经济学家用负债率或债务率衡量一个地区的债务风险意义不大

　　记者 樊旭
　　今年政府工作报告特别提到防范化解地方政府债务风险。周五，在广州举行的中国首席经济学家论坛暨第二届大湾区经济峰会上，与会经济学家指出，用负债率或债务率衡量债务风险意义不大，化解债务风险的关键在于发展经济。
　　界面新闻根据财政部的数据测算，2022年，中国地方政府债务率达到125.3%，超过120%的国际警戒线和财政部确定的100%的警戒线。
　　不过，在当天的会上，与会经济学家均认为，用负债率或债务率等指标衡量一个主体的债务风险，其实没有太大意义。
　　＂非洲的一些国家债务率很低，只有20%、30%，但是还是没人借给他们，因为他还不上，你说这个指标有什么意义？＂京东集团首席经济学家沈建光表示。
　　工银国际首席经济学家程实也表示，负债率高低与这个国家的债务风险高低完全是两码事，大家更关心的是这个国家能否有足够的能力去应对相应的负债水平。
　　＂美国的负债率100%，日本200%，但他们的债务风险在市场看来不是很高，原因是他们有足够的能力支撑起这样一个债务的游戏。这个能力主要有两点：一是这个国家经济增长的实力能否有足够的偿债水平，二是这个国家的金融市场是否能完全承担起债务周转的体量。＂程实说。
　　对于中国未来如何化解地方债务风险，程实给出了三个思路，分别是开源节流、金融支持和坚守财政信心。
　　＂第一条，开源节流，这是毫无疑问的。好在今年的经济恢复某种程度上是超预期的，一定程度上给开源创造了更多的机会。从节流的角度来看，财政整顿对成本的节约还是有一定帮助的。＂他说。
　　其次是采取必要的金融手段来防范潜在的流动性风险。＂债务的存续永远都是一个流动的问题，流水不腐，让风险不要集中在某一点爆发出来这是必须的。从大的方向来看，风险潜在的因素都在不断叠加，这并不意味着我们可以允许它以某一个点的方式来爆发，这是非常不经济，也是不集约的方式。＂
　　第三是坚守财政信心。程实说：＂国家的财政安排还是有自己的办法、自己的思路，对解决问题也有自己的探讨和尝试。任何事情都是在（实）干中学（习），这对于中国地方政府债务风险的管理是一个有益的方向。＂
　　此外，与会分析师还就今年城投债风险分享了各自观点。
　　富安达基金首席经济学家郑良海表示，今年城投公开债暴雷可能性很低。＂这是首先要强调的一点。今年政府换届已经完成，还要稳增长，财政还要加力，宏观经济在变好，流动性也在变好。＂
　　不过，他也强调，随着时间的推移，＂城投信仰＂被打破是迟早的问题。＂如果问什么地方会先破，按照传统逻辑，肯定是债务可持续性、经济差、财政差、市场沟通又不够健全、金融的资源又不多的地方。＂
　　西京研究院院长赵建则表示，＂国家债务的复杂性特别像环境污染，你要发展肯定牺牲一部分环境，但是你说环境污染排碳什么时候爆发出来，我们也不知道，它可能在各种各样气候极端的条件下爆发出来。现在的指标没办法完全监测短期的危机。＂
　　虽然没有确切的答案，不过，赵建认为，所有的危机都是流动性危机。＂你的资产负债率、杠杆率再高，你拥有现金怕什么呢？今年中央通过预算约束来保证地方债健康发展，我觉得中央可能刻意地让地方去感受现金流的约束，否则没有这种约束，地方政府还认为可以发展。＂