电驱系统单车价值超万元，将是新能源车中下一个长坡厚雪赛道

　　一、电驱系统单车价值超万元，将是新能源车中下一个长坡厚雪赛道！
　　中金公司指出，新能源汽车中的电驱系统单车价值量超万元，未来全球市场空间超万亿元，有望成为继动力电池系统之后的第二个长坡厚雪赛道。
　　1）电驱动系统单车价值量超万元，全球市场空间超万亿元，华为、宁德时代相继入局
　　随着电池技术的进步，新能源汽车行业的焦点从续航转向了对整车动力性能、操控体验的追求。
　　电驱动系统成为新能源汽车的核心系统，单车价值量超万元。按照全球每年近亿辆汽车的销量计算，电驱动系统市场空间超过万亿元。
　　华为、宁德时代已经相继布局电驱动，电驱动产业链有望与新能源汽车上行周期形成共振，是下一个万亿市场的大赛道。
　　2）系统集成化、工艺优化、材料量价齐升是三大投资主线
　　目前电驱动系统的技术升级，分为系统和部件两个层面。
　　系统层面的集成化具有降低成本、提高效率、优化车企流程等诸多优势，是产业升级的必由之路，见效也最快；
　　部件层面的工艺优化，例如扁线电机、SC模组替代、油冷电机等技术变化，可以实现对应单体部件的降本增效；
　　材料端例如永磁体、硅钢片等，在部件销量和单体价值量共振之下，有望迎来量价齐升。
　　3）自供+外采长期共存，独立第三方电驱动系统供应商或将成为市场主力
　　电驱动系统的集成化趋势，符合主机厂对于降本增、优化体系、整车架构演进等方面的诉求。
　　集成化从硬件融合向电气融合、芯片融合快速演进，主机厂供应链也越来越开放。
　　中金认为，具有技术积累、客户资源等方面优势的企业将占据较大市场份额，以特斯拉、蔚来等为代表的主机厂自供体系和以汇川技术、英搏尔、欣锐科技等为代表的独立集成供应商将长期共存。
　　而随着整车市场快速起量以及技术迭代的加速，自供独立供应商有望成为市场的主力参与者。
　　4）产业链三条主线
　　二、光伏料新增产能受限，2023年前EVA粒子维持紧平衡！
　　方正证券表示，乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）是由乙烯（E）和醋酸乙烯（VA）两种单体共聚制得的热塑性树脂，被广泛应用于发泡鞋材、光伏胶膜、电线电缆、热熔胶、涂覆料及农膜等领域，用于光伏组件封装的EVA胶膜要求具有低熔点和高透光率，具备此特性的EVA树脂的VA含量在28%-33%间。
　　1）光伏装机需求旺盛，光伏级EVA景气高企
　　光伏发电竞争力凸显，全球装机量持续增长；EVA胶膜是主流封装材料，随着下游胶膜厂商扩产，光伏EVA需求旺盛。
　　预计2021-2025年全球光伏装机量分别为160/200/230/260/300GW，对应全球胶膜需求量分别为20.3/26.0/30.4/34.7/40.5亿平，对应光伏级EVA粒子需求分别为77.0/101.0/121.5/141.6/168.4万吨。
　　2）光伏料新增产能受限，2023年前维持紧平衡
　　我国EVA树脂60%依赖进口，近年国内EVA产量、自给率、产能利用率呈现稳步增长态势，国内装置大多兼产EVA与LDPE，国内EVA市场一直供不应求。生产EVA的设备和技术主要来自海外，技术壁垒高，建设周期长，且从开车到连续稳定生产出光伏级EVA产品需要较长时间的工艺积累，通常光伏级EVA扩产周期长达4-5年。目前国内仅斯尔邦、联泓新科、浙江台塑三家厂商可生产光伏级EVA。目前国内EVA厂商中有延长榆能化、扬子石化、中化泉州投产，浙江石化、古雷石化等产能开车时间有所延后，预计2021年EVA新增产能主要来自斯尔邦、联泓新科、宁波台塑三家厂商光伏料产能提升。预计2021-2023年光伏级EVA总供给为79.48/98.08/119.48万吨，2023年前光伏级EVA仍供应持续紧平衡。
　　三、云厂商 CAPEX增速复苏、叠加下半年国内5G基站集中建设，光模块行业存在拐点性机会！
　　中信证券研报指岀，在数据流量爆发与网络需求升级的背景下，全球光模块市场成长动能强劲。长期来看，受益于产品力提升与工程师红利，国产厂商未来有望迎来发展的黄金期。当前时点下，预计下半年光模块行业或存在拐点性机会。
　　1）行业概况
　　光通信中的核心器件。光模块是将IT设备中的电信号转化为光信号，之后通过光纤进行短中长距传输的光电转化器件，是光通信产业链中游关键节点，下游主要分为数通市场与电信市场。
　　2020年全球中国光模块市场规模约为80亿美元/27亿元，LightCounting预计未来六年全球行业复合增速约为10%。
　　需求分析：数据流量爆发与网络设备升级是市场需求的核心驱动力。
　　长维度：数通市场受益于数据流量爆发下的数据中心建设热潮，一方面网络设备升级推动髙速光模块的更新换代，另一方面新型叶脊架构大大提高对光模块需求数量。电信市场受益于全球5G建设，架构变化以及接口速率上升同时带动光模块速度与数量的提升。
　　短维度：预计未来国内外云厂商 CAPEX增速将复苏同时下半年国内5G基站将迎来集中建设，有望提升光模块行业景气度。
　　2）竞争格局
　　全球集中度提升，中国厂商崛起。由于光模块行业需要持续研发新品，同时快速实现量产，从而获得新品前期的丰厚利润。所以对公司新品研发能力、交付能力与成本控制能力要求较高，规模效应比较明显。
　　因此近年来行业格局出现向龙头集中的趋势，全球CR5从2015年的44%提高到了2019年的62%。另外我国光模块厂商具有工程师红利与成本优势，近年来产品竞争力已经赶超海外。
　　2019年国产厂商已经占据了全球27%的市场份额，未来有望进一步提升。
　　3）趋势展望
　　国产厂商已占先机，积极布局未来可期。国产厂商在800新产品大力布局，目前在研发进度上已经取得全球领先。
　　同时积极进行产能扩建，有望在800G代系的产品竟争中进一步斩获市场份额。另一方面，受益于政策倡导，光芯片国产化推进顺利，有望进一步提高国产光模块竟争力。
　　四、培育钻石目前处于高速增长的初期，中国将成为培育钻石最主要市场！
　　目前常见的超硬材料有金刚石(天然金刚石和人造金刚石)、立方氮化硼(PCBN)等。
　　金刚石又分为单晶金刚石、聚晶金刚石(PCD)和CVD金刚石，单晶金刚石应用于砂轮、锯片等,PCD应用于刀具、石油钻头,CVD金刚石应用于拉丝模、刀具等，高端CVD金刚石应用于电子器件、航天等领域。
　　PCBN具有高硬度、高耐磨性且高温下表现稳定，主要用于制造各类刀具。
　　力量钻石上市前夕，华宝证券介绍了人造金刚石的一个细分：培育钻石，目前培育钻石也成为超硬材料的绝对主角。
　　1）培育钻石是什么？
　　培育钻石是一种依靠超硬材料工业高科技生产工艺诞生的品种，最初的开发目的是用作硬质材料的切磨、加工所使用的刀具，它以更高的硬度战胜了一代超硬材料(硬质合金)，更低廉的价格取代了二代超硬材料(天然钻石)，目前已经不局限于工业材料了，已经达到珠宝级应用的水平。
　　2）培育钻石比工业金刚石技术壁垒更高
　　第一，培育钻石比工业金刚石生产周期更长，即使厂家拥有相关的一些技术，也无法打开市场；
　　其次，行业属于重资本投入型，短期之内没有足够资金支持的话，不可能对现有的龙头造成冲击；
　　第三，在技术扩散方面，全市场对于原材料、生产、工艺一体化深入了解的技术人员稀缺，技术扩散的进程会比工业金刚石的慢很多。
　　培育钻石行业产能集中在国内，2020年全球培育钻石产能约600-700万克拉，其中中国产能达300万克拉，远超其他国家，占比约50%。从生产技术角度而言国内主要还是采用HPHT法生产，而全球其他地区基本采用CVD法生产钻石。HPHT法在生产人造金刚石领域几乎形成了垄断，目前约占全球仰法生产培育钻石产能的90%。
　　3）培育钻石目前处于高速增长的初期
　　预计2025年全球/中国培育钻石毛坯市场规模可达379/237亿元，全球培育钻石饰品市场规模可达1324/828亿元，2030年全球/中国培育钻石毛坯市场规模可达744/558亿元，全球培育钻石饰品市场规模可达2351/1763亿元。
　　4）中国将成为培育钻石最主要市场
　　我国基本主导着全球超硬材料市场，人造金刚石销量占全球市场的90%以上，立方氮化硼占全球市场的70%以上。全球培育钻石消费市场中，美国和中国分别约占全球的80%/10%。从产能结构来看，全球培育钻石总产量中，中国占据主要产能，其次为印度、美国。在全球钻石消费市场需求稳步增长、天然钻石市场供给日益减少的背景下，培育钻石市场迎来快速崛起的新契机，将展现出更好的成长性。
　　资料来源：券商研报
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