任泽平新一轮货币宽松来了，股市是货币的晴雨表

　　本文为投资报整理
　　关于货币政策转弯的一系列预测判断正在被验证。11月初，我们认为，货币放松信号已经出现，政策开始慢转弯。在11月底，判断更加明晰：政策释放清晰信号，新一轮稳增长就要来了。
　　政治局会议重提＂六稳＂＂六保＂，随后央行全面降准，股市也是立即反应，出现了一定变化。
　　在最新的中央经济工作会议中，提出＂稳字当头＂，出现25个＂稳＂。新的一轮稳增长真的来了！
　　12月13日，任泽平博士在最新的线上交流中，对于经济、货币、财政、股市、房市等给出了最新的解读和判断，我们整理了交流的精华内容和要点：
　　政策的信号已经非常清晰了，新一轮稳增长来了，新一轮货币宽松来了，未来财政也要更加积极。同时，现在政策对房地产态度与之前也有区别，变得更温和。
　　2022年，我认为经济形势的5大关键词是，双周期、稳增长、新基建、软着陆、提估值。 未来资本市场的三大机会是提估值、新基建和稳增长。
　　明确给大家讲，降准之后，我认为后面会降息，而且降息可能会在不远的将来。
　　货币政策正在转向宽松，对股票市场可以相对的乐观一点。宽松意味着利率的下降，利率的下降意味着股票估值的提升。
　　我一直讲，股市是货币的晴雨表，不是经济的晴雨表。你看历史上，经济好的时候，75%的情况股市不好；经济不好的时候，75%的情况股市好。为什么呢？因为货币政策的原因！说白了，就是经济不好的时候货币政策就会宽松，水（资金）多了，股市自然会上涨；但是经济好的时候呢？货币政策就会收紧，水（资金）少了，股市自然就会下跌。钱便宜了，什么行业受益？
　　2022年股市赚钱的两个重点：1、提估值行情；2、赚钱不辛苦的行业。做投资首先选赛道，选择优于努力，提估值和大赛道是未来的机会，而赚钱不辛苦的行业经常牛股辈出，泽平宏观会员里有详细介绍。
　　适度超前的开展基础设施建设，这就是文件里讲的，这些信号已经非常的清楚了，就是未来财政要更加积极，货币要更加宽松来支持稳增长。
　　按照统计数据，中国人均GDP差不多1.2万美元，已经接近或者已经进入了发达国家行列，大家是发达国家的人了，别不好意思。
　　我跟大家说一下全球的综和生育率数据，欧洲是1.6，北美洲是1.8，拉丁美洲是2，大洋洲2.4，亚洲2.2，中国和日本都是1.3，非洲是4，穆斯林国家是3.6，大家可以想一想，未来100年这个世界会发生什么？
　　大家留意，人口和生育问题是国之大事。
　　房地产、老基建、重化工业的老周期过去了，新基建、新能源、数字经济的新周期已经到来！
　　我不太赞同有的观点说房地产已经翻篇了，未来没有机会，明确的讲，未来房地产有机会，房地产机会就是分化的机会，主要集中于人口净流入的城市。
　　房地产税的试点要慎重，如果不能科学合理地设计，将变成工薪税，增加工薪阶层税收负担，就像个人所得税一样，70%以上工薪阶层交，尤其现在疫情反复、经济不景气、就业压力大、还有实现共同富裕的情况下。
　　这是经济学家任泽平，12月13日表述的最新观点，他提醒大家留意重要信号，新一轮稳增长和松货币要来了。（会员可观看直播回放）
　　以下为交流全文：
　　明年5大关键词：
　　双周期、稳增长、新基建、软着陆、提估值
　　我们先来说第一个，对这次经济工作会议所传递出的信号的一个解读。
　　大家留意，分析判断中国的经济形势，你主要关注5个会，4月份、7月份，10月、12月份的政治局会议，还有12月份的经济工作会议，对明年的经济工作，会作出重要的部署。
　　传递出最核心的信号是什么？
　　就是新的一轮稳增长要来了，货币将会转向宽松，财政政策将会转向积极，来支持新基建、新能源和科技创新，进而促进房地产的软着陆，良性循环，同时纠偏运动式、一刀切式的做法。
　　2022年，我们认为经济形势的5大关键词是，双周期、稳增长、新基建、软着陆、提估值，这是明年经济形势的5大关键词。
　　那么我们先一个一个说，你比如说这次会议，提出了六稳六保，三重压力，就是需求收缩，供给冲击和预期转弱这三重压力；
　　什么意思呢？
　　明年包括今年年底，我们面临的新的下行压力，要启动新的一轮稳增长，明年大家记住就是一个主题词，就是稳增长。
　　稳增长带来了货币宽松，带来股票市场提估值，带来房地产的软着陆，也带来了新基建的发力。
　　经济是有自身的规律的，有些东西是不能预测的，但有些东西是可以预测的。
　　明年要稳字当头，稳中求进。各个地方各个方面要出台有利于经济稳定的政策，就是稳增长政策，政策的发力还要适当的靠前。
　　这个实际上已经给大家讲的非常清楚了，
　　货币政策正在转向宽松，对股票市场可以相对的乐观一点。
　　宽松意味着利率的下降，利率的下降意味着股票估值的提升，
　　什么行业受益？
　　一类，烧钱的行业受益；
　　什么行业烧钱，比如说新基建、新能源、数字经济，比如最近大家所谓的元宇宙，这些成长性行业都是烧钱的行业，
　　钱便宜了，烧钱容易了，而且货币宽松了，融资变得更加容易了。
　　第二类，用钱的行业受益；
　　什么叫用钱的行业？比如说券商，比如说金融，资金便宜对它有利，它可以放贷款，
　　资金便宜了，这些行业都是受益的，这是一类。
　　明年股市三大机会：提估值、新基建和稳增长
　　信号非常的清楚，未来财政要更加积极，货币要更加宽松来支持
　　第三个，对于资本市场，对于股票市场可以适当的乐观一点，然后主要的方向是稳增长，提估值和新基建这三个方向。
　　未来财政政策要变得更加积极，财政的钱从哪里来？发债；
　　而且我估计明年两会，我们可能会提高我们的赤字率，来使得财政有更大的空间发力。
　　包括要适度超前的开展基础设施建设，这就是文件原文里面讲的，我觉得，这些信号已经非常的清楚了，就是未来财政要更加积极，货币要更加宽松来支持稳增长。
　　明年大家记住了明年5个关键词，双周期、稳增长、新基建、软着陆和低估值。明年资本市场的三大机会是提估值、新基建和稳增长这三大机会。
　　今年底到明年上半年，因为经济变差了，所以货币新的一轮宽松要来了，货币宽松了，水多了，资产价格就会涨，我觉得对资本市场对股票市场不应该再悲观。
　　发力的方向是什么呢？
　　肯定是未来的新基建、专精特新，
　　这里高层讲的是非常明确的，一会我再专门给大家讲房地产的事，这一次的会议还讲了一些事情，叫全面实行股票发行的注册制。
　　这里还包括一个推动新的生育政策落地见效。
　　我跟大家说一个简单的概念，未来，凡是阻碍生三孩的行业都将成为改革的对象，
　　比如教培，比如房地产，比如游戏，大家猜猜还有哪些行业，我们下了大决心，要推动生育政策的落地见效，
　　为什么呢？
　　你比如说中国现在生育率1.3,对不对？
　　我跟大家说全球的综合生育率数据，生育率欧洲是1.6，北美洲是2，然后拉丁美洲是2.2，中国和日本都是1.3，非洲是4，穆斯林国家是3.6，大家可以想一想，未来100年这个世界会发生什么？
　　所以为什么我们要抓紧尽快的大力度的鼓励生育，跟这个东西有关，
　　我们现在的生育率已经创了历史的新低了，而且有可能我们的生育率是全球最低的，
　　全球发达国家生育率都比我们高，法国是1.8，英国是1.6，所以说，今年中国的生育率可能会在1左右，因为我们生育率有大幅的下降。
　　房地产这次得救了？
　　房地产机会是分化的机会
　　我再跟大家讲第二个大家比较关心的问题，新的一轮稳增长来了，未来货币要宽松了，房地产这次得救了吗？
　　我觉得房地产一样有机会，我不太赞同有的观点说房地产已经翻篇了，未来没有机会，
　　我现在明确的讲，我认为未来房地产有机会，房地产机会就是分化的机会，主要是人口流入的城市。
　　大家知道我提过一个分析框架，房地产长期看人口，中期看土地，短期看金融。
　　什么叫地方房价会涨，什么地方房价会跌？
　　很简单，长期看人口，中期看土地，短期看金融，人口是需求，土地是供给，金融是杠杆，
　　什么意思？
　　买房跟着人口流动去买房，人口流入的地方房价涨，人口流入流出的地方房价跌，
　　为什么过去这些年深圳、杭州这个这些地方房价涨很简单，每年30、50万的新增人口，
　　为什么东北西北人房价跌或者说涨不动，就是因为人口流出。跟着人口流动去买房。
　　那么未来中国人口往哪里流动？
　　大家记住了，都市圈、城市群、区域中心城市，
　　我给大家做一个预测，未来中国房地产最重要的一个词叫分化，什么概念呢？
　　未来大约中国有70%的城市，房地产没有机会，普涨的时代已经结束了，
　　未来大约70%的城市人口是流出或者停滞的，房地产是没有机会的。
　　未来只有20%多人口流入的城市是有机会的。
　　这个货币要宽松了，那么对房地产也是利好，只不过它是分化的。
　　给大家讲讲几个重要的表述，大家体会一下现在政策对房地产态度发生了变化，
　　大家仔细的品一品、这里所传递的一些信号跟以前有什么不同？
　　比如说，这次的经济工作会议的原话，我给大家念一下，＂要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。＂
　　听明白了吗？
　　大家仔细去理解这些说法，跟半年、1年前有没有不同？有没有变得温和些
　　包括今天最新一个消息，上周开始深圳部分银行开始下调房贷利率。
　　货币新的一轮货币宽松来了，我们要干嘛？
　　要让房地产软着陆，货币宽松，有利于房地产的软着陆。
　　至于房产税，你看像美国、日本、英国、中国香港都有，该涨的涨，该跌跌，就说白了它还是跟供求关系有关，大家不要过度去考虑房产税的因素。
　　同时，我想建议房地产税要慎重，为什么说要慎重？
　　我是担心我们有些政策出台的不好，可能效果适得其反，
　　大家觉得我们推房地产税试点是富人交的多，还是工薪阶层交的多？
　　我跟大家分析一下啊，我的看法可能和大部分人的看法不太一样，就是房地产税试点这个事如果不是全国普征，如果不能进行系统的科学设计，
　　有可能增加工薪阶层的负担，而且大部分是工薪阶层承担，
　　为什么这么说？
　　大家知道我们的个人所得税是富人交的多，还是工薪阶层交的多？
　　我们的个人所得税70%是工薪阶层交的，
　　原因是什么？是因为我们采取的是专项征收，而不是综合征收。
　　我不展开往下讲了，因为这涉及到很多的问题，
　　如果一个地方房子供不应求，有上涨的压力很大，税是可以转嫁的，还可以涨租金。
　　还有更重要的，就是房地产税根本解决不了中国房地产的长期平衡健康发展。
　　我原来就跟大家讲过，中国房地产长期平稳健康发展，最重要的是城市群战略、人地挂钩和金融稳定。
　　降准之后会继续降息吗？
　　降息可能会在不远的将来
　　那么新的一轮货币宽松了，降准之后会继续降息吗？
　　明确给大家讲，降准之后，我认为后面会降息，而且降息可能会在不远的将来。
　　我认为未来货币政策宽松降准和降息都会发生。
　　大家留意，你看这一次12月6号央行降准，是全面降准；
　　这次降准和7月份的降准完全不同，7月份的降准是对冲性的，因为7月份我们有大规模的IMF到期，对冲完了以后，央行没有投放新增的基础货币，
　　但是12月6号的这一次降准，我们新投放了基础货币，这个信号意义是非常明显的，是货币宽松的信号。
　　然后我们央行又降低了支农支小贷款的利率。
　　大家可以看到我们的专项债放量发行，我们的社融最近触底回升，我们的企业的贷款也有所改善。
　　而且还有一个我看今天刚刚发布的一个数据，我们房地产融资数据其实也有所改善，
　　所以大家留意降准之后，我认为会继续的降息，那么降息的方式可能会通过调低LPR的利率，
　　大家留意我们现在的降息方式，跟以前也不一样了，我们通过调低LPR利率，来降低银行的资金成本，从而降低实体经济的资金成本。
　　大家会担心说美联储加息，没关系，我们的货币政策是服务于国内的，是以我为主，这是我对货币政策的一个看法。
　　另外，大家关心汇率，影响人民币汇率主要是两个因素，一个是货币宽松，按照这个道理，我们货币宽松，美联储加息，人民币是有贬值压力的，
　　但是因为我们的出口很好，出口带来的结售汇的需求，结售汇的需求就会带来人民币升值的需求。
　　所以说，综合这两个因素，再加上央行最近提高了外汇存款的准备金率，也是释放了这样的一个信号，
　　不希望人民币大幅的升值，当然也不会大幅的贬值，所以未来的人民币汇率应该是以震荡为主，短期没有明显的升值和贬值的这样的趋势。
　　降准降息可能进一步加剧通胀
　　还有人问降准和息会不会进一步加剧通胀？
　　问得好，我告诉你，会。
　　因为通胀在任何时间任何地点都是货币现象，今年是工业品通胀，明年我可能会是消费品和资产价格的通胀。
　　我原来讲过一个观点，我们处在一个全球的大通胀时代，
　　原因是什么？
　　就是全球的货币超发，中国在世界上来看是货币纪律相对比较好的，
　　比如说我跟大家说几个数据，第一个数据大家留意美股的大涨，今年美股比去年涨了110%，第二个美国房价同比涨了18%；
　　什么概念？
　　美国全国房子平均涨了18%，这个背后的原因，就是美联储的无上限QE和直升机撒钱所带来的货币超发效应。
　　人类进入信用货币时代以后，基本是货币超发，
　　所以，这就是为什么大家要有资产配置的概念，要做投资，因为现金类资产的贬值在长期是很惊人的，相信80年代的＂万元户＂。这在＂泽平宏观会员＂里有详细讲解。做任何事，都要讲科学和专业。