金风科技(002202)投资要点分析
一、公司隶属机电设备制造行业,拥有风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大主营业务,凭借在研发、制造风机及建设风电场所取得的丰富经验,为客户提供高质量的风 机、全生命周期风电服务及风电场开发的整体解决方案。 主导机组采用直驱永磁技术,拥有1.5MW、2S、3S/4S、6S/8S系列化机组,可适用于高温、低温、 高海拔、低风速、沿海等不同运行环境。在市场拓展方面,公司在巩固国内市场的同时积极拓展全球风电 市场,发展足迹已遍布全球六大洲。公司是国内领 军和全球领先的风电整体解决方案提供商,永磁直驱 系列化机组,代表着全球风力发电领域最具前景的技术路线。在国内风电市场占有率连续十年排名第一,2020年全球风电市场排名第二,在行业内多年保持领先地位。
二、利润较快增长。前三季,公司实现营收335.5亿元,同比下滑9.4%,实现净利润30.13亿元,同比增长45.61%,加权净资产收益率9.04%,经营活动现金流下滑196.1%,每股收益0.69元,流动比0.97,速动比0.81,资产负债比69.79%,存货周转率3.69,毛利率26.28%,净利率9.12%。
三、大容量风机组销售加速。1-9 月公司实现营业收入 335.5 亿元,对外销售容量 6,347MW,其中 2S平台机组的销售容量达到 2,303MW,占比 36.3%,3/4S平台机组销售容量明显增加至2,511MW,同比增长224.4%,占比39.6%,同比提升 30.3 个百分点,6/8S平台机组实现销售容量1,487MW,同比增长 332.0%,占比23.4%,同比上升 19.3个百分点,风机销售情况与行业机组大型化趋势一致,3S/4S 平台、6S/8S 平台销售容量大幅提升。
四、订单充足。截至三季度在手订单总计 16,427.2 MW,其中外部订单合计15.1GW,包括已中标待签订单1.7GW,已签合同待执行订单13.3GW,保障未来业务持续发展。截至2021年三季度末,海外在手订单 1,875MW,近三年年均增长 24.6%,主要分布在亚洲、南美洲、中东及非洲等地区。近三年,公司海外市场的在手订单容量持续增长,年均增速达到 24.6%,公司风机产品已遍及全球6大洲、29个国家,显示出全面根植全球市场的能力与潜力。
五、行业高速成长,助推公司成长。2021 年 1-9 月,中国新增风电并网装机容量 16.4GW,同比增长 25.8%,截至 2021 年 9 月底,国内风电累计并网装机容量297.3GW,同比增长 32.8%,是唯一一种累计装机规模增速超过 30%的电源,占电源总装机比例为 13.0%。作为行业龙头,公司有理由分享行业高速增长带来的红利。
六、注重科研,产品认证领先。根据市场及客户需求,围绕产品与技术领先战略,公司对现有研发平台及产品进行了优化和升级,持 续推进2S、3S/4S、6S/8S系列化机组研发工作,并面向全球市场推出5S系列产品,提升产品组合竞争力。GW165-4.2以及GW171-3.6/3.85机组采用载荷控制 技术、发电量提升技术、健康安全诊断预警技术、故障识别及穿越等技术,为国内不同应用场景开发低风 速&中低风速资源提供更高发电性能及适应性的综合解决方案,已获得设计及型式认证,中高速风资源,推出3S/4S平台GW165-5.0机组,并获得设计及型式认证,并获得批量订单。重视研发创新投入,技国内新增专利申请136项,其中,新增发明专利申请100项,占比73%;海外新增 专利申请8件,其中新增美国专利申请2项;新增软件著作权申请43项;新增国内商标申请33件。与此同时, 国内新增专利授权191件,其中,新增发明专利授权128项,占比67%;海外新增授权专利31件;国内新增 核准注册商标8件。
七、风电服务投资开发齐头并进。公司与某大型能源 电力集团公司达成80万千瓦风电场运维服务合作,提供全托管运维服务。国内管理风电场资产规模979.79万千瓦,同比增长70.24%。上半年签署多个外部资产管理服务项目,风电服务收入164,463.19万元,其中后服务收入74,897.33万元,较上年同期增长 29.05%。 风电场投资与开发业务进展顺利,发电收入持续提升,发电利用小时数超过 行业平均水平,资产管理规模稳步增长,售电业务创新发展。公司全球累计权益并网装机容量5,619MW,国内外权益在建风电场容量2,531MW。国内机组 平均发电利用小时数1,392小时,高出全国平均水平180小时。国内合并报表范围发电量50.3亿千瓦时, 上网电量为49.16亿千瓦时。 风电项目实现发电收入278,035.59万元,较上年同期增加32.34%。公司持有69家水务项目公司,水处理规模达430万吨/日,覆盖全国33个城市。报告期 内,公司实现水务业务收入32,976.00万元,其中水务运营收入29,763.15万元,较上年同期增长38.85%。
风险提示:
政策性风险;市场竞争风险;经济环境及汇率波动;新冠疫情影响生产等;
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