明年，就买这两个指数

　　01
　　《2022年，买啥更赚钱？》 回顾了今年各理财市场状况，也对明年做了展望。
　　没看过的，建议点击上面 标题文字看下~
　　懒得看的，我简单总结下——
　　某X：波动剧烈，没有信仰和渠道，别碰。
　　原油：无视上涨，不跌回50美元，别碰。
　　黄金：无视上涨，不跌破1500美元，别碰。
　　港股：信仰＂均值回归＂的，偏进取的，搏预期差，正常标配。
　　美股：信仰＂强者恒强＂的，偏稳健的，正常标配。
　　中概股：政策底大概率明年上半年到，会有阶段性超跌反弹行情。没建仓/仓位低的，逢低多投，反弹少投。仓位不轻的，停止定投，直接设七步定投网格条件单，趁反弹做网格，降低成本，等待集结号。
　　楼市：房住不炒。明年中国大部分房子不是躺平就是降价，尤其三四线，远郊，2000年前造的，买房躺赚的好日子，一去不复返。
　　02
　　上次A股没展开说，今天来交作业。
　　先说清底层逻辑：预测股市，本就是个概率性游戏。
　　胜率高的赔率低，比如国债；赔率高的胜率低，比如期货。
　　预测目的，是通过对现有数据的分析和逻辑推理，找出胜率较高，赔率也还行的投资决策。
　　也就是找到＂性价比更高＂的选择。
　　但性价比高不代表回报率一定高，也不代表一定能赚钱。
　　分析推理的结论叫＂预期＂。
　　未来预期被证实，赚钱。
　　预期被证伪，打脸。
　　可能是数据不够全面，逻辑不够严谨，更大可能是未来发生无法提前准确预判的改变，叫＂变量＂，或叫＂不确定性＂。
　　比如10月很多人预期明年初疫情解禁，提前抄底疫情受损股，航空机场起飞。
　　天晓得半路杀出个奥密克戎，预期被证伪，股价跌回原点。
　　这事没任何人能准确预料。
　　再比如，预期未来10年大部分房子都会贬值，是建立在基本面和政策面都没有逻辑反转的前提下。
　　基本面主要是人口增速和城镇化进程，决定了有住房刚需的新增城市就业人数，超大概率不会反转。
　　政策面是继续严格执行＂房住不炒＂，尤其不会再搞16-18年三四线房价大涨的罪魁祸首——货币化棚改。
　　以10年为观察周期，会不会出现超预期政策放宽，没人敢打包票。
　　结论：我下面说的可能都是错的，仅供参考。
　　03
　　股市赚钱只有三个来源：
　　央妈口袋
　　别人口袋
　　企业口袋
　　央妈的钱，明年会比今年更好赚。
　　下半年增速放缓，无论是降准、增加小微信贷支持，还是给房地产信贷适当松绑，都代表了货币政策的实际放宽。
　　宏观调控核心词＂稳字当头＂，楼市政策核心词＂房住不炒＂，货币政策核心词 ＂以我为主＂ ——记住，高考要考。
　　米国那边天天喊加息，结束宽松，我们却说以我为主，明牌。
　　观察M2增速，政策底已到。
　　我月初写的 《别怕，见底了》 ，这里说的＂底＂，就是政策底。
　　但政策底总是先于市场底。
　　市场底可能和政策底前后脚，比如18年底黄金坑。
　　也可能还要等上半年才到，比如15年股灾1.0政策就见底了（沪指4000点），但到16年股灾3.0市场才真正见底（沪指2600点）。
　　上证指数2015年-2016年走势
　　另外现在央行调控技巧越来越高，信贷投放有很强针对性， 不可能再出现大水漫灌，像07年和15年那种＂雨露均沾＂式的全面牛。
　　央妈放水最有可能流向的，大概率还是反复强调的那些重点扶持领域， 双碳新能源，芯片半导体，专精特新…… 明牌。
　　结论： 想赚央妈的钱，股市比楼市更值得投，股市里，＂宁组合＂为代表的政策鼓励的高增长行业，最有可能获得红利。
　　04
　　别人的钱，向来最难赚，因为你每赚1元，就有人要亏1.01元（摩擦成本）。
　　A股玩家分四大类：散户、机构、外资、控股股东。
　　控股股东占比最高（45%），但可以直接PASS。
　　因为追求公司控制权，不可能清仓或大幅减仓，不管套现回购，和实际占有的股权总量比，杯水车薪，对买卖博弈不起决定性作用。
　　外资口味高度一致，就是喜欢买高增长、高确定性的行业龙头，最典型的是MSCI中国A50指数。
　　但外资占比太低，才5%，整体影响有限。
　　所以短期看，涨跌主要取决于散户和散户、机构和机构、散户和机构之间的博弈。
　　其中散户占比高达33%，机构17%。
　　散户特点是没主见，墙头草，听风就是雨，恐慌贪婪，追涨杀跌，无法形成合力，很容易被机构收割，获取阿尔法收益。
　　韭菜还很茂盛，是主动型基金这些年较易战胜指数的主要原因。
　　美股基金经理很难战胜指数，纳指yyds，就是因为今天美股散户占比不到6%，美股是机构大鳄相互厮杀的战场，阿尔法太难赚，不如买指数，躺赚贝塔。
　　机构资金中，保险、社保、信托之类的都是长期资金，风格接近外资，对短线博弈影响也不大。
　　影响最大的，是机构中占比近一半的老大哥——公募基金。
　　过去有一个判断股市高低点的重要指标：公募基金净增量。
　　公募基金出现大额净申购，都是股市疯涨时，往往是见顶信号。
　　反之，公募基金大额净赎回，都是股市暴跌时，往往是见底信号。
　　但2019年之后，这个指标基本失效。
　　因为不管股市好坏，公募几乎每个月都是净申购！
　　我预测这个情况会长期持续。
　　原因有二：
　　一是这几年都是结构性行业，不是你只要坚决持票，就能等来07年、15年那种鸡犬升天的普涨行情。
　　过去散户更喜欢炒股性活跃的小票，这种路径依赖玩不转了，＂基金赚钱，散户亏钱＂成了普遍现象，越来越多股民＂弃股从基＂。
　　二是力哥这种理财自媒体越来越多，影响到的受众也越来越多。
　　我们一直在宣传基金定投，很多80-90-00后新股民，一入市就接受科学理财理念，导致基金申购量持续提高。
　　公募不像散户，可以动不动清仓，指数基金必须全仓配置指数成分股，主动基金也有80%（股票型）或60%（偏股型）最低仓位要求。
　　这些源源不断的资金，会被动不断买股票。
　　加上公募换仓频率高于其他机构，市场占比又持续提升，所以A股资金博弈，受公募影响越来越大。
　　那公募又是什么风格？
　　整体上看，作为专业机构，公募依然遵循价值投资。
　　指数基金，本就精挑细选优秀公司，不断优胜劣汰，天然价值投资。
　　主动基，区别无非是坚守低估三傻的，属于经典价值投资，抱团赛道股（茅指数或宁组合）的，是更追求成长性的价值投资。
　　现在很少有公募敢大肆炒作ST。
　　政治不正确。
　　结论： 想赚别人的钱，要盯着公募基金偏好。要么直接盯着热门指数，要么就在茅指数、宁组合或低估三傻里排列组合。
　　05
　　但资金一直往赛道股上怼，估值飞天，终究不可持续。
　　所以想赚别人的钱（估值），最终还是要考虑怎么赚企业的钱（业绩）。
　　上面两条在数据和逻辑上都能自圆其说，没有太大争议，但这条争议特别大。
　　明年可能出现的结构性行情，到底主要在茅指数、宁组合、三傻，中小盘，其他众＂渣男＂（券商、军工、传媒、资源等），还是双创或北交所，市场莫衷一是。
　　昨天网红经济学家高善文做了年度报告会。
　　他讲宏观，后面讲策略的陈果发言我也看了，加起来两个半小时，大部分内容对我没啥新意，最有价值的一句话是：
　　考虑到宏观承压，明年A股盈利增速整体会不如今年，业绩不行，想要估值大幅提升形成大牛市的可能性极低。
　　历史上4次A股盈利增速下行周期，在高增速（高景气），高ROE、低估值这三个因子中，高增速>高ROE，低估值因素不明显。
　　增速高，ROE偏高，估值很高的代表是＂宁组合＂。
　　ROE高，增速较高，估值较高的代表是＂茅指数＂。
　　低增速，ROE一般，但估值非常低的代表是银保地（基）＂三傻＂。
　　高博团队观点是：2022年，继续往＂宁组合＂上怼！
　　解释一下，＂茅指数＂成分股变化频率相对较低。
　　＂茅指数＂是把各行各业经多年残酷竞争后形成的龙头聚集起来。
　　其中确定性最高的就是白酒龙头茅台，老二五粮液想逆袭不可能。
　　但＂宁组合＂不是只有芯片新能源这些，所有高增长的朝阳景气行业中的牛逼公司，都能进。
　　其一，行业不确定性较强。
　　现在最热的是新能源，过些年可能最热的是元宇宙相关公司也难说。
　　其二，行业内竞争格局依然有一定不确定性。
　　蔚来、理想、小鹏、比亚迪、吉利、荣威、高合、埃安……未来谁增速最快，谁股价涨最高，很难说。
　　宁组合是一个还在持续自我革新中的组合。
　　当然，这只是去年第一个提出＂宁组合＂的陈果个人观点，仅供参考。
　　今年消费、医药为代表的前两年大热的＂茅指数＂大幅回调，估值虽然不算低，但远没年初那么吓人。
　　＂宁组合＂经过进一步上涨，现在估值真的很吓人。
　　按中央经济工作会议指导精神，明年稳字当头，既要切好蛋糕，也要继续做大蛋糕，今年打压太惨的互联网、地产等行业，要缓一口气，今年怼太凶的双碳，是个长期工程，不能搞＂运动式＂减碳。
　　从这个角度看，＂宁组合＂估值已没有多少上升空间，只有估值下降的可能性。
　　但估值会不会降，能降多少，取决于业绩能否保持高增速。
　　高增速能保持吗？
　　争议很大……
　　今年新能源汽车销量爆发式增长，何小鹏最近修正了此前预测， 认为2025年新能源汽车销量能占50%。
　　市场占比越高，基数越大，意味着未来潜在增速和增长空间越小。
　　至少新能源汽车这个细分领域的超高增速，注定不可持续。
　　陈果怕打脸，还提了个对冲＂宁组合＂风险的思路，也是他演讲主题： 决胜景气中小盘。
　　陈果认为，中证500虽不是完美＂景气中小盘＂指数，但依然有自身不可取代的投资价值。
　　现在所有主流宽基指数估值中，宁组合极高，茅指数中高，沪深300中等，只有中证500，今年涨15%，但由于盈利增长，估值反而更低，现在依然便宜。
　　06
　　综合以上三个维度分析，明年A股买什么，我给大家推荐＂双五＂组合——
　　MSCI中国A50互通互联指数基金+中证500增强指数基金
　　50+500=双五~
　　比例2:1较合适，至少占你基金资产一半。
　　剩下不超过一半，可以自己捣鼓捣鼓，配点你喜欢的主动基、行业基或固收+。
　　我最近仔细研究MSCIA50、富时A50、沪深300、中证100和上证50，这几个指数相关度非常高，但过去10年，MSCI获得超额收益最高。
　　相比其他几个指数，MSCI金融占比更低，分配给消费、医药、科技等新兴行业，行业分布更均衡，但龙一龙二更集中。
　　你可以简单理解为，茅指数+宁组合的打包基金。
　　明年到底茅指数王者归来，还是宁组合强者恒强，我也吃不准。
　　也有可能这两个高估货都焉了，变成景气中小盘继续估值修复。
　　所以还得配点中证500。
　　中证500成分股太多，免不了混入杂鱼，配置增强指数，效果更好。
　　这个建议，可以理解为我之前一直推荐给小白的沪深300+中证500的增强版。
　　明年个人理财，也要＂稳＂字当头。
　　A50最近刚出了ETF联接基金，场内场外都能买。
　　场外中证500增强指数基金很多，现在场内500增强ETF也有了。
　　为避免广告嫌疑，具体产品就不推荐了，会员直接问班主任要代码。
　　07
　　最后，说几个近期热点——
　　最近元宇宙热潮进一步发酵，后台问的人越来越多。
　　我之前详细写过，不知道哪里敏感被删了，看置顶留言，告诉你怎么看。
　　……
　　前天，一个公务员同学和我私下诉苦，说上海公务员降薪了，重大事项奖金砍掉一半。
　　他很郁闷，说上海一直很规范，相比房价，公务员收入本就不高，是某些城市乱来，连累了上海……
　　作为共同富裕试验区，浙江已经开始了……
　　这次会议有句话：＂党政机关要坚持过紧日子＂。
　　未来，房价高企的大城市公务员性价比会越来越低。
　　不用买房，回老家中小城市当公务员还是人生赢家。
　　……
　　企鹅家的知名游戏程序员毛某坠楼身亡，疑似有抑郁症。
　　厨房里出现一个蟑螂，说明已有很多蟑螂。这种极端案例只是浮出水面的，水下是无数打工人承担巨额身心压力966赚钱养家。
　　赚钱重要，但也别逼自己太狠。
　　……
　　汉文帝霸陵的真正位置被发现了。
　　我最近刚追完抖音上杨立辉的《五代演义》系列视频。
　　其中说到，后周太祖郭威病逝前，对养子柴荣说，定要给我薄葬，纸衣瓦棺入殓。
　　他之前打仗到关中，发现唐朝帝陵无一幸免，只有汉文帝生性节俭，陵墓里没啥陪葬品，才得以保全。
　　这条新闻对照上条一起看，或许能读懂人生。
　　……
　　之前我写过的 孙海洋找到儿子，儿子孙卓却想回到养父母身边的新闻， 有了新进展。
　　孙海洋表示儿子想通了，决定来深圳读书，他很高兴。
　　孙卓想法改变，无非两个原因：
　　一是自己在老家和学校一夜成名，舆论压力太大，影响学业。
　　二是发现深圳高考难度比山东低，为自身前途，去深圳更明智。
　　几经曲折，总算是个大团圆结局。
　　我之前文章反对的是无脑网暴，并不是替人贩子说话，只是希望观众有更多同理心。
　　我当然主张严惩人贩子，哪怕对孩子视如己出的养父母也要追责，但不能动辄＂死刑起步＂。
　　……
　　这几个月，我把前几年买的高息创新存款（4.4%-4.9%）大量赎回，配置进年金险。
　　前天，我重仓的某券商股再创新高，我又网格收割一把，昨天把这笔钱拿去买年金， 算是把我这辈子需要配的年金险，全配足了。
　　不管未来50年是通胀还是通缩，繁荣还是衰退，更多三孩还是丁克，台湾啥时候回归，中美关系如何演变，人类火星移民还是堕入元宇宙，我是活到50岁英年早逝还是100岁寿终正寝……世界太复杂，太多不确定。
　　但我心里都不怕了，养老无忧。
　　有人说，放眼50年后，谁敢保证年金险就一定不会暴雷呢？