买入正当时大华股份（低价低估高增长安防龙二）

　　首先提到安防就不得不提到龙一海康威视。但是当下从历史估值角度来说目前的海康威视已经达到了历史高位，性价比不高，在当下有流动性预期收紧的情况下高位抱团龙头品种是有杀估值的需求。
　　那么接下来登场的就是我们的主角：
　　安防龙二 严重被低估的安防企业，我们看下安防行业的平均估值为40倍左右，而我们的龙二大华股份才在18倍左右，补涨空间巨大。
　　当前估值分位不足20% 严重低估
　　销售毛利率仅次于海康威视
　　净资产收益率仅次于海康威视
　　（以下内容从天风证券《低估值龙头持续稳定增长，AI发展带动估值重塑》研报附件原文摘录）
　　大华股份(002236) 　　事件：2021年2月27日，公司发布2020年度业绩快报，实现营业总收入264.67亿元，较上年同期增长1.21%，实现归母净利润40.01亿元，同比增长25.51% 
　　点评：持续看好公司长期发展，公司作为全球安防行业龙头之一，将持续受益于全球安防需求提升，从政策角度受益雪亮工程及后续立体治安防控体系及市域治理，看好公司长期受益；在B端，公司通过设备可视化、自动化和智能化，为企业端客户降低了费用成本，预计未来随着公司在B端业务的布局加深及企业端需求持续提升。
　　同时，公司经过过去长期的硬件积累，建立了大量的数据获取渠道，安防作为AI首要的落地场景之一，结合AI深度学习、算法，前端对人脸、图像、音像进行采集，后端进行人脸识别、车辆识别、行为分析等，将极大程度提升安防数据的使用效率，公司具有人工智能产业链的广泛布局，未来将持续受益。2020年度，公司实现归母净利润40.01亿元，利润略超预期。单季度来看，公司Q4实现营收102.97亿元，同比增长5.94%，环比62.72%；利润方面，Q4实现归母净利润11.76亿元，同比降低10.3%，环比减少19.23%，主要因公司第四季度计提资产减值，同时人民币汇率波动导致汇兑损失所致，若不考虑汇率影响和资产减值影响，公司单季度利润实现同比增长。
　　汇兑损失+坏账计提影响，公司全年持续稳定增长。利润端方面受汇兑损失和坏账计提影响，第四季度业绩同比下滑。其中，2020年汇兑损失3.58亿元，同比增加3.95亿元，其中2020Q4单季度汇兑损失预计同比增加1亿余元。另外，根据公告，公司2020年信用减值及资产减值损失同比增加1.75亿元，其中2020Q4单季度相关减值同比增加1.67亿元。综合来看，汇兑损失和相关减值计提全年合计负向影响同比去年增长5.7亿元，其中2020Q4单季度两项合计对利润负向影响范围同比去年增加3亿左右； 
　　低估值龙头持续稳定增长，AI发展带动估值重塑。公司作为全球安防行业龙头企业，根据wind一致预期，当下市值对应2021年仅为13.66倍PE，公司在过去五年归母净利润复合增长率为23.87%，公司当下估值偏低。随着公司AI产业链布局逐步完善，AI企业旷视、云从、商汤等AI企业申报IPO，有望带动行业板块的估值提升。同时，公司G端、B端及C端客户的需求持续提升，AI逻辑逐步兑现，公司作为龙头企业，预计将持续受益。 
　　投资建议：维持公司21-22年盈利预测49.42亿元和57.08亿元，给予＂买入＂评级，给予目标价30元。 
　　风险提示：安防行业景气度不及预期、AI进度不及预期、研发进度不及预期、业绩快报是初步测算结果，以年报披露数据为准
　　总结：在当下货币趋紧的情况下 一些低估 低价 高增长的公司买入持有上涨的概率是远大于一些高估龙头企业，在目前高切低的环境下定会带来估值回归的超额收益。
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