2022年医药行业四季度策略报告四季度有望迎来反攻行情
(报告出品方/作者:东吴证券,朱国广)核心观点
四因素导致医药板块做空动能枯竭、四季度有望大反攻:其一疫情后复苏及医保支出稳定增长。疫情精准科学防控的变化,有利于处方药的放量及消费医疗恢复;每年医保资金支出增长超过12%以上,医药产业仍在持续做大。其二创新药政策端回暖。创新药的简易续约、创新药鼓励部分单臂临床试验、创新药的DRG豁免等一系列政策有助于国内创新药健康发展。其三医药板块估值较低,处于约近十年较低位置。从估值水平看,2010年初至今医药行业PE最高73倍,最低23倍,平均值37倍,目前医药行业PE约24倍,远低于历史平均估值;即便估值最贵的医美、医疗服务等板块近期估值也出现明显回落。其四,从基金配置比例来看,医药标配约7.6%,全基配置比例不到4%,显示医药板块被公募基金严重低配,做空医药板块动能枯竭、低位医药板块有估值修复的内在驱动
我们认为:4季度应把握两大投资机会,一方面是疫情精准科学防控带来的疫情后复苏的机会。后疫情时代,医美、医疗服务等消费医疗将迎来恢复性增长;另外一方面是寻找三季报超预期及估值切换共振点,重点配置科研服务、消费医疗、处方药及集采后耗材等;2023年公司整体业绩有望更好、估值更低,有望迎来戴维斯双击的结构化牛市,CXO板块有望再次出色表现。报告节选:
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