两个龙头爆发在即

　　光伏级EVA研究报告
　　投资要点：
　　1、光伏级EVA需求长期景气。
　　2、第四季度供给缺口有望推升光伏级EVA价格。
　　3、光伏级EVA紧平衡或维持3年以上。
　　EVA简介：
　　EVA（  乙烯-醋酸乙烯制共聚物  ）是由VA（ 乙烯和醋酸乙烯酯单体  ）在引发剂存在下共聚得到的聚合物，EVA的性能主要取决于MI（熔融指数）和VA（醋酸乙烯脂）的含量。
　　按照VA含量不同可划分为  EVA树脂（5%-40%）  、EVA弹性体（40%-70%）、EVA乳液（70%-95%）。
　　（不同VA含量情况下EVA树脂用途）
　　国产EVA主要以中低端为主，高端EVA紧缺依赖进口，  高端EVA主要用于  光伏  、涂覆、热熔胶等领域。  近年来，随着光伏行业蓬勃发展，带动光伏级EVA需求持续上升，  2020年中国光伏级EVA需求占中国EVA需求（包括高端低端）的27%  ，成为重要的应用领域。
　　光伏发电降本路径明确，竞标电价屡创新低，是最具竞争力的可再生发电品种之一，根据权威机构调研，光伏发电加速向主力能源转变，2050将成为全球最大的发电来源，  因此光伏级EVA需求长期景气，未来3年需求复合增速约28.77%。
　　在光伏EVA领域，国内斯尔邦、联泓新科和宁波台塑等极少数企业成功打破国外垄断，并实现对下游一线胶膜企业稳定出货。根据联泓新科招股说明书，从2019年EVA产能规模来看，斯尔邦、联泓和宁波台塑分别为30万吨、12.1万吨、7.2万吨，产能市占率分别约为30.2%、12.2%、7.3%。
　　EVA新增产能：
　　2021年新增光伏级EVA产能有限，为什么会新增产能有限？
　　第一点原因就是EVA的生产设备和生产技术均来自海外  ，因此设备的产能受限，目前交期大致在18-24个月。此外，目前 EVA生产技术基本来自巴塞尔、埃克森美孚等海外企业，项目投产需要海外企业指派技术人员协助，  所以项目从开工到投产至少需要2.5-3年。
　　第二点原因就是EVA生产需要工艺调试  ，由于VA含量越高，反应装臵的压力越大，温度也比较高，产品是越来越粘的，如果操之过急，极易产生安全事故，所以必须慢慢调试，也就是  低VA料爬坡时间  ， 因此 对于新增EVA产能来说，其光伏级EVA产品的释放速度比较缓慢，  从生产出EVA产品到可以稳定的产出光伏级EVA至少还需要1-2年的时间。
　　最后一点，在稳定生产合格光伏EVA产品后，  导入胶膜厂商的周期还需3-6个月。
　　最后可以得出光伏级EVA  扩产周期长达4-5年。
　　（国内EVA厂商扩产周期）
　　EVA供给端：
　　自2018年起，国内已连续3年没有EVA产能投放，受疫情影响，原定2020年计划投产的EVA新增产能陆续延期，2021年预计全球有5家合计90万吨/年的EVA新增产能投产，EVA行业重新步入扩产周期。
　　其中EVA新增产能当中，具备大规模生产光伏级EVA的产能（巴塞尔管式+埃克森美孚釜式）约40万吨，  但上面也分析了，  生产出EVA到可以稳定地产出光伏级EVA至少还需要1-2年的时间，  也就是低VA料爬坡时间， 所以实际投放的光伏料产能比较有限。
　　因此今年几乎没有新增光伏级EVA产能投放  ，产量的增加主要来源于其他高端牌号转产，预计最大光伏EVA产量  约为18.4万吨。
　　EVA需求端：
　　大家应该都知道，光伏装机存在较为明显的季节性，第四季度经常出现抢装潮。有权威机构测算，预计2021第四季度全球将实现55GW装机，对应EVA需求  约为24万吨。
　　EVA价格：
　　进入2021年以来，大宗市场上行叠加EVA供给偏紧，带动EVA价格继续上扬，  当前价格处于历史高位。
　　再加上今年第四季度对应5.6万吨供给缺口，即使考虑白膜对EVA粒子要求稍低，假设可掺杂20%的电缆料，第四季度仍然存在4.5万吨的供给缺口，  光伏EVA价格  有望在今年第四季度进一步上涨。
　　有权威机构测算，在目前含税2万元/吨的价格下，单吨净利约为7800元，价格每上涨2000元/吨，对应单吨净利增加约1680元。
　　最后再说说中长期，考虑到光伏级EVA生产壁垒较高且扩产周期较长，  假设目前在建和规划产能如期进行，并顺利产出光伏级EVA的情况下，  未来三年光伏级EVA都将保持供需紧平衡，价格或将中长期维持在高位。
　　EVA相关公司：
　　东方盛虹：  2021年5月12日，公司披露重组预案拟收购斯尔邦100%股权。斯尔邦是国内最大的光伏料供应商，EVA现有产能约为30万吨。
　　2021第一季度斯尔邦实现EVA销量9.79万吨，单价1.70万元/吨，收入16.65亿元，毛利率约为47.23%。随着公司注入盈利能力较强的EVA优质资产，预计将为公司带来较大的市值提升空间。
　　联泓新科：  2020年公司EVA实现收入13.41亿元，占总收入的比重约为22.61%，公司EVA现有产能约为12.1万吨，为国内第二大光伏级EVA供应商。
　　公司募投项目＂EVA装置管式尾技术升级改造项目＂，计划于2022年上半年建成投产，整体产能将至少增加1.8万吨，达到近14万吨，预计产量可达15-16万吨，其中光伏级EVA产量和占比将会大幅提高。
　　研报结论：
　　1、光伏EVA需求长期景气，未来3年需求复合增速约28.77%。
　　2、因为第四季度抢装潮，光伏EVA出现供需缺口，光伏EVA价格有望在今年第四季度进一步上涨。
　　3、考虑到光伏级EVA生产壁垒较高且扩产周期较长，未来三年光伏级EVA都将保持供需紧平衡，价格或将中长期维持在高位。
　　4、国内光伏级EVA优质公司有东方盛虹、联泓新科。
　　风险提示：
　　1、光伏装机需求不及预期。
　　2、光伏级EVA产能释放超预期。
　　终于！光伏级EVA行业研究报告写完啦！到了诗诗给出自己思考与见解的时候啦！
　　这次用三个自问自答告诉大家！
　　1.两家公司现在可以买入吗？
　　答：两家公司目前都处于高位，最好还是逢低分批买入，一定要分批建仓！
　　一月底我第一次对天赐材料建仓不久后，迎来了春节后的暴跌，在第一次买入的价格处继续往下跌了接近30%。
　　幸好我自己一般都是分批建仓，所以分摊了成本，如果在高位就重仓买入，那后果不堪设想。
　　2.东方盛虹和联泓新科选哪个更好？
　　答：东方盛虹收购了国内最大的光伏级EVA厂商  斯尔邦，估值有望提升，但目前股价已经处于高位。
　　联泓新科是国内第二的光伏级EVA厂商，目前股价较高，属于次新股，股价弹性较大，相对波动也会很大。
　　行情比较好的时候，选择具有次新属性的联泓新科，更有希望获得超额收益。
　　3.诗诗一直说的底仓、定投，到底是多少仓位？
　　答：怕新来的朋友不知道，这个底仓是0.5成仓位，方便后面补仓，一般一个股仓位为1成仓，绝对不会超过2成仓。如果大家本金不是特别多，可以设置底仓为1成仓。
　　定投必须比底仓更小。