汪建华5月钢铁市场在宏观政策影响下仍有推涨空间

　　截止4月28日，4月钢价虽有10个工作日、69个点的小幅回调，但整体上还是处于上涨的态势中，钢材综合价格指数比上月底上涨340。分品种看，螺纹、线材分别上涨316和396个点，中厚板、热轧和冷轧分别上涨359、383和369个点，主要品种价格出现难得的幅度；62％进口铁矿粉美元指数比上月底上涨27（美元）， 焦炭价格指数 上涨170个点， 废钢价格 指数上涨98个点，基本符合3月底的预期。
　　展望5月钢铁市场，在预期良好的背景下，回归基本面的主逻辑，各种产业政策和文件的相继出台，整体上有望抑制产量的释放，而需求仍处于扩张的态势中，去库有望继续，从而会进一步增强市场信心，稳定并激发做多情绪；当然，敬畏市场的情绪在钢铁价格处于高位时，也极易受到各种影响而变得更加的敏感，在市场上行中容易引发一定的震荡调整，但改变不了基本面的向好趋势，价格还有向上推涨空间。
　　5月钢铁市场最大看点是各种钢铁产业政策或文件的相继出台，对供应端形成压制。
　　去年12月29日，国家工信部明确表示，＂要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降＂，继续巩固供给侧结构性改革成果。
　　4月27日中钢协信息发布会上提到，要充分认识国家提出＂粗钢产量同比下降＂的重要意义，多措并举严禁新增产能。
　　经过较长一段时间的酝酿，出口退税调整政策已经出台，压减产量的政策或文件，以及产能置换的新规，或陆续出台并开始执行。
　　大家知道，中国是全球最大的二氧化碳排放国，而钢铁行业是我国第二大二氧化碳排放产业，也是制造业里最大的二氧化碳排放产业，在碳达峰以及碳中和的目标指引下，实施＂双控＂意义重大。
　　为此，唐山率先开展了压减产量、降低排放的调控，此后秦皇岛也紧随其后，4月21日，邯郸也出台了相关压减产量的文件，邯郸限产日均影响铁水产量1.4~2.3万吨之间，较好地抑制了产量的释放，但从整体上看，其它区域的增产超过了这些区域的限产量。
　　据了解，2021年钢铁行业压减产量的目标或不低于2000万吨，甚至有可能在3000万吨甚至到5000万吨。根据国家统计局公布数据，1季度粗钢产量不但没有降，反而增加了3658万吨。按照目前的生产形势以及去年4月的粗钢产量看，在唐山已经于3月20日开始严厉限产的背景下，4月全国粗钢产量还增加将近1000万吨左右，按此估算，前4月粗钢产量同比增加4600万吨左右。这就意味着，后面8个月产量同比压减量不低于6600万吨，甚至有可能要压减7600万吨或以上。果真如此，这虽不是一项供给侧的结构性改革，但可能是有史以来最大的年度钢铁供给的调控。
　　由此可见，时间紧、任务急且重，在相关政策指引下，自4月下旬开始，各地细化方案，抓紧上报，越早实施，才有可能完成目标任务。
　　可想而知的是，按照过去总量调控、均值调控以及合规调控的原则建议，未来一些超低排放不达标的企业将面临最严厉的限产约束，＂2+26＂重点区域的钢厂不得不接受重点限产的要求，对于那些流出钢材资源多的地方，大概率要多减产。实事上，在这种大事大非面前，国有企业一定会做出表率，或许会成为一支压减产量的主力军。毫无疑问，这或许会带来新的供给侧的结构性变化，考虑到一些相关区域的钢价，今年表现异常，或将对某些区域市场价格带来较大的影响。
　　为更好保障钢铁资源供应，推动钢铁行业高质量发展，经国务院批准，国务院关税税则委员会4月28日发布公告，自2021年5月1日起，调整部分钢铁产品关税。其中，对生铁、粗钢、再生钢铁原料、铬铁等产品实行零进口暂定税率；适当提高硅铁、铬铁、高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25％出口税率、20％出口暂定税率、15％出口暂定税率；取消了146项钢铁产品13％的出口退税（2020年出口量3753万吨，调整前采用13％出口退税率的产品出口量5111万吨，占2020年全部钢材出口量5367.7万吨的95％），保留了23个高附加值、高技术含量的产品为主的税号（2020年出口1358万吨）。具体执行时间，以出口货物报关单上注明的出口日期界定。
　　据报道，上述调整措施，是抑制铁矿石快速上涨、控产能、减产量的政策组合，是国家经过全局平衡后做出的战略抉择，是新发展阶段的新要求，有利于降低进口成本，扩大钢铁资源进口，支持国内压减粗钢产量，引导钢铁行业降低能源消耗总量，促进钢铁行业转型升级和高质量发展。
　　另据宝钢董秘的观点，本次出台的退税取消政策比原来传说中最严的版本要好一些，普通冷轧、热镀锌、电镀锌、马口铁（不含TFS）、镀铝锌、取向硅钢、800及以上无取向硅钢仍保留13％出口退税率，其它全部由13％降为0。对调为0的产品，主要是热轧、厚板、镀铬板、彩涂等，由于现在国内外价差过大，即使取消退税，目前出口依然是有利的，因此判断短期对国内供求影响有限，面向一般年份，宝钢该类产品出口量在16万吨/月左右，影响相对可控。
　　应该说，随着国内外供需关系的变化，以及国内外价差的逐步收窄，政策对2季度末及以后的钢铁进出口的直接影响会逐步显现，特别值得一提的是，进出口政策调整对原燃料的供需及价格的间接影响，尤其是对国外的原燃料需求的依赖，也不能忽视。
　　无论如何，进出口退税政策的出台，对全面压减产量做了必要的铺垫。
　　此外，据了解，新版《钢铁行业产能置换实施办法》已完成征求意见、修订等阶段，或许最后流程也基本走完。这意味着，自2020年初我国钢铁产能置换和项目备案工作暂停一年半后，钢铁产能置换将再次启动。工信部原材料司钢铁处副处长文刚表示，钢铁产能置换比例将明显从严加严。修订后的产能实施办法将大幅提高置换比例，扩大敏感区域，并进一步对特定区域改扩建范围加大限制。但同时，为鼓励企业实质性推进兼并重组，有序发展电炉炼钢，探索低碳工艺技术发展等方面，实施办法将置换比例予以了适当降低。2季度大概率要实施的政策新规，将对钢铁行业控产能、控产量发挥重要作用。
　　还有，第二轮第三批环保督查，国家发改委、工信部就2021年钢铁行业＂控产能、减产量、回头看＂等工作进行了部署和开展。两部委将重点检查化解钢铁过剩产能、打击＂地条钢＂涉及的冶炼装备关停和退出等情况，将在一定程度上约束那些过去无节制地释放产量企业的无序运行。市场进入一个不是看生产能力、而是看经营态度的新阶段。
　　根据钢联调查数据，247家高炉企业的日均铁水产量由2月下旬的最高245.63万吨逐步降到231.37万吨，在钢厂利润不断大幅走扩的影响下，近期日均铁水产量小幅回升到239.38万吨（同比仍高出3.61万吨）。如果5月限产力度加大，或再次回落到日均230万吨以下，必须回到比去年同期低，才能实现减产目标；如果从粗钢的角度看，中钢协公布旬度粗钢产量至少要降到290万吨，比4月中旬要低10万吨左右；从成材角度看，5大产品周产量，春节后从1003.68万吨逐步小幅增加到1079.65万吨，同比增幅也大幅回落到仅高出58.66万吨的水平（最高时同比高出176.83万吨），产量或回到千万吨以下。
　　国家统计局公布的最新数据显示，4月钢铁行业PMI生产指数47，环比回落4.3个百分点，并且回落到收缩区间，5月钢产量有望进一步回落。
　　结合华东主导钢厂供给来看，2021年中天5-1期计划量，螺纹6折（上期8折）、线材和盘螺4折（上期6折）；永钢5-1期计划量，螺纹5.5折（上期5.5折），线材和盘螺8折（上期8折）；沙钢对5月份计划量，螺纹10折（上月江苏9折，杭州6折），线材盘螺1折（上月0折）。
　　整体而言，要完成既定压减目标，形势紧迫，5月或有望全面实施，供给逆势回落。
　　5月钢材需求有望持续向好，相对于供给端的压制，需求端的扩张有利于支撑钢价进一步的反弹。
　　从国内消费来看，3月份，社会消费品零售总额35484亿元，同比增长34.2％；比2019年3月份增长12.9％，两年平均增速为6.3％，比1-3月两年均的4.2％的增长高出2.1个百分点，说明消费在回升。1季度家用电器和音像器材类消费额同比增长41.4％、汽车类消费额同比增长65.6％、建筑及装潢材料类消费额同比增长48.9％，且消费保持了良好的持续增长的态势。根据铁路＂12306＂网站以及携程的一些数据，今年五一小长假将迎来疫情后的首个旅行高峰，一些铁路车票、航班和酒店被抢订一空，旅游人数有望突破2.6亿人次，达历史新高。而居民收入增长明显加速（1季度居民可支配收入同比增长12.2％），以及前期积累的大量超额储蓄（居民存款规模比无疫情下的趋势水平高出4万亿元），也为消费支出的提升奠定了基础。
　　正如在上个月的报告里分析提到，建筑业活动正处于积极扩张态势中，基础设施建设项目很多，这里就不重复赘述。从房地产来看，数据显示地产的韧性依然很强。3月的房地产投资增速14.7％，施工面积增速17.4％，新开工面积增速也回升到7.3％的水平，而销售面积增速达到38.1％、两年均增速8.9％，房地产投资到位资金增速26.6％、两年均8.2％，远比想象的要好。截止4月23日，28城商品住宅销售面积同比增99％，相对2019年也增47％，销售态势仍然维持景气表现。10城二手房的套数交易分别较2020年和2019年增长60％和26％。
　　从全国制造业PMI指标来看，4月新订单指数52，出口订单50.4，都处于扩张区间，新订单与产成品库存指数的差值5.2，虽有所回落，但还是保持了一定的水平，预示5月制造业依旧会有处于扩张的态势，因而制造业用钢有望维持平稳增长的态势。
　　根据国家统计局发布数据，3月份，规模以上工业企业实现利润总额7111.8亿元，同比增长92.3％。工业利润如此较高的增长，必定提升企业生产经营活动，从而带动相关产品的需求增长。
　　从国际贸易来看，反应国际经济和贸易的领先指标BDI，从2月10日的1303点反弹到4月28日的2957，反弹了127％，说明全球贸易活跃度不断提升，全球经济持续复苏。
　　从外需来看，海外疫情形势依旧严峻，供应链缺口仍有存在，对中国的依赖度比正常情况还是要高；从中国集装箱出口运价指数来看，去年四季度涨幅翻倍之后，在春节前创了新高，之后有所回落，但从3月底开始又逐步回升。因此，5月外需仍有望维持增长的态势，从而继续拉动钢铁的间接出口，不过外需增速回落是大概率事件。
　　截止4月27日，美国中西部钢厂热轧价格到了1545美元/吨，CFR进口价格也达到1411美元/吨；欧盟钢厂热轧价格1159美元/吨，CFR进口价格1129美元/吨，显著高于中国热轧天津港离港价格918美元/吨，如此之大的价差，给中国钢材出口留下了足够的空间。据了解，钢厂5月出口接单大都很不错。出口退税政策预期也刺激了短期的出口。
　　截止3月末，规模以上工业企业应收账款16.59万亿元，同比增长17.1％，比2月末的16.28万亿要多出0.31万亿，说明资金状况有所转差，或对需求有一定抑制。
　　截止4月29日，钢联统计的五大品种社会和钢厂库存总和2269万吨，同比下降559万吨，周环比下降132.5万吨。结合前面的供需分析，5月五大钢材品种降库幅度仍有望达到500万吨左右，钢材基本面态势有望稳中趋好。
　　根据国家统计局数据，3月末产成品存货4.73万亿元，增长8.5％；产成品存货周转天数为18.3天，同比减少4.7天；应收账款平均回收期为53.8天，同比减少10.2天。说明工业企业产销状况还是比较良好。
　　至于原燃料，4月走高的铁矿石矿价格，垫高了部分企业5月钢材生产成本，但随着调控政策出台，铁矿石价格应该有回落空间；4月焦煤和焦炭的价格上涨同样推高钢材成本，受环保督查等各种因素影响 ,5月煤焦仍有阶段性的一定上涨空间。
　　总之，5月钢铁市场，良好的基本面叠加超预期的宏观面，交互影响，持续向好，增强价格弹性，推动钢价进入新一轮上涨。但也要防止敬畏市场的情绪引发的可能的健康调整，建议在谨慎逢低做多成材的同时，积极布局逢高空铁矿石套利策略。
　　风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点。
　　本文源自我的钢铁网