你也可以学会股神巴菲特的投资起手式

　　2022年4月中旬，全球资本市场最关注的事情之一是，91岁的＂股神＂沃伦·巴菲特接受了前CBS著名主持人查理·罗斯的专访。专访期间，巴菲特愉快地简单回忆了从11岁开始的80年的股票投资生涯，着重回忆了离开老师本杰明·格雷厄姆3年之后开创巴菲特合伙公司的经历。
　　巴菲特回顾说，＂1958-1959年左右，朋友比尔·安格尔邀请我和他的12个医生朋友，在山顶居所一起共进晚餐，他试图让这12个人也把钱交给我打理。比尔推荐说，这是我的朋友沃伦，如果你有头脑的话，就会拿些钱给他管。＂
　　聊了一晚上，这些30岁以下的成功人士，有11个人都各自投了1万美元，除了一个例外。这个人问，比尔，我们损失了怎么办？比尔回答说，笨呐，我们就建立一个合作伙伴关系啦。
　　＂这个人最终没有投我，＂巴菲特很无奈，但转而又非常严肃地说，＂他余生可能都会后悔这一刻的决定。＂
　　他会不会后悔这个决定呢？笔者并不知晓，但笔者知晓的是，如果是我，我一定会后悔一辈子。
　　让我们来做个简单的计算。在智力和体力严重衰退之前，笔者还能高强度做投资至少50年。以50年来算，假如年复合收益率是18%，那么，投资1万块钱50年之后的资产总值接近4,000万。这样一笔巨额财富，如果没有抓住，我会遗憾终生。更何况，股神巴菲特的投资收益率远远超过18%，并且，投资年限远远超过了50年。当初投资他1万元，2022年，想不成为亿万富翁都难。同样的机会摆在面前，身边11个朋友都成了亿万富翁，却没有我的份，并且是因为我犯糊涂导致的，真够让人心碎的，想不后悔都难。
　　关于成功投资，巴菲特一再表示，＂能否获得优异的投资成果，这既取决于你在投资方面付出的努力和拥有的知识，也取决于在你的投资生涯中股市的愚蠢程度有多大。股市的行为越愚蠢，有条不紊的投资者面对的机会就越大。遵从格雷厄姆的建议，你就能从股市的愚蠢行为中获利，而不会成为愚蠢行为的参与者。＂
　　一提起巴菲特，很多人都倾向于把巴菲特的投资归为控股型投资，并一再哀叹，＂我不像股神那么有钱，我没办法像股神那样做投资！＂
　　好了，问题来了，如果你没有那么多钱，你就真的不能像股神那样投资吗？
　　答案是，不是这样的，即便你没有那么多钱，你也可以像股神一样投资！
　　判断一件事情可不可以做，判断一个人能不能模仿，不能脱离彼时环境。现在巴菲特式的控股型投资，我们的确不能学，因为，经过长年累月的复利回报，巴菲特的现金的确越来越多。市值低于300亿美元的公司，他几乎都没有兴趣去看。我们现金太少，不可能模仿其控股型的投资策略。但是，回到1958年，28岁的巴菲特身上也只有十几万美元，和我们一样，都是股市大水池中的一个典型小虾米。那时候起手式的投资策略、成功经验，值不值得我们借鉴呢？
　　我的答案是非常值得。
　　让我们来一起看看巴菲特写给投资者的年报，分析一下巴菲特的投资起手式。
　　当我把巴菲特的投资起手式归类为基本面量化投资时，总会引来不必要的反驳声音。因为，我的发言，打破了他们的＂熟悉＂，打破了＂人云亦云＂。他们总会告诉我，不是这样子的，巴菲特不做量化。但是，我告诉他们，如果你像我一样，不听信传言，不人云亦云，而是亲自翻开1964年之前（巴菲特合伙公司始于1956年，年报信件始于1957年）巴菲特发给合伙人的年报时，你就会看到我给你的答案——基本面量化投资是巴菲特的投资起手式，并且，在至少前7年的投资中，该起手式都占据主导地位。
　　1964年1月18日，巴菲特发布年报，把投资策略分为三个部分，分别为低估值定量投资、套利投资和控股型投资，其中，低估值定量投资的资金占比最高，控股型占比最低。巴菲特在年报中说，＂我再强调一下，虽说定量分析是第一位的、是根本，但定性分析也很重要。＂不难看出，在其投资策略中，定量投资占据根本性的主导地位。
　　在合伙公司前期，巴菲特投资组合的绝大部分收益都来自于定量投资，用现在的话说，就是量化投资。1964前后，计算机还没有现在这么发达，虽动辄占几个篮球场的面积，但运算能力不高，还容易出各种BUG。我可以合理推测，巴菲特的量化投资肯定不是靠机器吃算力的高频量价，而是我们常说的低频的基本面量化投资。
　　巴菲特是怎么走上量化投资分析之路的呢？这要从其老师本杰明·格雷厄姆1934年出版的一本神书《证券分析》说起。在其著作里，格雷厄姆把投资方法论分为两个部分，分别是定性和定量。定性，就是个人的主观判断；定量，就是常说的量化投资。诡异的是，在这本被奉为证券投资界＂定海神针＂的书籍中，定性只占了不到5%的内容，而定量占到了超过90%的份量（剩下是格雷厄姆吹水内容，几乎不用看）。巴菲特低估值定量投资的核心思想即来自此书。
　　接下来的问题是，格雷厄姆1934年在书中提出的量化投资策略，当下可用吗？
　　当然可用了！《反直觉投资》一书在全球各个重要股票市场里回测了《证券分析》的重要内容，结果发现，时至今日，格雷厄姆的思想都不过时！
　　那么，在中国股票市场上，格雷厄姆的定量思想是否过时呢？近期出版的《基本面量化投资策略：如何在股票市场获取超额收益》（下称《基本面量化投资策略》）一书给出了答案——在中国股票市场上，格雷厄姆的思想并不过时，巴菲特合伙公司初期的量化策略依然有效！不止步于此，《基本面量化投资策略》一书还回测了中外历史上最有效的53个单因子策略和31个多因子策略，并给出了多种具体投资建议。
　　乔尔·格林哈斯特是秉承格雷厄姆衣钵的投资大师之一，在其著作《股市稳赚》中，他提出了神奇公式，并提倡用基本面量化思维帮助读者做好投资。《基本面量化投资策略》第15章在中国市场上应用神奇公式后发现，该策略改进版在过去22年的年复合收益率达到16.48%，初始投资1万元的终值约为27.6万元，总收益率超过26倍。如果投资者能够以这个收益率持续投资50年，那么初始1万元的最终资产总值为2054万元。
　　惊不惊喜？意不意外？初始投资1万元，50年后，千万富翁不是梦。这就是基本面量化投资策略加上复利和时间的爆炸性影响力。
　　巴菲特合伙公司的前期投资经验告诉我们，当资金量比较少的时候，我们也可以做好投资——只要我们采用基本面量化投资策略即可。中国股票市场过往实证研究发现，基本面量化投资策略在中国市场不但不过时，反而异常有效。
　　在2022年4月中旬的访谈中，股神巴菲特告诉我们，他能够做好80年股票投资的唯一秘籍是——多读书。如果你希望像巴菲特一样做好投资，那么，请翻开书吧。如果你想做好中国股票投资，那么，请翻开《基本面量化投资策略》一书吧。