健合集团的2020双循环的增长样本

　　乘势而上，聚势而强！
　　作者：木宁
　　编辑：郝科科
　　风品：沈禾 司廷
　　来源：铑财——铑财研究院
　　世界依然是平的！
　　双循环王旗昭昭，如灯塔慰藉全球信心。而经历疫情洗礼，一些产业、企业间的试金石效应正在发酵。
　　3月23日，健合集团发布2020年财报：营收同比增长2.5%至人民币111.9亿元。纯利增长10.1%达11.8亿元。
　　01
　　稳健双增 重仓者的红利
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　　营利双增，背后信息却不简单。
　　2020年，新冠肆虐全球，百业受阻。全球产业链、供应链布局的健合集团，影响相对更重。
　　细观业务线，分婴幼儿营养及护理用品（BNC）、成人营养及护理用品（ANC）两类。旗下品牌包括合生元、dodie杜迪、Swisse斯维诗，涵盖婴配粉、纸尿裤、营养品等多细分领域。
　　多元布局，意味着健合集团必然要涉及多条产业链、供应链。
　　以婴配粉为例，仅此一项便涉及农业、畜牧业、工业三产融合、产业链冗长，无需累言。
　　2020年，受疫情影响，而处于此逆境之下，健合集团稳优业绩，凸显韧性活力。
　　那么，这份可贵活力是如何练成的？
　　战略价值，不容忽视。
　　例如，重仓中国市场。
　　北京大学国家发展研究院院长姚洋指出：新发展格局绝不仅是国内循环，而是实现国际双循环。
　　的确，自2020年5月，＂加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局＂被确立为国家战略。中国超大规模市场优势，已是全球经济复苏的＂发动机＂。
　　这无疑是优质的发展土壤。
　　如健合集团财报所言，年初就新冠肺炎实施严格的封城措施构成压力却激发电子商务行业更多创新。随着消费者信心回升及消费复苏，我们决定迅速扩大分销网络，将资源推广促销转移至消费者教育，进一步确立品牌价值。
　　市场对先知先觉者，往往给予最大回报 。坚定看好、坚定布局，使健合集团平稳度过冲击，并在后疫情时代享受红利， 成为双循环的典型增长样本。
　　财报显示：中国市场是营收最大贡献者，占健合总收入的82.8%，营收增速达10%。BNC和ANC中国区业务也均取得稳健增势。
　　其中，中国区合生元婴幼儿配方奶粉全年销售额增长达2.7%；合生元益生菌中国市场增长12.7%；Swisse斯维诗中国市场营收同比上涨25.4%。
　　当然，除了眼光还有实力。
　　需要明确，＂双循环＂的格局基础来自消费升级。而消费升级，亦是需求升级的一大表现。以婴配粉为例，国内不少消费者，已将目光聚焦到精确模拟配方奶粉等高端产品上。
　　简言之，中国消费市场＂蛋糕＂虽大，却不是任一企业都能分上羹。健合集团BNC、ANC业务的稳健双增，定然有强大的实力打底。
　　02
　　稳健器与加速机 稳优密码直击
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　　先看中国市场营收占比74.4%的BNC业务。
　　核心业务，莫过婴配粉（合生元）。众所周知，婴配粉行业，是整个消费板块＂最难啃的骨头＂之一，也是整个乳业的塔尖业务。
　　除前文说到的，产业链、供应链要求极高。监管亦最严格、配方要求高、市场竞争也日益激烈。
　　同时，国内新生儿出生率下滑也间接加速了＂马太效应＂，强者恒强的态势愈发明晰。
　　红海之下，合生元保持稳健正增，秘密在于，掌握了消费者的品质需求：高端与超高端。
　　东莞证券研报显示，我国婴幼儿配方奶粉市场规模仍稳步上升，2018-2023年复合增长率为6.9%，其中高端奶粉（含超高端、高端）有望继续成为整个婴幼儿配方奶粉行业的增长动力。预计高端奶粉市场到2023年将达1998亿元，2018-2023年复合年增长率16.6%，市占率从2018年的38%上升至2023年的58%。其中超高端奶粉复合年增长率16.9%，市占率从2018年的17%上升至26%；高端奶粉复合年增长率为16.3%，市占率从2018年的21%上升至32%。
　　尼尔森数据显示，健合集团高端超高端系列婴幼儿配方奶粉排名第4位，稳坐国内市场第一梯队。
　　这份一线市场号召力，源于何处？
　　在铑财看来，主要体现在四方面：品质、配方、渠道、细分品类。
　　品质方面，第一要素无疑是奶源。
　　据了解，合生元高端、超高端奶粉的奶源，来自于＂欧洲乳仓＂法国诺曼底，作为全球知名＂黄金奶源带＂，诺曼底是欧盟认证的AOP奶源保护区，牧草矿物质微量元素含量更高。
　　当地优良奶牛---法国诺曼底牛，被称＂奶牛贵族＂，产出的奶乳脂率、乳蛋白率、钙含量等都比一般奶牛高，唯一缺点是产奶量仅是普通黑白荷斯坦奶牛的70%，因此奶源更珍贵。
　　工厂端，合生元在生产、运输过程严把质量观，采用一次成粉技术，降低污染几率，每罐奶粉的诞生都要经历250项品控和4重质检。
　　配方方面 ，得益于合生元营养与护理研究院（BINC）长期对母乳成分的研究，使其能将最前沿的科学成果应用配方中，奶粉更适合宝宝成长需求。例如合生元派星奶粉，是全球首个及唯一乳桥蛋白LPN临床验证配方，含量达临床高标准。此外，合生元派星奶粉还使用SN-2 PLUS母乳优化技术，营养更好吸收。
　　渠道方面， 2020年，合生元进一步布局更多线下母婴门店，目前门店量已增至6.6万家。
　　细分品类方面 ，合生元新品孵化能力强悍。中国市场2019年刚上市的羊奶粉，年收入达到3.2亿元，占合生元中国市场婴幼儿配方奶粉总收入的6.3%，布局近14000家门店。
　　而基于上述四大优势，合生元打造了全面丰富的婴幼儿配方奶粉矩阵。2020年，合生元新增3个系列婴幼儿配方奶粉顺利通过配方注册。集团已拥有星耀（阿尔法星、贝塔星、派星）、有机、羊奶、沃蓝、满乐、素加、贝素贝加等9个系列婴幼儿配方奶粉通过配方注册，聚焦高端、超高端及有机、羊奶、HMO等细分领域。
　　不难看出，合生元在高端、超高端奶粉领域已然形成纵深壁垒，这也是其定下2023年超高端婴配粉前三目标的底气所在。
　　当然，健合集团的BNC业务不止婴配粉。
　　得益于疫情风口，其益生菌业务，中国市场营收增长12.7%。
　　欧睿数据显示，合生元益生菌已连续三年获得全球婴童益生菌第一品牌。
　　与奶粉品类矩阵战略类似，2020年，合生元持续推出益生菌白金版等新品。与业务核心产品合生元益生菌冲剂、合生元益生菌滴剂一道，共同打造更专业、更精细的婴童益生菌产品矩阵，进而巩固了合生元的全球领先地位。
　　再看纸尿裤业务，旗下超高端纸尿裤品牌dodie杜迪，市场渗透率持续提升，营收同比增长16.9%。
　　同样，上述增长也得益高质量推新。以dodie杜迪为例，其陆续推出初生柔、光感透、柔抚和Breeze透系列纸尿裤，从而精准满足中国消费者多元化需求。 尼尔森数据显示，dodie杜迪在母婴渠道的超高端纸尿裤排名第二。
　　一番梳理，健合BNC业务，不仅有婴配粉、纸尿裤等＂刚需＂品，也有益生菌等高成长性产品。从战略层面考量，在全球不确定性加剧的当下，健合集团BNC业务的最大价值，正是多数企业最稀缺的＂稳定增长＂。兼具稳健与成长，价值无需累言。
　　行业分析师李晨表示，每个投资者，都要面对＂墨菲定律＂（任何投资都有可能会造成损失）。而巴菲特等大咖之所以能实现持续复利，就在于最大范围的降低风险、增加确定性。健合集团BNC业务的价值要义，亦在于此。
　　再看ANC业务。
　　相比＂基石＂BNC，ANC更像健合的增速机，展示这家全球化企业的生长可能性。
　　例如Swisse斯维诗，中国市场营收同比上涨25.4%，Swisse斯维诗中国市场贡献占集团ANC的61.3%。
　　同样，ANC上述业绩源于深耕中国市场。
　　数据显示，2020年我国跨境电商进出口1.69万亿元，增长31.1% 。而积极拥抱跨境电商，是Swisse斯维诗的高增长秘诀。
　　Earlydata数据显示，截至2020年12月31日止12个月，Swisse斯维诗在中国跨境电子商务(＂CBEC＂)市场份额5.8%，继续保持第一；线上一般贸易渠道增长迅猛，对Swisse斯维诗线上总营收的贡献持续上升。
　　强悍数据背后，依然是强大矩阵实力，Swisse斯维诗已陆续在中国市场推出成人钙片、孕妇钙片、蛋白粉、深海鱼油等多款＂蓝帽子＂产品。
　　科研投入功不可没！2020年，健合集团科研投入超一亿元。
　　同时，Swisse斯维诗响应＂健康中国2030＂战略。携手国家卫健委、中国营养学会等权威机构，举办家庭健康类科普活动、发布白皮书等多项举措，凸显大企责任、担当之心。
　　03
　　2021新蓝海与加速野望
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　　2021年3月，健合集团宣布启动宠物营养及护理用品业务单元（PNC），Solid Gold 素力高重磅上线。
　　数据显示，2010年-2020年间，中国宠物食品市场规模从7.19亿美元增至67.18亿美元， 年复合增长率25.04%，是世界增长最快的国家。
　　无需赘言，健合集团又开启新的蓝海赛道，全球高端家庭营养及护理领导者的目标再进一步。
　　乘势而上，聚势而强。无限生长，无限价值！
　　本文为铑财原创
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