今日全球经济鹰派的美联储vs。可怕的变异毒株

　　作者：Jeffrey Young
　　＂美联储将‘仔细观察’奥密克戎并继续保持鹰派的论调。＂
　　- 纽约时间 2021年 11月 29日上午 08:53。
　　又一个变异毒株？
　　这才是真正的通货膨胀心理学。
　　来源：ruleoneinvesting.com。
　　我们基于媒体来源的新冠＂恐惧指数＂显示出与德尔塔疫情时类似的下降，但仅此而已。 经济增长：世界已经适应了新冠病毒
　　让我们从这里开始：每一波新冠疫情对经济的影响都比之前一波小。
　　图 1a显示了深数宏观（ DeepMacro）经济增长因子势头在每波新冠疫情之后的变化情况。 势头的定义为因子一个月的变化，我们将一波疫情结束时的势头与该波疫情结束前的势头进行比较。负数表明势头变差。
　　在第一波新冠病毒疫情中，经济增长势头急剧放缓，而在2020年初夏的第二波疫情中，经济增长势头只是有所放缓。然而，到2020年秋冬季漫长而大规模的第三波疫情时，经济增长势头基本趋于平缓，并且在2021年夏季的＂德尔塔＂疫情高峰期，势头是积极的。第三波疫情对经济的影响已经减弱，尽管这一波感染的人数大约是第一波的25倍，第二波的7倍。
　　尽管新冠病毒是一种可怕的疾病，但经济体已经学会了适应它。
　　除非奥密克戎比以前的变种更糟糕——不仅在传染性方面，而且在死亡率方面——否则很难理解为什么经济增长会受到比前两波疫情更大的冲击。
　　图1a. 美国：五波新冠疫情及其对深数宏观（DeepMacro）因子势头的影响，2020年3月1日-2021年11月27日（因子势头变化单位为十年平均数标准差）
　　来源：《以数据看世界》援引约翰·霍普金斯大学和深数宏观（DeepMacro）
　　图1b. 美国：新增新冠病例，2021年3月2日-2021年11月27日（病例数）
　　来源：《纽约时报》援引《以数据看世界》通货膨胀：不均衡的几波新冠疫情导致供应侧通货膨胀
　　通货膨胀受新冠疫情影响较小 ——我们最近看到的影响指向通货膨胀走高。
　　图 1a显示了在每一波新冠疫情期间深数宏观（ DeepMacro）通货膨胀因子的势头变化。前两波疫情对通货膨胀势头的影响为持平到适度消极。但是之后的两波疫情对通货膨胀势头的影响为持平到适度积极。
　　这基本上与 2021年 8月初我们对德尔塔变异毒株影响的预期是类似的。新冠疫情对世界的冲击，以及各个国家的应对措施，随着每波疫情已经有所变化。起初，各个国家几乎一致得采取了封锁政策，并且政府当局采取了财政及货币支持进行应对。但是，到德尔塔变异毒株出现时，对新冠病毒的恐惧、疫苗的可用性和使用、＂病毒清零＂或新冠疫情承受度等，在各个国家之间存在很大差异。虽然大多数经济体已经很大程度上开放了，但这种不均衡的打击使供应侧通货膨胀更加恶化。
　　经济学家很难根据这种不同寻常的情况来调整他们的预测。图 2a显示了通货膨胀有上行变化的国家的百分比，用绿色表示。在过去三个月，这一数值一直平均约为 70%。看起来像美联储这样的市场经济学家，对最近这种少见的情况适应得比较缓慢。
　　图2a. 十国集团通货膨胀变化：有积极变化（绿色）和消极变化（红色）的国家数量，以及30天移动平均数（黑色线），2021年9月30日-2021年11月28日（国家百分比）
　　来源：深数宏观（DeepMacro）央行：美联储论调鹰派，且强调次数较多
　　美联储对经济增长持积极态度，对通货膨胀持鹰派态度。这使得美联储能够加速削减购债及 /或转为加息——在新冠疫情允许的情况下。
　　图 3a显示了深数宏观（ DeepMacro）经济增长央行偏好指数（ CBBI）和强调指数（ CBEI）。央行偏好指数测量的是美联储对经济增长的论调——美联储认为经济增长是积极的还是消极的——而央行强调指数测量的是美联储关于经济增长言论的数量。我们将二者结合起来解读。目前，经济增长央行偏好指数表明，美联储对经济增长持积极态度（左图）并且正在开始更多的强调这一偏好（右图）。
　　图3a.美联储：深数宏观（DeepMacro）经济增长央行偏好指数（左图）及经济增长央行强调指数（右图），2018年11月25日-2021年11月25（积极偏好净百分比）
　　来源：深数宏观（DeepMacro）
　　对于通货膨胀，美联储相当鹰派（图 3b，左图），并且比很多年以来，更加强调这一观点（图 3b，右图）。
　　如果通货膨胀仍然居高不下，这一论调为美联储加速削减购债及 /或转为加息做好了准备。
　　图3b. 美联储：深数宏观（DeepMacro）通货膨胀央行偏好指数（左图）及通货膨胀央行强调指数（右图），2018年11月25日-2021年11月25（积极偏好净百分比）
　　来源：深数宏观（DeepMacro）
　　因此，根据美联储的说法，奥密克戎成为了典型的＂风险因素＂。美联储将坚持其削减购债的基本方案，将考虑加速削减购债，并且为转为加息做好准备，除非奥密克戎对经济增长造成的风险成为现实。 大数据：奥密克戎带来了一阵恐惧，但这种恐惧会持续吗？
　　有关奥密克戎的媒体报道的标题都非常消极，＂可怕的＂成为了常用形容词。图 4a显示了深数宏观（ DeepMacro）＂新冠疫情媒体恐惧指数＂，该指数是我们基于路透社的新闻标题，运用自然语言处理技术进行计算得出的。在过去几天里，该指数出现了明显的下跌（表明恐惧更多）。就像去年冬天变异毒株开始传播时一样，而且比 2021年夏季德尔塔变异毒株的消息传播时更为严重。但是有关这两波疫情的＂恐惧＂都没有持续太久，疲软的舆情也没有对经济增长或风险资产造成太大的影响。我们对奥密克戎的假设是相同的：如果死亡率没有大幅上升，那奥密克戎不太可能严重恶化市场舆情或经济基本面（除了有可能使供应侧通货膨胀恶化，这可能会伤害到舆情）。
　　图4a. 新冠疫情媒体＂恐惧＂指数（左侧）vs. 标普500指数（右侧）（恐惧指数水平，2020年1月18日-2021年11月29日；标普500指数水平，2020年1月18日-2021年11月26日）
　　来源：路透社和深数宏观（DeepMacro）
　　注：＂恐惧＂指数截至纽约时间2021年11月29日上午7:00。标普500指数截至纽约时间2021年11月26日下午4:00。市场：人工智能模型表明通货膨胀是美国利率的主要驱动因素
　　联系我们查看深数宏观（ DeepMacro）短期利率模型 STR-1的美国部分。
　　美国短期利率最近一直在上升，通货膨胀基本面是近期的主要驱动因素。
　　深数宏观（DeepMacro）有一个基于人工智能的两年掉期利率模型，该模型预测三个月内利率会高于还是低于远期利率。该模型把 深数宏观（DeepMacro）经济增长因子和通货膨胀因子，以及央行偏好指数和央行强调指数作为主要的考虑因素。该模型预测：最近，利率将高于远期利率。
　　该模型是一个由 100个树模型组成的随机森林模型。每个树模型可以被视为市场上的一个（人类）交易者。模型考虑基本面、美联储及市场变量，以确定利率会高于还是低于远期利率。这就像询问一名交易者，＂你认为是什么推动了利率＂，只不过是以一种完全系统化的方式，不受人为判断的影响（不论是好的还是不好的）而有所偏颇。并且我们的市场由 100个树（交易者）组成。
　　图 5a的中间一列，显示了有多少个树（交易者）选择了给定的考虑因素变量作为最近利率的主要驱动因素之一。被数量最多的树模型选择的变量是通货膨胀因子（有 28个树模型选择）。根据树模型的数量来看，美联储言论（中部）和市场变量（底部）最近并不是利率的重要驱动因素。
　　通货膨胀最近一直较高（比长期平均数高出 2个标准差还多），因此，如果这种情况持续，市场会继续将通货膨胀视为主要驱动因素，利率也可能会高于远期利率。
　　图5a. 美国：短期利率模型STR-1概要，最近（2021年11月27日）及此前四周（更新于纽约时间2021年11月27日下午8:53）
　　来源：深数宏观（DeepMacro）
　　深数宏观(DeepMacro)由华尔街资深经济学家和IT界著名数据科学家创建，利用人工智能分析大量经济数据，将其量化为经济增长因子、通货膨胀因子、全球投资风险因子等指标，预测全球宏观经济趋势。全自动的算法系统利用＂大数据＂在官方数据发布之前，分析经济状况并获取对市场重要但官方数据未能很好覆盖的数据。基于这些指标，深数宏观(DeepMacro)构建了各种资产类别的中期投资组合，包括短期利率、外汇和全球资产配置，都取得了很好的业绩。深数宏观(DeepMacro)与世界各地的金融机构，包括主要银行、主权财富基金和全球对冲基金等密切合作，提供付费内容、专有指标和咨询服务。有关更深入的数据分析和专业解释，请联系info@deepmacro.com。