永煤违约两周年！再聊永煤

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　　截至2022年11月10日，永煤违约两周年了！永煤债务兑付情况如何？虽然两年过去了，永煤事件在信用债券市场引发的连锁反应却还在持续，那市场担忧情绪较重的河南信用修复了吗？融资是否有所改善？
　　永煤兑付情况
　　永煤违约两周年啦！他的债券兑付进展到底怎么样了？截止到双11前一天，也就是2022年11月10日，永煤集团已经偿还债券10只，合计60亿元。
　　虽然目前永煤债券兑付有些成效，但化债之路仍然任重道远，据说还有部分债券需要进行展期。2022年11月10日，永煤集团披露持有人会议提出：拟先兑付＂19永煤MTN001＂50%本息，剩余本金展期1.5年。
　　永煤违约影响深远
　　永煤违约事件影响回顾：
　　永煤违约事件发酵后，永煤母公司河南能源化工集团乃至整个信用债市场都受到强烈冲击，并在债市引发多米诺连锁反应。永煤违约后煤炭行业及其他行业弱国企的多只信用债出现暴跌，部分信用债一级市场取消发行。据不完全统计，永煤违约之后，全市场信用债取消发行规模已达上千亿。债市恐慌情绪爆发，部分产品赎回压力加大，波及到利率债市场，资金面紧张。单就11月11日到13日三天内十年期国债收益率上行幅度达4-5BP。
　　永煤违约对河南信用债券影响深远，影响了河南省国企信用形象和煤炭行业的债券融资。在2022年信用债＂资产荒＂以及煤炭行业持续高景气度的带动下，煤炭债当前信用利差已经明显低于永煤违约前，但市场担忧情绪较重的河南煤企信用修复了吗？融资是否有所改善？
　　一、融资规模有所恢复，信用修复仍需时间
　　永煤违约后，河南信用债发行规模下滑，同行业山西煤炭、阳泉煤业等也纷纷取消发行，截止到20年12月末，河南投资集团仅成功发行一笔5亿元，1年期的短期债权融资工具。
　　2021年3月以来，市场情绪有所恢复，发行规模有所回升，截止到2021年6月末，河南省信用债发行规模基本已经回到了永煤事件之前的水平。
　　但从长远来看，永煤违约，暴露了部分国企经营方面存在巨大压力，过度依赖地方财政支持，难以解决深层次经营问题，存在一定流动性风险。从债券投资者角度来看，国企信用一旦被打破，信用债融资很难恢复到以往水平，债券发行难度加大，导致面临的经营压力增大，从而形成负面循环。信用这个东西，建立起来难度大，毁掉就是一瞬间，要再次修复，难上加难。至今，河南区域信用债券修复还是需要一定时间。
　　二、新债发行成本高
　　永煤集团违约后，河南信用利差上行幅度增大，虽然1月份有所收窄，但仍处于较高水平，严重影响了区域企业的融资成本，进一步加大了融资难度，恶化河南省融资形势。
　　同时它也直接影响了煤炭行业的债券融资，让煤炭行业成了不折不扣的网红产业，债券发行难度加大。
　　据相关机构对豫冀相关煤企信用修复分析发现，煤企债融渠道修复，但新券估值仍分化；股份公司债券利差下行，但集团层面债券利差仍较高，短久期债券受到冲击更大但修复速度也更快；债务规模压降，但偿债能力仍偏弱。
　　写在最后
　　永煤违约对债市影响深远，信用修复还需要时间。虽然目前永煤债券兑付有成效，但化债之路仍然任重道远。希望明年的今天我们再来聊永煤，听到是一个更好的结局。