选股理由：新股上市+多摄像头趋势+利润稳定增长 证券简称：五方光电评级：A 数据截止日期：2019年9月30日 单位：亿元 证券代码：002962；成立日期：2012年；所在地：湖北荆州 一、主营业务 主营业务 精密光电薄膜元曝件的研发、生产和销售 产品及用途 滤光，光学成像必备产品 业务占比 红外截止滤光片99.53%，海外销售占比4.32% 销售模式 直销模式 上下游 上游采购白玻璃、蓝玻璃、树脂等，下游销售至手机厂商光学模组供应商，终端为手机、安防摄像头、车载摄像头等； 主要客户 欧菲光、舜宇光学科技、丘钛科技、信利光电，终端包括华为、小米、OPPO、VIVO 行业地位 水晶光电行业第一（市场占有率约为21%），五方光电行业第二（市场占有率约为16%） 竞争对手 国外：田中技研株式会社、奥托仑株式会社、唯亚威通讯 国内： 水晶光电 、台湾晶极光电、东莞微科光电 行业发展趋势 1、双摄像头、多摄像头已成趋势，车载摄像头、安防摄像头稳定增长，行业自然稳定增长； 2、生物膜增速可能较快，主要应用包括手势识别、虹膜识别、AR/VR等； 3、行业竞争格局基本形成，竞争者并不多，未来集中度可能进一步提升； 简评 1、随着多摄像头、安防、车载摄像头的稳定增长，光学膜的增长确定性非常强； 2、公司终端客户以国内手机厂商为主，竞争对手水晶光电已经进入苹果供应序列，公司受国内手机厂商影响较大，而苹果对水晶光电的影响更大； 3、公司在光学膜领域与水晶光电基本形成了双寡头形势，并且并无明显的差距，未来二者大概率有一家会脱颖而出，市场占有达到30%以上，拭目以待。 二、公司治理 大股东 持股比例为 28.58%；股权质押率：0 管理层 年龄：44-50岁，股权激励：较多，30%左右 员工总数 1095人：技术136，生产776，销售18 融资分红 上市时间：2019年；累积融资：7.25 简评 1、公司人员数量是竞争对手水晶光电的五分之一，从人员、财务数据、市场份额来看，整体实力仍逊一筹，短期追随趋势不变； 2、管理层非常年轻，潜力大，且股权激励非常多，更有活力； 三、财务分析 资产负债表 2019年Q3：货币资金9.42，应收账款3.92，预付款0.62，存货0.62，固定资产3.7，在建工程0.2，无形资产0.57，短期借款0.1，应付账款1.94；股本2.01，资本公积10.28，未分利润3.49，净资产15.94，负债率14.09% 利润表 2019年Q3：营业收入5.26（+24.82%），营业成本3.47，销售费用0.09，管理费用0.27，研发费用0.25，财务费用-0.06，其他收益0.11，净利润1.22（+19%） 简评 1、IPO后现金流更加充沛，负债率更低，从财务角度来看公司经营非常健康； 2、从营收、利润增速与同行水晶光电对比来看，二者均是受益双摄像头及多摄像头的行业趋势，而且当前趋势仍在（预计2020年多摄像头渗透率达60%以上），预计稳定的增长没问题； 3、公司产品毛利率较同行水晶光电高出5%左右，应该是在成本上更有优势，因为水晶光电主要是苹果、华为，客户质量相对较高； 4、2019年IPO上市，募投产能尚未开始，预计后续固定资产、在建工程会大幅增长； 四、投资逻辑及核心竞争力 投资逻辑 1、双摄像、多摄像头、安防、车载摄像头稳定增长； 2、行业集中度的进一步的提升； 3、公司是行业第二名，次龙头，IPO后产能会提升； 核心竞争力 1、技术行业领先； 2、产能与成本优势； 3、终端客户优势，覆盖国内70%主流手机厂商； 五、盈利预测及估值 业绩 预测 预测假设 营收增长：30%； 毛利率：32%（连续四年下滑）；净利润率：22%（连续四年下滑） 营收预测 2020E：9.3； 2021E：12； 2022E：15.7； 净利预测 2020E：2； 2021E：2.6； 2022E：3.4； 注：预测数据即达到条件时对应的市值，须根据实际数据进行调整。 估值 估值方法 市盈率，估值倍率合理范围：30-35倍 合理估值 三年后合理估值：100-120亿； 当前合理估值：50-60亿。 参考价格 低于55亿（考虑次新股属性） 五、投资建议 影响业绩 核心要素 1、双摄像头、多摄像头、车载摄像头渗透率； 2、苹果与华为终端采购情形； 3、光学膜产品单价的变动，毛利率的变化； 核心风险 1、大客户变动风险； 2、募投产能不及预期风险； 3、新股上市不确定性风险（资本市场口碑、管理层口碑等）； 简评 多摄像头已成趋势，作为行业内的次龙头顺风而上没问题，与水晶光电尚有5%左右市场占有率的差距，能不能取得龙头地位将成为估值的核心。更高的毛利、更充沛的现金流、更好的趋势（国产手机占有率的提升）意味着夺位的可能性。 A~AAA代表基本面非常优秀，B~BBB代表基本面比较优秀，C~CCC代表概念性比较强，评级仅为个人观点，以上内容仅供参考，不作为投资建议。 如果您想了解更多内容，请关注同名微信公众号：川谷研究所
记录与随想3天前，2020年6月11日，周一，我没有什么睡意，写篇日记吧。今天和我老爸在一起吃饭，讨论了下一些事情，关于工作生活的事情。老爸是某大学体育专业教师，副教授，他对我说人生就是困难聊一款大厂良心，平民神器的4K显示器飞利浦278E1体验评测引言4K显示器到底爽不爽？有没有便宜又量大的4K显示器？小伙伴们想看什么，我就来做什么。用事实来说话，拒绝云评测，客观真体验。正文已经2021年了，按照显示器发展的时间轴，4K分辨从单y到双y，港珠澳大桥背后的政治博弈上国庆节前夕，广东省政府官网全文发布了广东省综合交通运输体系十四五发展规划，其中有一个巨大的亮点港珠澳大桥，将重新考虑研究深圳经港珠澳大桥至珠海澳门通道。这意味，港珠澳大桥有望通过后战斗力爆表的网红显示器雷神银翼LQ27F165L电竞显示器评测引言最近有一款非常火热的电竞显示器，它以科幻凌厉的外形引人瞩目，再搭配上不俗的显示性能和亲民的售价，获得了极大的市场关注。它就是网红小金刚显示器雷神LQ27F165L，绰号银翼。正都市生活晚上不睡，白天不起，运动吃力，干饭贼香以下，做到5条幸福感就会很高，目前在贫困线挣扎。做到7条，简直就是自律大神了。1。非常讨厌早晨。2。有多讨厌早晨就有多喜欢夜晚。3。如果早晨全部用来运动，听播客，准备午餐，也许会变重庆主城江中游泳的一些思考重庆主城江中游泳杂谈作者z益yi重庆有两条江，嘉陵江和长江，2019年重庆开始启动了两江四岸的打造。然而关于重庆的两江建设还有一些被忽略的问题值得我们去关注。在重庆江中游泳的人很多aigo六位延长线插座18W快充版安全实用，解决用电难不管是家中还是办公室插座非常的常见，也是最常用到的小家电产品，价格便宜且解决能用电的大问题，相信每个人对它都很熟悉，除了增加插孔数量的作用之外还能有效延长用电距离。但是，往往人们在75派T30L智能跳绳接入华为HiLink生态，再填居家运动智慧之选骄阳似火，大家的运动减脂热情不降反升，而其中跳绳运动已渐渐成为全民级健身风尚，各路运动达人更是争相分享智能运动跳绳及教练课程，刷爆各大社交平台，突如其来的疫情更是加速了居家场景下智iQOO8生而强悍？realme这款旗舰手机告诉大众什么才是强悍今天晚上，iQOO发布了新旗舰iQOO8系列，作为一款刚刚发布的旗舰手机，iQOO8得到了诸多关注，相应得也难免会被网友拿来与市面上其他同类旗舰进行对比。而这个对比结果却出人意料，定了！realmeGT大师版721发布，更好的设计不止于好看近一段时间，手机圈子里最热的话题莫过于realmeGT大师版的各种揣测了，尤其是realme团队喊出了颜值巅峰价格巅峰影像巅峰三大巅峰的口号后，更是吸引了大批用户的关注。就在今日上李易峰主演革命者获好评，康巴赫以品质掀起厨具界革命康巴赫品牌代言人李易峰主演的革命者这部新时代主旋律影片刚刚上映没几日，便收获了较高的口碑。该电影突破了多年来观众对于此类主旋律影片的刻板印象，以一种全新的方式去呈现中国伟大的历史，