2022年展望把握医药细分赛道发展新机遇

　　随着2021年即将进入尾声，各大机构纷纷开始展望2022年资本市场蓝图，挖掘潜在的投资机会。多位知名机构投资者表示，新能源、半导体等政策鼓励的行业或将维持较高的行业景气度，而消费、医药行业随着国内疫情的动态清零也或将迎来景气的均值回归，其中医药股在经历了较长一段时间的触底后，或将迎来向上反弹的投资机遇。
　　医药细分赛道值得关注，板块结构性机会突出
　　对于医药板块，多家机构表示，医疗投资将进入百花齐放的时代，投资者需拥抱医药创新，优选高景气细分赛道。天风证券医药团队发布策略报告指出，过去3年医药板块指数相对A股呈现更强的成长性，预期2022年主要策略从赛道走向分散，从绝对龙头走向细分龙头。国金证券团队则表示，创新依旧是医药行业的灵魂，在存量会被不断优化的医保定价格局下，新产品享受的定价优势对企业长期成长至关重要，企业如果能在海外市场占据可观份额，也将提升未来潜在成长空间。
　　通过梳理已发布的医药券商2022年度策略分析报告，可以发现一些基本共识，即医药板块长期的投资逻辑没有变：一是需求端，人口老龄化导致医药投资长期需求剧增；二是供给端，部分细分赛道外资品牌市占率高，国产替代空间大。尽管今年疫情的不确定性、国谈和集采的影响使得医药板块整体估值有所回落，可从长期视角看，仿制药带量采购和创新药医保谈判将成为常态化，顺应时代，直面机遇与挑战的医药企业才能实现高质量可持续发展。
　　低估值白马股值得关注
　　一直以来，医药股都是A股＂白马股＂的发祥地，医药板块更是A股少有的能够穿越牛熊的板块，尤其在震荡市或者熊市，医药股板块作为慢牛、长牛板块备受机构投资者的关注，成为其高配板块。因此，在医药刚需的大背景下，如何找到拥有较高的成长性和业绩稳定性的医药白马股也成为投资者当下比较热议的话题。从各大券商发布的医药行业2022年年度投资策略报告中，也许可以挖掘一些优质的投资标的。
　　兴业证券在策略报告中提到，差异化、国际化、平台化是医药各细分行业核心竞争力的关键词，其中有部分偏绝对收益的低估资产值得关注，这部分企业虽然＂主题性＂不强，但经营稳健，所在领域具有相当看点，适合投资人作为绝对收益标的长期布局，如丽珠集团/健康元、中国生物制药、石药集团等传统转型药企。
　　以丽珠集团为例，从财务数据上看，该公司业绩连续十年保持稳健增长，近十年净利润复合增长率为20.8%。2021年前三季度，该公司净利再创新高，归母净利润达14.53亿元。从业务层面上看，丽珠通过持续的产品结构优化调整，业务多点开花，实现了多元化发展。2018年，尽管丽珠第一大单品参芪扶正注射液因受到辅助用药目录等影响出现收入下降，可得益于提前布局的潜力品种艾普拉唑和亮丙瑞林微球，二者接力参芪扶正一跃成为了新生代的一线产品，拉动该公司整体业绩逆势增长并始终保持稳健的上升通道。2020年，受疫情影响，医药行业整体业绩增速放缓，丽珠凭借诊断试剂成熟的研发平台，成功研发出新冠病毒检测试剂盒并获批紧急上市，驱动业绩实现了超预期增长。可以说，正是丽珠多元化的业务结构，使其在加速洗牌的大环境和突如其来的疫情中，表现出了良好的抗风险能力和超强的韧性，并持续创造优异的业绩。
　　目前，丽珠集团业绩驱动力已由中药注射剂向创新药与高壁垒复杂制剂转移，核心品种艾普拉唑和亮丙瑞林微球已成为该公司业绩增长的重要引擎。近期，随着艾普拉唑针剂医保谈判续签成功，该产品有望进一步＂以价换量＂，进一步提高艾普拉唑系列整体的市场份额。亮丙瑞林微球由于研发、生产难度大，技术壁垒高，国内目前仅有丽珠、博恩特和武田三家企业竞争，格局良好。丽珠在2019年拿下亮丙瑞林微球的冠军宝座，并逐渐扩大领军之势。后续的增长势头也同样值得期待。
　　2019年，丽珠推出《中长期事业合伙人持股计划》，以公司净利润复合增长率不低于15%作为计提专项基金的考核指标，该项计划旨在持续激发公司核心员工的活力和积极性。与此同时，公司推出的《三年（2019年-2021年）股东回报计划》对公司利润分配做出制度性安排，建立了对投资者持续、稳定、科学的回报规划与机制。
　　目前，由中科院与该公司合作研发的重组融合蛋白疫苗V-01已在全球多中心开展III期临床试验，上市后有望放量推动业绩实现超预期高速增长。该疫苗也获得了海通证券医药研究团队的高度评价。海通证券在研报中指出，V-01在多项优势加持下在国际市场大有可为，预期若成功获批上市后可作为国内新冠疫苗加强针统一接种，有较大市场空间。
　　海通证券表示，预计未来随着艾普拉唑与亮丙瑞林微球的持续放量，叠加在研生物药的逐步上市，该公司业绩有望继续保持快速增长，给予该公司A股目标价56.24元。中信证券也在今年4月的深度报告中，给出了A股目标价56.00元，并给予＂买入＂评级。据不完全统计，2021年，A股共有12家券商给予丽珠买入评级，2家给予增持评级。
　　对于医药企业来说，拥有成熟的销售体系、健全的管理体系和全面的业务布局才能支撑起百亿级别的收入，拥有二十亿以上的利润体量才能支撑长期的研发投入，迎接新的医改挑战，把握创新升级的发展脉络。因此，销售实力雄厚、产品管线布局丰富、研发进度领先的医药企业才能得到市场的认可，而低估值的白马股往往具备这样的实力，有望走出长牛行情，值得投资者重点关注。
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