选股理由：华为进军IGBT+功率半导体分立器龙头+营收稳定增长 证券简称：捷捷微电 评级：A 数据截止日期：2019年9月30日 单位：亿元 证券代码：300623；成立日期：1995年；所在地：江苏启东 一、主营业务 主营业务 功率半导体分立器件的研发、设计、生产和销售 产品及用途 晶闸管器件和芯片、防护类器件和芯片，应用于家用电器、漏电断路器等民用领域，无功补偿装置、电力模块等工业领域，及通讯网络、IT产品、汽车电子等防雷击和防静电保护领域 业务占比 功率半导体芯片19.77%、功率半导体器件77.18%，其他3.05%；出口占比约12.85% 销售模式 直销为主，经销为辅 主要客户 正泰电器、德力西等弱电工程龙头企业 上下游 上游采购硅单晶、引线框架、高纯银、硼源、环氧模塑料、陶瓷片，下游销售电力配电企业 行业地位 国内功率半导体分离器龙头，市占率仅次于意法半导体，占国产替代进口部分的约50%。 竞争对手 国外：意法半导体公司（ST Microelectronics）、瑞萨电子株式会社（Renesas ElectronicsCorporation）、艾赛思公司（IXYS Corporation）和恩智浦半导体公司（NXP） 国内：扬杰科技（300373）、台基股份（300046）、华微电子（600360）、士兰微（600460），因为应用领域不一，直接竞争关系小 其他重要信息 2019年11月，华为已经开始研发IGBT，IGBT全名叫绝缘栅双极型晶体管，被称为电子行业里的＂CPU＂。简单讲是一个非通即断的开关，但能承受几十到几百伏电压、几十到几百安电流、每秒钟开关频率最高达几万次。 中国大陆功率半导体市场占世界市场约50%，但在中高端MOSFET及IGBT主流器件市场上，90％以上主要依赖进口，基本被国外欧美、日本企业垄断。 简评 1、半导体分离器行业数千亿市场空间，公司目前仅在一个细分领域取得领先地位，距离国际巨头还有很大的差距，但是在中美贸易摩擦形势下，国产化率的空间还非常大，值得期待； 2、华为进军IGBT是近期捷捷微电受到市场关注的主要原因，一方面说明该领域的增长潜力巨大，另一方面同行都要直面强大的华为，形成竞争关系； 3、功率半导体领域技术含量还是非常高，国内优秀的企业非常少，捷捷微电处于细分领域龙头地位，近几年不太受关注的原因还是因为应用领域主要在电力、新能源、通讯网络、IT产品等，但是不改变公司价值，概念随时可能形成，但是核心竞争力不会。 二、公司治理 大股东 持股比例为44.41 %；股权质押率：0 管理层 年龄：38-63岁，股权激励：10%+ 员工总数 874人：技术100，生产564，销售40 融资分红 上市时间：2017年；累积融资：6.5，分红：1.3 简评 公司1995便成立了，老板筚路蓝缕终于实现部分功率半导体器件国产化，目前二代已经入主公司管理层，整个管理层激励也较为丰厚，从企业作风来看，还是一个非常务实，技术驱动型的企业，管理层的道德风险较小。 三、财务分析 资产负债表 2019年Q3：货币资金5.84，应收账款2.19，存货1.18；固定资产3.69，在建工程2.15（+1.3），无形资产0.5，短期借款0，应付账款0.84；股本2.7，资本公积5.93，盈余公积0.72，未分利润5.43，净资产14.5，负债率10.61% 利润表 2019年Q3：营业收入3.2（+15.3%），营业成本1.63，销售费用0.12，管理费用0.14，研发费用0.13，财务费用-0.2，净利润1.15（+2.4%） 简评 1、公司当前正在筹划定增募资8亿元用于扩建产能（电力电子器件、半导体器件、光电集成电路封测），用于未来新产品的拓展，也将是未来利润的增长核心； 2、公司近三年营收增速大于净利润增速的直接原因是毛利率的下滑，预计跟宏观经济增速下滑有关系（下游电力设备、新能源），另一方面预计是行业内的竞争加剧所致（国外企业存在产品降价可能，近几年公司整体产品单价在下滑），预计短期内难以改善； 3、公司整个财务非常干净，与企业管理风格一致，尚未发现潜在风险，仅有10%的负债率也足以让投资人放心。 四、行业趋势及公司核心竞争力 行业逻辑 1、半导体器件国产化大趋势； 2、行业市场空间巨大，下游需求稳定，行业增长确定性强； 3、行业竞争加剧，预计龙头市场份额进一步提升，小的厂商退出市场； 公司逻辑 核心竞争力： 1、行业龙头地位突出，功率半导体分立器占据国产化近50%份额 ； 2、芯片研发能力和定制化设计能力是公司最主要的核心竞争力之一； 3、公司大客户资源丰富，公司客户正泰电器、德力西是全国弱电工程龙头企业； 五、盈利预测及估值 业绩 预测 预测假设 营收增长：20%、30%、40%；（募投产能的达产+国产化趋势，预计增长幅度波动较大，仅供测算参考） 毛利率：45%；净利润率：28% 营收预测 2020E：7.5； 2021E：9.7； 2022E：13.6； 净利预测 2020E：2.1； 2021E：2.7； 2022E：3.8； 估值 估值方法 市盈率，估值倍率合理范围：30-35倍 合理估值 三年后合理估值：110-130亿； 当前合理估值：60-70亿。 参考价格 低于60亿 五、投资建议 影响业绩 核心要素 1、行业竞争情形； 2、定增募投产能达产、销售情况； 3、下游市场需求恢复情形； 核心风险 1、募投产能不及预期风险； 2、海外巨头产品降价打击国内同行； 简评 海外巨头除了霸占国内芯片市场之外，也包括相关的器件，未来的国产化既包括芯片亦包括器件，公司作为细分领域龙头，增长的确定性极强。近两年市场的关注重点都在芯片设计、制造企业忽视了芯片器件企业，未来随着市场的进一步挖掘公司的关注势必提升。 A~AAA代表基本面非常优秀，B~BBB代表基本面比较优秀，C~CCC代表概念性比较强，评级仅为个人观点，以上内容仅供参考，不作为投资建议。 如果您想了解更多内容，请关注同名微信公众号：川谷研究所
还说13香？可能你没用过二次进化的OPPOReno6，现在直降300元9月15日凌晨，苹果召开了一年一度的发布会，发布了旗舰手机iPhone13系列。其中iPhone13仅5999元的起售价让很多网友直呼心动，有网友甚至玩起了十三香的谐音梗。但今年的手持iPhoneXsMax，到底有没有必要换iPhone13？今天有个朋友来咨询，说现在用的是三年前买的iPhoneXsMax，有没有必要换iPhone13。根据朋友的反馈，三年过去了，现如今iPhoneXsMax流畅确实还是挺流畅，但是电池今晚8点，准时开抢！好消息第一波湖北消费券将于今天（9月17日）20点开抢直接点击下方小程序抢湖北消费券每个人最多可以抢几张消费券？哪些商户可以参加？关于湖北消费券最详细的权威解读来了消费者篇01湖北三大运营商完成IMS互联互通部署，支撑新一轮5G产业创新（记者陈洲）3G4G时代，运营商提供的只是数据传输的网络。随着5G场景的接入，运营商的角色已开始转变。业内曾有观点指出，5G消息是运营商PK甚至将会取代传统小程序的平台。那么，IM电商在国外不受欢迎？看看曾经繁华的街头，什么都清楚了随着国内电子商务的不断推行，有很多的电子商务已经做成了巨无霸似的企业，而且国内通过网络购买产品的热情居高不下，利用各种节日进行促销的手段也是层出不穷，但是在中国如此受到青睐的电子商投影仪一般多少钱？看完让你买投影不被坑现在投影仪在家庭开始普及，不用去电影院也能舒适地用投影仪看电影成为了一件非常简单的事情，那么家用投影仪多少钱合适，本文给大家来科普一下。哪种类型的家用投影仪性价比高投影仪使用光源不VivoNEX5曝光，自研芯片骁龙898，屏下镜头加持在今年的手机市场，OV的表现并不是很亮眼，尤其是旗舰手机市场，并没有多少新机发布。不过Vivo的创新能力还是值得认可，独特的微云台技术加持，Vivo旗舰手机的影像能力相当优秀。为了复读机怎么选？传统倾听者与智能AI超记牛对比测试今年的教育教学变化还是挺大的，在双减政策之后，更多的孩子有了足够的时间来进行自我学习，不过，对于自我学习，除了讲究毅力外，有效的辅导资源加入肯定会让学习效率达到事半功倍的效果。关于2021年可能最具性价比的WIFI6路由器MESH组网推荐本内容来源于什么值得买APP，观点仅代表作者本人作者ukzhao创作立场声明本文商品为自费购入。如参加张大妈家的活动获得，我会在文中点明。坚持独立的评价观点是笔者创作的基本底线，绝2021917APPSTORE苹果IOS限时免费APP关注我每日稳定更新。所有限免APP下载均为免费，若显示收费，不要下载说明限时免费已过。再请注意的是下载的时候认准APP图标logo，不要下错了。1MP3转换器视频转音频保存为MP3三星GalaxyZFold35G真的好用吗？（答疑解惑篇）GalaxyZFold35G，从大屏幕到耐用度，再到SPen的加持，正可谓是一部集功能与颜值于一体的手机，所有这些标签都会激起你的兴趣，让你产生要不我也入手一个？的念头。但对于那些