怎样建立双低可转债轮动策略？

　　嗨喽，大家好，我是枫谈可转债！
　　前面两期，我们讨论了可转债价格高低的判断、影响可转债溢价率的因素，以及给可转债投资筛选分类，这一期我们接着前面的内容，谈一谈可转债的交易策略之＂双低可转债轮动策略＂，即买入＂低价低溢＂的优质可转债定期进行轮动来博取收益，将从双低可转债轮动的可行性、投资选择及轮动策略等方面展开。双低可转债轮动策略的可行性分析
　　我们知道可转债具备债性与长期看涨的期权属性的双重属性，接下来我们从这两方面来进行可行性分析。
　　一方面，转债价格越低，债性权重越大，后续下跌空间有限，并且有债券价值保底，能够持有到期赎回，拿到相应的本金和利息。
　　另一方面，溢价率越低，转债价格与转股价值相近，未来看涨的期权属性权重增大，后续正股上涨带动可转债价格上涨的幅度越大。
　　因此，＂低价低溢＂的可转债，是债性与长期看涨期权属性双强的可转债，是防守反击的典范，是比较好的投资选择。可转债双低值是什么？
　　可转债双低轮动策略的核心是低价低溢，可转债双低值是综合转债价格与溢价率的一个值，其计算方法是：可转债双低值=转债价格+溢价率*100，通过可转债双低值对转债进行一个简单的测算。
　　值得注意的是，某些转债价格低、溢价率较高，双低值测算达到标准的可转债是伪双低，应综合考虑前文提到的鉴别转债价格、溢价率的因素进行判别。
　　同时，双低策略可以根据投资者的风险偏好进行选择，调整转债价格与溢价率的权重，如下式所示：
　　可转债双低值=X*转债价格+Y*溢价率*100,其中X+Y=2。
　　若X大于Y时，转债价格权重增大，可转债价格降低，溢价率增高，防守性增强；若X小于Y时，溢价率权重增大，可转债价格增高，溢价率降低，攻击性增强。
　　如何选择双低可转债进行投资？
　　分析： 对市场上交易的可转债数据进行分析，计算当前可转债市场平均价格、平均转股溢价率、中位数价格、平均双低值，可通过集思录-可转债等权指数直接查询，可转债中位数价格能较为直观反映当前可转债市场所处位置，居于历史高位应当谨慎风险。
　　当可转债平均双低值低于160时，可以适当建仓，平均双低值越低可适当增加仓位占比；当可转债平均双低值高于165时，可逐步减仓；当可转债平均双低值高于170或者双低值低于130的可转债消失时，应当谨慎投资风险，降低仓位或者清仓获利出局。
　　筛选： 通过计算可转债双低值，依据从小到大的规则进行排列，选择排名靠前的可转债标的，排除剩余期限小于1年（上涨期权价值低）、即将强赎、基本面很差的＂伪双低＂可转债，选择公司基本面好、正股估值相对较低、公司业绩快速增长或下跌企稳底部反弹、以及热门赛道行业的可转债，筛选出10只或15只排名前列的可转债进行投资。怎样进行双低可转债轮动策略？
　　脉冲轮动： 当单只可转债价格超过130元或者是涨幅达到20%（止盈点根据自身需求设定）轮动出局，买入符合上述筛选条件且双低值低于轮出可转债双低值10以上的可转债。
　　定期轮动： 每两个星期或每一个月进行轮动，将持仓中双低值排名靠后的且处于盈利状态的可转债轮出，买入排名靠前的同等数量的可转债，若可转债对应上市公司处在上升通道，涨势较好，可选择继续持有，博取较多收益。
　　关于轮动频率的考虑： 一般是每两个星期或一个月进行轮动，频率过高可能错过可转债上涨，频率过低可能上涨回落，不易获利出局。这样可能会错过可转债价格的持续上涨，但双低可转债轮动策略的核心是稳健的持续增长的收益，积小利为大利，走的是防守反击的路线。
　　关于双低可转债轮动策略的风险：
　　全面注册制的大背景下，退市制度日趋严格，可转债出现违约（退市）的可能性增加，这就需要投资者对正股有一定了解，筛选出优质的上市公司。
　　另外也要避免单只转债占比过高，若是正股业绩暴雷或遭遇行业黑天鹅，将出现较大亏损，虽然有债性保护，但由于溢价率很高，短期也很难上涨。
　　截止至2021年9月10日，当前可转债平均价格144.496元，中位数价格123.296元，平均双低值178.37元，平均溢价率33.87%，居于历史较高位，当前选择可转债进行交易应该注意其中的风险，谨慎投资！
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