数据来源:Wind,2022.04.25-05.06 前两周市场震荡。 国内疫情形势正在持续好转,政策也在发力推动复工复产,且政治局会议明确继续坚持当前经济发展预期目标,并要求通过加强基建、刺激消费、能源保供稳价等方式刺激经济,强化市场对"稳增长"政策信心。后续,经济下行压力下,货币、信用政策均有进一步放松的空间和动力。同时,近期监管层密集发声稳定市场信心,疫情形势也在持续好转,而海外联储加息50BP靴子落地,且鹰派未及市场预期,带动市场情绪整体有所修复。 当前内外环境复杂多变,风险与机会并存,持续看好A股的长期投资价值。 1、分子端方面 经济基本面继续走弱,但稳增长政策预期持续强化。4月制造业PMI降至除2008年金融危机与2020年初疫情冲击的最低水平,疫情对供需两端造成显著冲击。但随着区域性封闭的持续,国内疫情形势正在持续好转,政策也在发力推动复工复产,且政治局会议明确继续坚持当前经济发展预期目标,并要求通过加强基建、刺激消费、能源保供稳价等方式刺激经济,强化市场对"稳增长"政策信心。 2、分母端方面 国内宏观流动性维持宽松。政治局会议明确继续坚持当前经济发展预期目标,强调"稳经济、保增长",并要求"抓紧谋划增量政策工具,加大相机调控力度,把握好目标导向下政策的提前量和冗余度";央行专题会议也强调"要抓紧谋划增量政策工具,为统筹疫情防控和经济社会发展营造良好货币金融环境"。后续,经济下行压力下,货币、信用政策均有进一步放松的空间和动力。 3、市场情绪方面 近期监管层密集发声稳定市场信心,疫情形势也在持续好转,而海外联储加息50BP靴子落地,且鹰派未及市场预期,带动市场情绪整体有所修复。当前市场从空间上看已经处于底部区域,但疫情对经济冲击尚未完全显现,防控坚持"动态清零"一定程度上延后市场对经济修复的预期,此外,海外通胀维持高位,流动性继续收紧,尾部风险也仍待释放,市场情绪的改善很难一蹴而就,指数或将继续震荡。 当前内外环境复杂多变,风险与机会并存,建议均衡配置: 1)消费: 受疫情和经济不振影响,消费尤其是居民消费需求明显不足,急需出台刺激消费政策以免消费成为经济发展新的拖累项,当前全国多地已开始发放消费券,消费有望迎来价格修复行情,关注大众消费品、医疗服务、商超免税、家电汽车等; 2)新老基建: 支持基建和地产的政策已相对明确,新基建(能源基建、数字经济)、老基建(金融、地产、建筑)仍然是经济企稳向好前的重点布局方向; 3)供应链恢复: 受疫情影响,前期停产停工的制造业逐步恢复,且相关板块和个股跌幅较大较深,随着疫情逐渐控制及复产复工推进,其股价有望逐步得到恢复。