华尔街一直忽视的风险美国债务悬崖
关于隔夜鲍威尔的发言,市场几乎全部聚焦于加息,却忽视了另一个重大的风险——美国债务悬崖。
美联储主席鲍威尔在国会听证会上发出警告,不要以为美联储可以保护美国经济,如果美国爆发债务违约,可能会导致极其严重的后果并对经济造成长期损害,"唯一的出路"就是国会提高债务上限。
随着美国债务总额超过上限,永不"断更"的债务上限闹剧再度上演,然而市场对目前的风险不屑一顾,媒体援引分析指出,这次两党"恶斗"可能比前几次更加激烈。
债务规模超过上限不仅削弱美联储此前缩表的努力,增加了美联储提前结束QT的可能性。在最坏的情况下,还可能引发美国经济衰退、失业率和借贷成本大幅上升,甚至是类似2011年的金融市场巨震。
美国债务上限X-day或提前到来
今年1月,美国政府债务规模达到了法定限额31.4万亿美元,美财政部开始非常规措施以暂时避免政府违约。若国会始终不提高或暂停债务限额,一旦财政部耗尽非常规措施(X-day)后,美国将面临债务实质性违约。
美国财长耶伦表示,去年四季度财政赤字的增长速度快于财政部的预测,联邦政府使用额外手段至无法履约的到期日(X-day)可能在7月,而不是之前预期的8月。
更糟糕的是,美国国会预算办公室(CBO)警告称:
美国政府支出正在增长,而收入却较去年有所下降,财政赤字日益扩大。尤其是CBO预计,4月的税收收入可能会低于此前的估计。
被市场忽视的风险——美债暴雷
2011年美国债务上限提升始终迟迟未被通过,债务上限危机不断发酵,标普下调美国的信用评级,从而引发了美股抛售,标普500一度跌超6%创2008年后最大单日跌幅。
如今,相似的情景正在上演,Brandywine Global投资组合经理Tracy Chen表示:
当前的市场非常自满,投资者应该非常谨慎,因为今年这次两党斗争比之前的更为激烈,也更不同寻常。
对于在高利率下苦苦挣扎的美国人来说,美债违约将推高从抵押贷款、信用卡到汽车贷款等所有贷款的借贷成本。此外,还可能大幅提高失业率,导致数百万个就业机会消失。
此外,美债上限危机可能会给金融市场带来巨大的压力,令已经面临衰退风险的美国经济陷入更大的危险。美国金融稳定中心的顾问Jack Malvey表示:
在美国国债违约的最坏情况下,美国经济需要数年时间才能恢复。
十年前鲍威尔尚担任美联储理事会成员,他曾指出一个关键危险的信号,即投资者会受到惊吓,不敢购买美国国债拍卖中的所有美国政府债券。真正的风险是拍卖失败,以任何价格都无法获取市场准入资格。
破坏美联储QT的努力
与此同时,债务上限之争或将使美联储的缩表(QT)计划陷入泥潭。
华尔街见闻此前曾提及,美国财政部现金余额的消耗,将稀释美联储计划的效力。
目前美联储QT继续以每月950亿美元的速度缩减,但债务上限将引发财政部账户资金(TGA)的加速流失,从而为财政部的各种支出提供资金。这不仅将抵消鲍威尔缩表计划带来的准备金回笼,甚至有助于提振市场的流动性,引发风险资产的反弹,直到债务上限问题得到解决,财政部总账户(TGA)重返蓄水。
瑞银预计:
较早的X-day增加了美联储提前结束QT的可能性(今年年中),以避免债务上限解除或暂停后货币市场的压力,这比市场普遍预期的2024年二季度大幅提前。
本文来自华尔街见闻,欢迎下载APP查看更多
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