杨德龙消费白马股行情如约而至，聪明投资者都长期持有消费股

　　9月27日周一，沪深两市出现了回调，而白酒板块异军突起，掀起涨停潮，特别是一线白酒龙头出现集体大涨，极大地提振了市场信心，也验证了我上周发布的观点：9月底是布局消费股的一个最佳时机，周期股面临大幅调整，而消费股有望接过接力棒，市场风格完成切换，四季度消费板块将会迎来大幅反弹的机会。一般四季度是传统的消费旺季，特别是白酒等食品饮料板块会出现比较好的业绩增长。从国庆节到元旦、春节，节假日比较多，对于白酒、食品饮料等方面消费将会大幅增加，这势必会提升消费股的热度。
　　2019年我就提出＂消费白马股是值得拿来养老的品种＂的观点。我把白酒、医药、食品饮料称作消费三剑客，属于传统行业、传统消费板块中增长最确定的方向，而免税店，医美以及互联网消费属于新型消费，同样受益于消费升级和消费大爆发，长期的投资机会依然比较明显。在经过半年的下跌之后，很多消费白马股已经跌出了价值，比如说像白酒板块平均跌幅高达40%，这在历史上是比较罕见的，甚至超过了2018年贸易摩擦期间的跌幅。
　　机会是跌出来的，在大幅调整之后，这些业绩优良，增长稳定的消费白马股具备了比较好的投资价值。我在7月份发行的前海开源优质龙头基金，现在已经打开申购，在建仓期恰巧遇到优质龙头股的调整，逢低进行了布局，成功地实现了低位建仓，抓住了一个长期的投资机会。
　　从长期来看，只有消费股才能够穿越牛熊周期，才能成为价值投资的标的；而周期股向来都是做波段的。根据历史的经验，周期股往往是涨一年跌一年，调整3到5年，我相信很多投资者都有在周期股上追高被套3到5年的惨痛经历。但是为什么还有很多人去热炒周期股，这就是人性使然，大家都喜欢去追热点。
　　周期股往往是在周期产品价格上涨的时候出现暴涨，很多投资者就幻想着一夜暴富，对于跌跌不休的消费股提不起兴趣，而对于因价格上涨从而业绩暴涨的周期股则趋之若鹜。这导致了今年周期股大幅上涨，而消费股大幅下跌，这其实是一个非常不理性的表现。比如有色、煤炭、钢铁、化工、电力这些周期股，在今年美联储放水带来大宗商品价格出现泡沫的情况之下，这些公司产品的价格暴涨，从而带来业绩的爆发，而这种爆发没有任何持续性，因为全球经济复苏力度并不大，没有实际需求。而期货价格的暴涨导致原材料价格上升，对工业企业的利润造成了巨大的侵蚀，不仅没有扩大实际需求，而且大幅地压抑了实际需求。
　　比如一个周期股，在产品价格上涨的时候，由于去年的利润基数比较低，可能同比增长十倍，然后业绩增长十倍，股价可能会至少涨十倍。很多人会错误定价，会把顶峰利润当成企业长期的利润去估值，但是这就是估值陷阱、价值陷阱。虽然很多周期股现在估值很低，因为它在利润顶峰，但是等到周期股的产品价格下跌的时候，这些利润可能迅速化为乌有，甚至跌到负值。大家可以想象彼时股价的走势，大概率会打回原形，甚至可能会创新低，而追涨的投资者有可能被周期股一套就是很多年。
　　今年以来，特别是春节之后，投资者热衷于去炒有价格上涨预期的周期股，比如前期炒作的有色煤炭，近期炒作的电力等等，实际上都是炒周期。但是我一直强调，周期股是和宏观经济周期密切相关的，而今年周期股价格的大涨并不是因为经济面很好。事实上经济复苏的力度并不大，全球受到疫情的冲击，经济依然是处于稳步复苏的阶段，并没有出现过热的迹象。大宗商品价格在上涨，更多的是美联储放水催生的资产泡沫，又加上一些期货炒家的推波助澜 ，所以出现了＂煤飞色舞＂的行情。
　　这就是为什么我一直不建议大家去追涨周期股，而是逢低布局调整到位的消费白马股。这是我从业16年来见证过无数个被周期股套牢的投资者得出来的结论。我认识多成功的投资人，没有一个是通过长期投资周期股实现财富长期增长的。基本都是通过长期持有一些业绩增长稳定的品牌消费品，通过配置消费才实现的财富自由。
　　 参与消费股，无论你是在股价低位配置的，还是不小心追高了短期被套，都不用过于担心。 因为从历史来看，人类的发展是螺旋式上升的，人们对消费的需求是不断增长的。每一次消费白马股的下跌大都只是上涨过程中的一个下跌，消费白马股创新高往往只是时间问题。 回看过去30年A股市场的历史，在重大的危机之后，最先创新高的都是消费白马股。
　　如果说你去追周期股，然后把它锁到柜子里，过几年之后可能亏损十分严重。所以远离周期股，拥抱消费是我一直以来给大家的建议。因为什么呢？因为消费是人类永恒的主题，就像那句话一样，爱情是小说永恒的主题，即使是恐怖小说，破案的小说里面也会穿插一些爱情故事，来吸引读者。投资也一样，即使是在周期股大涨的时候，你也可以持续关注、去配置消费股。
　　 　因为消费是人类永恒的主题， 无论经济好还是经济不好，你都要喝酒吃药，经济好的时候，你要喝酒庆祝，经济不好的时候，你要借酒消愁。经济好的时候大家生病要吃药，难道经济差了生病就不去看医生了吗？所以消费其实是永恒的，但是消费不只是传统的白酒、医药、食品、农药的消费，也包括一些新兴消费，比如像免税店、医美，互联网消费等等，同样是受益于消费总量增长和消费大爆发的。
　　巴菲特之所以能够成为股神，和他长期坚定不移的投资消费股有关。无论是大家耳熟能详的可口可乐、喜诗糖果等这些消费股，还是近几年给他带来最大利润贡献的苹果，本质上也是消费股。人们买iPhone就是一种消费行为，只是说它是科技加消费的模式。为什么巴菲特热衷于投资消费股？唯一的原因是消费股是真的能够穿越牛熊周期的方向。
　　巴菲特喜欢投资消费股，其原因是和消费股盈利确定性高有关。他要求投资的公司的ROE至少有20%以上。其实，在A股市场主要就是白酒，医药，食品饮料这三大方向能够符合条件。为什么巴菲特不喜欢投资成长股？他说大部分成长股都无法实现真正的成长。因为企业在做大的过程中会遇到各种挑战，最终能够实现预期的公司少之又少。我们可以看看那些所谓的成长股在上市的时候，管理层都信誓旦旦地给投资者画了一个美好的蓝图，对企业的成长充满信心。过了十年之后，我们再回头看看有几家成长最终真正的实现了成长？九牛一毛。我们投资追求的是一种相对确定性。美国前财政部长罗伯特•鲁宾在《在不确定的世界里》这本书里面写道，我们生活充满不确定性，而在投资上更是充满不确定性。但是我们要做的是在不确定的世界来寻找相对确定性。投资消费白马股，这些业绩优良的好公司就是具有相对确定的收益。因为这些企业的发展已经到了一个相对成熟期，盈利的增长比较稳定，不需要我们去赌企业能不能成功！
　　从盈利增长来看，也只有消费股才能够实现稳定的盈利增长。芒格曾经说过，通过长期持有一只股票所带来的年化收益率大致相当于该公司的净资产收益率。巴菲特投资股票最看重的一个指标也是ROE。它综合地反映了一个上市公司为股东创造价值的能力，定义就是净利润除以净资产。巴菲特只投资ROE大于20%的公司，而在A股市场ROE能够大于20%的公司几乎都是消费股。有一些周期股在经济好的时候可能会超过20%，但是在经济差的时候则会变成负值，其波动非常大，不具备长期投资价值。我相信很多人都有被周期股一套套3-5年的一种惨痛经历。能在周期股上赚大钱的人有，但是很少。我认识的很多牛人，包括一些著名的机构投资者以及牛散，都是通过长期持有消费股实现的财富大幅增长。
　　消费和新能源是未来增长相对确定的两大方向。而科技互联网则是互联网加消费的模式，也是过去十年经济转型真正的受益者。今年受到《反垄断法》的影响，很多在港股、美股上市的科技互联网巨头公司股价出现暴跌，甚至有的股价已经接近腰斩。在前面一段时间，我也建议大家逢低布局这些调整到位的互联网龙头股。从长期来看，它们的投资价值依然存在。这些互联网龙头之所以能够实现比较好的盈利，是因为它用互联网的手段让我们消费变得更容易，本质上还是属于消费股。甚至像新能源汽车我都认为它是消费股，人们买车不就是一种消费行为吗？汽车属于生活耐用品。
　　总结来看，凡是和人们消费相关的行业、品牌企业，它们的长期投资价值都可以去关注。因为我们国家拥有世界上最多的人口、最大的消费市场。无论是传统消费还是新能源汽车、互联网巨头，其实本质上都是赚消费的钱。这一点想明白了之后，你在中国做投资才有可能长期利立于不败之地。当然没有只涨不跌的板块，大消费板块在涨了五年之后，出现半年到一年的调整是再正常不过的事儿。对于这样的调整，我们应该抓住机会去逢低布局。
　　大家可以逢低布局这些调整到位的优质龙头股或者一些优质龙头基金来抓住优质股票被错杀的机会。对于好公司股价的下跌，投资大师和普通人的感觉完全不一样。记得巴菲特曾经说过，如果看到你投资的股票股价下跌不开心的话，说明你并不是真正看好公司。只要说我们喜欢的东西，如果说价格打折了，我们应该很开心，并且会赶快去多买几个。 这句话非常值得我们深思，就是为什么对于你看好的公司股价下跌感到痛苦。第一，说明你并不是真正的看好公司。第二，说明你没有克服恐惧的心理。大部分公司的基本面和股价波动没有关系，股价的下跌仅仅是给我们提供了一个逢低布局的机会、逢低加仓的机会。而不是给我们造成痛苦。 了解这一点，你才有可能真正的做到价值投资。
　　我一直强调做价值投资知易行难，因为做价值投资需要克服人性的贪婪与恐惧。很多投资者喜欢追热点，炒题材，什么热炒什么，每天疲于奔命，但是一年下来，收获寥寥，甚至把本金亏掉。做价值投资需要有淡定的心态，对于真正的价值投资者来说，面对看好的股票价格下跌不是痛苦而是欣喜万分，因为这样可以在低处买到更多的筹码，就像你喜欢的一个LV包，打五折了，那你肯定开心，甚至多买一个。但是为什么你看到自己看好的股票价格下跌反而感觉到痛苦？这很大程度上还是信心不足，这是你没有真正地把该公司的股权看成是稀缺资产，看成是好资产。
　　如果是一套好房子能够打五折出售，你肯定会彻夜排队来购买。而你看好的股票，股价打五折，你却恐慌性抛售，这是非常不理性的行为。就像很多人性格很平和，但是屁股一坐上驾驶位就开始患上怒路症一样；很多人在生活中非常聪明，精打细算，但是一进入到股市就开始像变了一个人似的，遇到好公司的下跌，反而出现恐慌，甚至担心会跌没了，这就是典型的散户心理。
　　坚持价值投资，知易行难，巴菲特说，做价值投资很简单，但是很难。 这句话貌似矛盾，实际上蕴含着深刻的哲理。做价值投资很简单，是因为原理很简单，你只要克服人性的贪婪和恐惧，在股票价格被错杀，严重低于内在价值的时候买入，然后耐心地等到股票价格出现严重泡沫化偏离内在价值的时候卖出就可以了。当然永远只做好股票，不去碰那些垃圾股，周期股。但是能做到确实很难，一个原因就是人的贪婪与恐惧，很多人都喜欢一夜暴富，不愿意慢慢变富。曾经亚马逊的董事长贝佐斯问巴菲特， 为什么你长期持有的这些股票大家都知道，很多人抄作业，但是只有你才成为首富，其他人没有成为首富呢？巴菲特很幽默地说，＂因为没有人愿意像我这样慢慢变富＂。 你只有克服人性的贪婪，不被浮云遮蔽眼，学习巴菲特慢慢变富，你的投资才能够取得最终的成功。
　　引用自杨德龙系列