中概互联网还要跌多久

　　先说结论。我对2022年中概互联网的看法是风险和机会并存，但机会大于风险。
　　四季度业绩预期以及第一季度业绩指引应该不会太好 ，尽管市场已经提前反映了这样的预期，业绩落地之后依然会有情绪性的杀跌，可以理解成是情绪绝望的阶段。  最绝望的阶段过后，无论是政策面和基本面都将进入一段冷静期，即震荡筑底阶段，这个阶段可能持续几个月，也可能窄幅震荡至年底，机会应该在下半年出现。  经过本次的政策收紧后，互联网行业将正式大分化，大量的互联网公司可能一跌不振，真正能走出来的一定是商业模式受损较小，海外扩张能力强，或者符合未来数字化发展趋势的公司。
　　政策面的影响是比较直接的， 平台经济反垄断、反不正当竞争、个人数据保护以及数据安全监管等政策的出台 直接影响了互联网行业原本的商业模式。
　　隐私保护对互联网广告行业的影响有多大？就拿美股Meta（FB）来说，业绩下滑的部分原因是苹果调整了隐私政策，即APP开发者需要征得用户许可，才能跟踪用户或访问其设备的IDFA（广告标识）。
　　隐私政策修改后，APP不能随意读取IDFA数据，各个APP之间的数据就不能完全打通，这就导致效果广告的效力大打折扣。 简单解释一下，比如你在淘宝搜索过某个商品，而你在打开京东的时候就会看到相应的商品展示。
　　个人信息保护法在欧美国家是备受重视的，我们的主管部门也在去年年底明令禁止了大数据杀熟、过度收集人脸信息等生物数据、算法降权营销等数据的乱象。 比较重要的是收集和处理个人信息应取得充分同意。
　　如果APP提前征求用户同意是否允许获取信息（被收集），大部分的用户是不会同意的，只不过过去都是悄悄进行的，很多用户根本不知道这样的数据被收集。
　　对于当下的互联网行业来说，主流的发展路径是烧钱砸用户，积累到一定规模后开始广告变现、金融变现。而个人信息保护法的出台将直接影响广告变现能力，防止资本无序扩张将直接收窄扩张的边界。
　　对于一级市场来说，烧钱砸用户的商业模式已经行不通了，在各种监管趋严的环境下，就算你砸出用户，也很难充分变现。大部分企业在一级市场将很难融资，就算是二级市场也很难给出高估值。以快手为例，日活近3亿，股价也跌成渣了。
　　许多不盈利或者未来很难释放利润的公司，资本市场不会再去参考用户增长数据给出估值。再说了，国内的用户数增量已经天花板了，很多互联网公司的模式很难走出国门。
　　所以，四季度大部分互联网公司的业绩会持续下滑，包括今年一季度的业绩依然不会回暖。悲观的预期一旦得到确认， 市场将进行最后一波杀跌，而除了部分已经具备盈利能力的头部公司，大部分没有盈利能力的，也许会一直跌。
　　尽管整体不是特别乐观， 头部的互联网公司我还是看好，无论是现有的盈利能力还是人才储备、资金储备，头部公司都具备了绝对的优势。
　　数字化时代依然离不开互联网，互联网行业本身就是生活中的刚需，只是这一波调整让市场意识到大部分互联网公司不存在护城河。美股头部的科技公司，也都经历过反垄断，也都被欧盟处罚过，但能一直走到今天靠的是创新能力。
　　美股科技股的护城河就是不断地创新， 如果你去看谷歌的发展史，会发现这家公司并不只是一个靠搜索引擎卖广告的，公司大量的现金都投入到了未来研发中，包括手机系统、人工智能、登月计划、自动驾驶、云等。