。在张文中的规划中，物美与麦德龙中国通过旗下多点Dmall的数字化能力，实现线上线下一体化、到家到店一体化，以及做到线下门店和供应链资源复用。物美拥有超过8090万名APP用户及约1010万月活跃用户，在中国生鲜快消实体零售企业中排名第一。2020年，物美APP用户产生的销售额占零售总额的70％以上。
　　据披露，物美的数字化转型是以生鲜为核心，在此回归，物美将自身定义为：＂生鲜快销实体零售企业＂。物美计划今年在全国扩增200家门店，主要布局京津冀和华东区域，并将进一步发力社区生鲜市场，继续开设小型社区生鲜店＂品超市＂。为应对生鲜电商的冲击，物美还将扩展＂拼购＂业务抢占市场。
　　近年来，商超零售业态受电商冲击严重，沃尔玛、家乐福等大卖场频传关门信息，传统商超疲态尽显。有观点认为，全面数字化升级已成为商超挽救主业的必然选择，像物美这样数字化转型成功的老牌商超或遇资本新机遇。