诺贝尔经济学奖为何选择了拍卖理论？

　　大家好，我是老李。
　　今天我们来聊聊诺贝尔经济学奖。
　　2020年度的诺贝尔经济学奖授予了美国的保罗·米尔格罗姆和罗伯特·威尔逊，两位获奖者将分享1000万瑞典克朗奖金（约合760万人民币）。
　　而颁奖理由是两位学者在＂对拍卖理论的改进和对新拍卖形式的发明＂方面作出了突出贡献，其研究与实践＂使世界各地的卖方、买方和纳税人都受益＂。
　　他们为难以用传统方式出售的商品和服务开发了拍卖形式，例如无线电频率、捕鱼配额、机场降落位、碳排放额度，或特定地区的矿物数量等等。
　　米尔格罗姆出生于1948年，现年72岁。米尔格罗姆教授1970年在密歇根大学获得数学学士学位。此后，他曾在旧金山的大都会保险公司做了几年精算师的工作，随后入职俄亥俄州的咨询公司。
　　赢家诅咒
　　首先什么是拍卖理论？
　　拍卖理论是博弈论的应用分支，而博弈论素来都是诺贝尔经济学奖的热门选题。
　　在传统的经济学理论中，通常不重视价格形成的具体过程，而拍卖理论则有效解释了市场经济中价格形成的内在机制，即在规则明确时，信息不对称条件下的市场参与者，应当用何种价格获取商品，也就是说，经济信息不对称条件下，商品价格如何收敛于均衡价格。
　　通常来说，人们总是把东西卖给出价最高的人，或者从出价最低的人那里买下来。
　　而拍卖理论背后常常又与＂赢者诅咒＂相联系，经济学家们发现，在拍卖会后，很多人看似获得了拍品却会感觉自己拍价过高了。
　　在某年的春节联欢晚会上，赵本山的小品《卖拐》曾给我们留下很深的印象，其中有一个桥段，赵本山饰演的＂大忽悠＂将轮椅以竞价拍卖的形式卖给了范伟，虽然范伟赢得了拍卖，却买回了价格严重高估的商品，结果再一次被＂忽悠＂上当。
　　这就是典型的＂赢者诅咒＂。何为＂赢者诅咒＂？
　　赢者诅咒指在任何形式的拍卖中，为了获得胜利而付出了太高的成本，名义上的胜利者实际上可能损失惨重。
　　在拍卖中，由于标的的实际价值不确定，或者标的价值很难被准确估计，竞拍者只能根据主观预估出价，最高出价者中标后，由于其他竞标者对标的的估价都比他低，他就会产生自己出价过高的印象。
　　而这种情况将会使竞拍者的利润过低，这样赢得竞拍的公司很可能会出现亏损。加上标的物的复杂性，＂赢者诅咒＂在现实中带来的问题更多更棘手。
　　有一个典型例子：上世纪70年代，石油价格从每桶3美元涨到35美元，高价拍得油田所有权的企业后来怎么样了？
　　结果显示，在墨西哥湾油田拍卖中（这种拍卖的竞标价分布区间非常广，最高的往往是最低价的好几倍，甚至是次高价的数倍），赢者最终在财务上出现亏损，或实际收益严重低于预期。
　　可是在这之后，竞标者往往没有体现出任何学习和总结经验教训的特征，多次重复相同的拍卖游戏，最后结果并没有实质性改观，亏损的严重程度也随着投标者数量的增加而不断加剧。人们为何陷入＂赢者诅咒＂？
　　＂赢者的诅咒＂源自市场中潜在投资者之间存在信息不对称，潜在投资者分为有信息群（informed investors）和无信息群（uninformed investors），无信息群容易遭受所谓＂赢者的诅咒＂式的损失。
　　除了信息不对称，还有来自人们对自己信息的盲目自信。有消息群由于自身的信息优势，更清楚真实价格的区间，所以在向上喊价的拍卖市场中占据优势，而无信息群由于对竞拍物品的认识较为模糊，更加容易受到拍卖场所价格气氛的蛊惑而用高价拍得物品。
　　也就是说，成为拍卖场上的＂赢者＂，却受到了财富上的损失＂诅咒＂。但是市场中没有谁拥有上帝视角，每一个无信息群成员并不知道自己＂无信息＂，甚至可能还会因为自己的竞拍成功而洋洋自得。
　　人们倾向于过高估计和使用了自己所拥有的信息，过高估计自身的能力，却可能由此陷入了＂赢者的诅咒＂陷阱中。大多数人由于维持自身内在价值的认知需要，会对其自身知识的准确性过度自信。
　　远离赢家诅咒
　　那么，如何打破赢者诅咒呢？从拍卖形式上完善游戏规则是个不错的方法。而如何设计出更好用的拍卖形式，一直都是困扰经济学家的难题。
　　一般拍卖有四种常见的方式：
　　英式拍卖，也就是竞拍者由低到高竞价，价高者得；
　　荷式拍卖，拍品由高到低叫价，直到有竞拍者表示接受为止；
　　一阶密封价格拍卖，竞标人分别在信封中写下自己的报价，报价最高者得，并且支付其所报价格；
　　二阶密封价格拍卖，竞标人分别在信封中写下自己的报价，报价最高者得，但只支付报价第二高者所报的价格。
　　通常拍卖的结果取决于三个因素：拍卖的规则，拍卖对象的估值，竞标者所有的信息。拍卖理论可以解释这三个因素是如何支配竞标者的行为，还可说明如何设计拍卖，以创造尽可能多的价值。
　　当遇到多个拍品同步拍卖的情况下，拍卖竞价就变得十分复杂。
　　保罗·米尔格罗姆和罗伯特·威尔逊通过设计出效果最佳的＂同步多轮加价竞拍(SMRA)＂的方案，帮助政府实现了预期收入最高，并且最高效率的结果。
　　也就是著名的无线电频谱许可证的全新拍卖方式，之后被全世界效仿。
　　在同步增价多轮拍卖的设计中，拍卖方将所有的可供拍卖的牌照同时进行拍卖。拍卖分多轮进行。在每轮中，买家可以对一个或多个牌照分别密封报价。每轮竞拍结束后，拍卖方公布该轮每个牌照的最高竞拍价，而下轮拍卖的起始价将在之前轮的最高竞拍价基础上加价5%～15%。买家每轮均要求至少对一定比例的牌照报价，否则将失去未来轮的竞价资格，而且买家提交的报价均要求比该轮起始价高。同步增价多轮拍卖一定要在对所有牌照都没有更高报价时才结束。
　　多轮拍卖的设计方式可以充分地揭示信息，保证拍卖结果更加有效，避免＂赢者诅咒＂。
　　拍卖分析的难点在于，竞标者的最佳策略取决于他对其他参与者将在拍卖中出价的看法是服务于拍卖的理论，用于完善拍卖的机制，帮助卖方更好的预测到买方能接受的最高价。
　　就像＂英式拍卖＂之所以能在全球这么盛行，就因为它很好的把握了买方的心理预期，往往能达到一样商品的极限价值。
　　不过，目前来看，赢者诅咒不能完全消除，但可以通过改变竞价方式减轻。比如英式（升价）拍卖就比降价拍卖好的多，因为在报价的过程中，部分竞价者对拍卖品的价值估计公开了，所以总体来说竞价者变得对自己的估计更有信心，不那么担心赢家诅咒的问题（这也是为什么英式拍卖现实中运用最广的原因之一）同样，如果拍卖方适当披露信息，也有帮助作用。
　　为什么人人都要懂点＂拍卖理论＂
　　在波澜壮阔的市场行情中，人们很难认清某个价格到底是财富的＂金钥匙＂，还是＂赢者诅咒＂，你所做的每一次决策的当下，一定是经过深思熟虑的，而不是盲目冲动的。
　　除了大家熟悉的拍卖艺术品、车牌拍卖等，很多经济活动本质上都属于拍卖，看似离普通人很远的拍卖理论在实际生活中应用非常广泛，比如高考志愿填报、应聘时薪资谈判、企业并购、项目招标、土地拍卖等等。
　　理论上来说，学会＂拍卖理论＂能够帮助大家更好地做投资决策，比如如何出价、如何买到地段好，性价比高的房子。
　　为了防止掉入＂赢者诅咒＂陷阱，投资者或者公司更值得做反思。
　　最典型的例子就是企业并购。美国《商业周刊》的研究结果发现，75%的企业并购是完全失败的。麦肯锡咨询公司曾对《财富》500强和《金融时报》250强企业进行的116项购并做过统计：其中23%的企业通过并购获得了效益，61%的企业失败，还有16%的并购企业成败未定，并且，企业收购的规模越大，扩大经营面越广，其成功的可能性越小。
　　企业并购其实就和拍卖关系非常相似。当一家公司宣布要并购某个目标企业时，该目标企业往往会引起多家公司的兴趣，这些公司会相继加入到竞购行列中，使并购价格被不断抬高，最后最为自信的并购方将开出最高的并购价格，而这一价格可能大大超出目标公司的实际内在价值，以致企业无法通过正常的经营方式进行弥补。
　　而大部分并购企业都认为某项并购对企业有重要的战略意义，会产生足够的协同效应，并购后共同创造的价值将远远高于并购付出的代价。
　　但事实上并购所付出的代价非常大，有不少收购方经常发现，并购后的整合难度往往高于最初的预期，企业并购后常常会耗费大量的管理成本、整合成本等，进而影响到企业的日常经营。
　　公司现金流充裕的时候，不少公司决策层会陷入并购冲动，甚至很多并购活动依靠的是大量负债进行的，因而常常把公司的资金链条逼得过于紧张，从而带来巨大的风险。
　　但如果公司设定一个现金余额或负债比例极限，就能使公司对投资计划留有余地。这类约束机制的安排可能在一定程度上降低决策的效率，并带来一定的决策成本，甚至可能失去一些并购的机会。
　　但至少能降低现金流压力和企业经营风险，
　　毕竟企业要的是成功的制度和经验。