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基金投顾试点再扩容,乐观看待行业未来业绩表现

  根据近期公司公告及财联社新闻,中信证券、东方证券、国信证券、招商证券、 兴业证券、安信证券、浙商证券等 7 券商获批基金投顾试点资格,仍有部分券商在补充材料或等待通知,后续可能会再增加新的试点机构。 基金投顾作为财富管理转型的重要抓手,将引导券商财富管理从代销金融产品为主的卖方投顾转向账户管理的买方投顾时代。
  1 市场行情回顾
  证券行业 6 月跑输大市。上证综指 6 月下跌 0.67%,沪深 300 指数下跌 2.02%,同期申万券商指数下跌 5.51%,跑输上证综指 4.84 个百分点,跑输沪深 300 指数 3.50 个百分点,在 28 个申万行业指数中位列第 17 位。
  上市券商 6月表现分化。行业涨幅前 5 位分别为中银证券(26.55%)、南京证券(11.68%)、 华林证券(9.86%)、锦龙股份(9.69%)、光大证券(6.49%)。行业跌幅前 5 位分别为湘财股份 (-18.96%)、兴业证券(-12.89%)、华泰证券(-7.98%)、方正证券(-7.78%)、招商证券(-7.67%)。 上市券商 6 月涨跌幅中位数为-3.53%。
  上市券商估值较上月略降。截至 6 月 30 日,上市券商 PB 估值为 1.67 倍(中值,剔 除负值,下同),较 5 月末下降 0.08 倍,5 月 31 日值为 1.75 倍,6 月 30 日,估值位于历史的后 14%分位,历史 PB 估值中位数 2.64 倍。大券商 PB 估值为 1.40 倍(历史后 7%分 位),中小券商 PB 估值 1.83 倍(历史后 16%分位)。
  2 证券市场要素跟踪
  (1)两市日均成交金额环比上升,市场情绪有所回暖。6 月两市总成交金额 20.85 万亿元,日均成交金额 9929 亿元,环比上月上升 13%;1-6 月两市日均成交金额 9090 亿 元,较去年同期上升 20%。
  (2)两融余额继续上升。6 月末沪深两市两融余额 17841 亿元,6 月日均两融余额 17484 亿元,6 月两融净增加额为 576 亿元,两融规模继续保持上升态势。
  (3)北向资金连续 9 个月净流入。陆股通 6 月净买入 153.85 亿元,前月净买入 558 亿元,北向资金连续 9 个月净流入。今年以来北向资金净流入合计 2236.61 亿元。
  (4)股票质押业务规模持续收缩。6 月末市场质押股份数量为 4623 亿股,环比减少 25 亿股;质押股份数量占总股本比例为 6.38%,环比减少 0.08 个百分点;质押股份期末参考市值 42919 亿元,环比上升 530 亿元。
  (5)股权融资规模环比上升,债券融资规模环比上升。
  股权承销:6 月市场股权融资规模合计 1246 亿元,环比上升 24%;1-6 月累计股权 融资规模 7725 亿元,同比上升 19%。其中,6 月 IPO 发行 49 家,募集资金 561 亿元, 环比上升 38%,1-6 月累计 IPO 融资规模 2109 亿元,同比上升 51%,6 月再融资发行 42 家,募集资金 685 亿元,环比上升 15%,1-6 月累计再融资规模 5616 亿元,同比上升 10%。
  债券承销:6 月市场债券发行总规模 49631 亿元,环比上升 15%;1-6 月市场债券发 行总规模 290874 亿元,同比上升 12%。其中,6 月企业债、公司债发行规模分别为 383 亿元、2968 亿元,企业债、公司债发行规模总计 3352 亿元,环比上升 178%;1-6 月累 计企业债、公司债发行规模 17740 亿元,同比下降 3%。
  (6)资管产品发行规模环比上升。6 月成立资管产品 263 只,发行份额 37 亿份, 发行份额环比上升 25%;1-6 月成立资管产品合计 1843 只,累计发行份额 215 亿份,较去年同期下降 41%。
  (7)市场主要权益指数表现分化,固收指数上涨。6 月上证综指、沪深 300、创业 板指涨跌幅分别为-0.67%、-2.02%、5.08%,中证全债指数涨跌幅为 0.18%。
  3 投资建议
  基金投顾试点机构再次扩容,证券行业财富管理发展可期。根据公司公告及财联社新闻整理,近期中信证券、东方证券、国信证券、招商证券、兴业证券、安信证券、浙商证券等 7 券商获批基金投顾试点资格,仍有部分券商在补充材料或等待通知,后续可能会再增加新的试点机构。
  基金投顾业务试点对行业层面影响来说,通过绑定中介机构与投资者的利益,基金投顾业务的发展有利于提升居民财富管理的服务能力,促进投资者投资行为的长期化、专业化,提升权益类投资比重。基金投顾作为财富管理转型的重要抓手,将引导券商财富管理从代销金融产品为主的卖方投顾转向账户管理的买方投顾时代。我国基金投顾目前处于发展初期,我们认为基金投顾业务当前仍处于渠道红利期, 获客成本较低,通过渠道扩展,便可实现较好的增长。未来发展趋势来看,基金投顾之 间的竞争终将回归投资能力和服务水平的竞争,这两项能力将决定机构是否能与投资者 之间建立起信任关系和客户黏性。
  虽然目前基金投顾只贡献较少部分收入,但从长远来看,财富管理进入买方投顾时代、基金投顾业务发展壮大是必然趋势,关注客户基础较为活跃、资管实力强、财富管理先行的具备基金投顾试点先发优势的券商,如华泰证券、 国泰君安、中信证券、中金公司、银河证券、兴业证券、东方证券、招商证券等。
  其他行业消息方面,包括首批金控中信集团、光大集团获批,《深圳市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》规划发布,明确恢复深交所主板上市功能,推出深市股票股指期货,沪深交易所落实减税降费政策,下调基金交易经手 费等等,资本市场深化改革稳步进行,改革步伐坚定。
  预计 2021 年上半年证券行业业绩整体较好,看好今年全年业绩表现。业绩方面,证 券行业 2020 年业绩为近 3 年最高水平,根据协会数据显示,行业净利润增长 39%,据 wind 统计,40 家传统上市券商 2020 年净利润增长 34%,且 2021 年一季度净利润保持较 高增速,同比增长 27%。回顾 2021 年一季度上市券商各项业务收入增速,经纪、投行、资管业务分别同比增长 15.56%、34.83%、34.96%,利息净收入同比增长 23.87%,自营 业务收入同比增长 14.20%。
  截止目前,13 家券商发布 2021 年上半年业绩预增公告,5 家头部券商业绩基本都实现较为显著增幅:中信证券(20%-30%,归母净利润增幅,下 同)、海通证券(35%-50%)、中金公司(45%-60%)、银河证券(15%-20%)、招商证券 (27%-37%)等,中小券商中有西南证券(50%-80%)、东吴证券(25%-35%)、浙商证 券(30%-40%)、财达证券(85%-125%),不乏高增长券商。
  上半年证券市场交投活跃、 1-5 月股基交易额同比增幅 18%;投行业务方面,虽政策上压实中介责任、对股东穿透式 核查等要求趋严,股权融资及债券融资规模均实现一定幅度增长,分别同比增长 19%、 12%,IPO 融资规模也实现 51%的增长;资本中介业务方面,行业融资融券余额 17841 亿元,日均融资融券余额 16858 亿元,较去年全年日均两融余额 12955 亿元增长 30%。
  在各方面积极因素下,综合分析并结合目前业绩预告情况,预计今年上半年证券行业业 绩整体表现将会较好,且对于全年业绩我们认为较为乐观。 维持行业"同步大市"评级。券商板块业绩与估值相背离,券商板块目前估值处于 历史底部位置,具有一定的安全边际。投资主线上,我们建议重点关注优质龙头券商以及业务特色突出的中小券商。
  投资主线一:关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明 显的头部券商。推荐关注综合实力行业第一、创新业务布局领先、业绩韧性较强的龙头 券商中信证券(600030.SH),以及财富管理转型行业领先、科技赋能数字化转型的标杆 券商华泰证券(601688.SH)。
  投资主线二:关注顺应转型发展且模式难以复制的券商。 推荐持续受益互联网平台流量变现、经纪业务规模效应突出的东方财富(300059.SZ)。
  个股方面,中信证券预计 2021 年上半年实 现归属于母公司股东的净利润 107.11~116.04 亿元,同比增加 17.85~ 26.78 亿元,同比增幅为 20% ~ 30%。我们此前预计 2021 年全年归母净利润 202 亿元,业绩及业绩增速符合我们此前的预期。2020 年证券公司排名情况来看,中信证券龙头地位稳固,综合实力仍然是行业第一,且中信证券 第一大股东承诺全额认购所获配股股份,表明股东对公司未来发展的信心十足。我们继 续看好未来业绩稳健增长。
  此外,我们仍然维持之前对华泰证券与东方财富的观点。2020 年证券公司排名显示,华泰证券综合实力仍处于行业第 3 左右,2020 年投行业务特别是股权承销业务收入排名提升幅度较大。2020 年东财证券资本实力及盈利能力行业排名均实现大幅提升,公司总资产、净资产、营业收入、净利润分别位于第 22(提升 16 位)、 第 24(提升 9 位)、第 23(提升 10 位)、第 15(提升 4 位)。
  4 行业信息
  (1)中国证监会对十四件证明事项实行告知承诺制为持续推进"简政放权、放管结合、优化服务"改革,优化证券期货市场营商环境, 中国证监会印发《中国证监会关于推行证明事项告知承诺制的实施方案》(简称《方案》), 按照最大限度利民便民原则,对相关行政事项涉及的共十四件证明事项实行告知承诺制。
  《方案》明确了告知承诺制的实施范围、工作流程和加强事中事后监管的具体要求等,自《方案》印发之日起三十日后,正式实行证明事项告知承诺制。实行告知承诺制的行 政事项主要包括股份有限公司境外公开募集股份及上市(包括增发)审批、证券公司申 请保荐业务资格审批、公募基金管理公司设立审批等,涉及的证明事项主要包括合规纳 税证明、营业执照、业务资格证明、法人资格证明、学历学位证明等。下一步,中国证 监会将持续改进优化服务,强化信用监管,及时总结实践经验,逐步扩大告知承诺制的 实施范围,不断提升行政相对人的满意度和获得感。
  (2)易会满主席在第十三届陆家嘴论坛上发表主题演讲 6 月 10 日,在第十三届陆家嘴论坛上,中国证监会主席易会满发表了主题演讲。易会满指出,科创板改革支持"硬科技"示范效应初显,改革"试验田"作用得到了较好发挥,而且市场运行总体平稳,"炒新"现象明显减少。
  更为重要的是,易会满在同一场合正面回应了目前市场关注的三大热点问题,其一,关于 IPO 发行,既没有放松也未收 紧,应科学合理地保持 IPO 发行常态化;其二,对于企业赴境外上市持开放态度,企业根据自身发展需要自主选择合适的上市地,但需遵守当地法律法规;其三,对于部分大 宗商品的价格上涨应更好发挥商品期货功能、对冲价格风险,呼吁相关国际机构建立更 加严谨的指数编制机制,提高报价的透明度和约束力。
  (3)证监会发布《证券市场禁入规定》 6 月 18 日,证监会发布修订后的《证券市场禁入规定》,将于 7 月 19 日开始实施。
  据梳理,本次主要修订内容涉及三个方面:
  一是进一步明确市场禁入类型。根据新《证 券法》第 221 条,将证券市场禁入措施分为"不得从事证券业务、证券服务业务,不得 担任证券发行人的董事、监事、高级管理人员"(以下简称身份类禁入)以及"不得在证 券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所(以下统称证券交易场所)交易证券" (以下简称交易类禁入)两类,执法单位可以结合实际,选择单独适用或者合并适用相 匹配的禁入类型。
  二是进一步明确交易类禁入适用规则。充分借鉴境内外监管经验,结合我国市场实际,明确交易类禁入是指禁止直接或者间接在证券交易场所交易上市或者 挂牌的全部证券(含证券投资基金份额)的活动,禁止交易的持续时间最长不超过 5 年。 同时,做好政策衔接和风险防控,对 7 类情形作出了除外规定,避免不同政策叠加碰头和引发执法次生风险。
  三是进一步明确市场禁入对象和适用情形。根据近年来市场发展 变化的现实情况,完善了禁入对象的涵盖范围。适用情形方面,明确将信息披露严重违 法造成恶劣影响的情况列入终身禁入市场情形,同时,明确交易类禁入适用于严重扰乱 证券交易秩序或者交易公平的违法行为。
  (4)中证协发布 2020 年证券公司经营业绩排名情况
  6 月 18 日晚,中国证券业协会发布 2020 年证券公司经营业绩排名情况,对证券公司 资产规模、各项业务收入等 38 项指标进行了统计排名。总资产 4000 亿以上的已经达到 了 7 家,前三为中信证券(8102.59 亿元)、华泰证券(5377.42 亿元)、国泰君安(5343.53 亿元)。
  2020 年年末,总资产突破千亿共有 19 家券商,家数与 2019 年无变化,而总资产 在 500 亿元-1000 亿元区间的中型券商已达到了 18 家,相比 2019 年增加了 12 家,东方 财富证券、天风证券、国金证券、民生证券、华福证券、西部证券进入"总资产 500 亿" 大军。
  2020 年末净资产方面,中信证券净资产达到 1576.57 亿元,排名第一。海通证券和国泰君安均超过 1300 亿元,紧居其后。净资产上千亿的共有 5 家券商,相比 2019 年 增加 1 家,为招商证券。数据显示,共有 51 家券商净资产规模在百亿以上,相比 2019 年有所增加,中原证券、第一创业证券、信达证券、五矿证券、国联证券、开源证券净资产规模都超过百亿。
  营业收入指标中,中信证券以 341.40 亿元营收排名第一,国泰君安、华泰证券、中信建投 2020 年营业收入均有 200 亿元以上。其中,中信建投证券排名 有进步,从 2019 年的第 8 名上升至 2020 年的第 4 名。中金公司迈入"前十",以 157.01 亿元排在第十位,挤出曾为第十名的银河证券(2020 年营收 145.91 亿元)。东方证券和光大证券的 2020 年营业收入均超过百亿规模,前者营收增幅 51%,后者同比增长 24%。
  在净利润方面,共有 5 家券商净利润在百亿以上,中信证券净利润达到 149.02 亿元,国 泰君安为 111.22 亿元,海通证券、华泰证券、广发证券的净利润规模接近。中金公司净 利润排名再次挤进前十,以 72.07 亿元排在第十位,这次被挤出的是国信证券,该券商以 66.16 亿元净利润排在第 11 位。
  (5)中证协就《证券公司公司债券业务执业能力评价办法(修订版)》征求意见
  6 月 23 日,中证协下发给券商关于就《证券公司公司债券业务执业能力评价办法(修 订版征求意见稿)》(简称《评价办法》)征求意见的通知,经修订后,能力评价指标体系 维度更多,从五类指标增加至七类:即人员与制度保障、业务能力、合规展业、风控实 效、市场秩序维护、注册审核和服务国家战略指标。
  修订后的《评价办法》共五章三十 九条,较原办法新增六条,修订八条,删除两条。主要是增加市场秩序维护指标、增加注册审核指标、调整业务能力指标、增加对评价期后事项的考量。本次修订从正反两方面引导各证券公司维护公司债券市场竞争秩序。一方面,对公司债券承销报价内部约束 线在行业平均值以上的证券公司进行适度加分,以对公司债券承销报价管控严格的情形进行激励;另一方面,对涉及低价竞争的相关行为视情节轻重进行相应扣分,以警戒行业有序展业。
  (6)6 家券商、8 家基金公司获得第二批基金投顾试点资格批文
  据财联社报道,第二批基金投顾业务试点加速落地,6 家券商、8 家基金公司获得第二批试点资格批文。继前期意见反馈之后,包括中信证券、国信证券、招商证券、东方证券、兴业证券、安信证券等券商拿到了第二批基金投顾业务试点资格批文,其他部分券商还在补充材料,国金证券已补充材料正在等通知,待反馈材料合格之后方可拿到基金投顾业务试点资格,预计下周将又一批券商拿到"入场券"。
  基金公司方面,在前期意见反馈后,包括银华基金、汇添富基金,以及广发基金、招商基金、博时基金、工银瑞信基金、交银施罗德基金、兴证全球等在内的 8 家基金公司获得了投顾资格备案函。后续,监管层还将对上述公司进行场检。截止目前,基金投顾业务试点机构总数达到 32 家。
  (7)沪深交易所下调基金交易经手费
  6 月 30 日,沪深交易所均发布下调基金交易经手费的通知,具体来看,下调后沪深交易所基金交易经手费收费标准均为按成交金额的 0.004%双边收取,基金大宗交易经手费收费标准按上述竞价交易标准费率的 50%双边收取,原上交所基金交易经手费收费标准为成交金额的 0.0045%双边收取,此次下调幅度达 11%,原深交所基金交易经手费标准为成交金额的 0.00487%双边收取,此次下调幅度达 18%,同时,上交所通知下调交易单元使用收费标准至每个交易单元每年 4.5 万元,原交易单元使用费收费标准为每个交易单元每年 5 万元,下调幅度 10%。此次调整自 2021 年 7 月 19 日起实施。
  (8)深圳"十四五"规划发布:恢复深交所主板上市功能,推出深市股票股指期货
  6 月 8 日,深圳市发改委全文发布《深圳市国民经济和社会发展第十四个五年规划和 二〇三五年远景目标纲要》。纲要提出,推进资本市场改革,恢复深交所主板上市功能, 推出深市股票股指期货,不断丰富股票股指期货产品体系。
  (9)首批金控公司中信集团、光大集团获得央行行政许可
  根据中国人民银行 6 月 4 日公告,中国人民银行受理了中国中信有限公司、中国光 大集团股份公司关于设立金融控股公司的行政许可申请。
  报告出品方:财信证券研究所
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Python数据结构与算法利用列表实现栈概念栈名称的由来这个名字来源于自动售货机中用弹簧顶住的一堆盘子的隐喻。概念这里提到的栈是一种抽象的数据结构,而非空间内存分配处涉及的空间存储的概念。但是大同小异,原理还是来自于对栈华为MateX2典藏版竟逼疯整个摄制组?拯救手滑的神器终于来了近几年,手机一直本着边框更窄屏幕更大机身更轻薄的奥林匹克精神不断进化。这带了巨大的碎屏风险,让人免不了担心手机跌落。面对碎屏危机,有人选择乖乖给手机贴上钢化膜有人则坚决不贴膜,坚持华为HiCar和腾讯生态2021年或许仅仅是人类历史上的沧海一粟,但对于奇瑞捷途而言,在2021年3月,刚刚度过自己三周年生日。回首往昔,奇瑞捷途一直以来践行旅行战略。现在,在旅行战略的基础上,捷途X70巧解供应链瓶颈,亚马逊(AMZN。US)私人货船飞机齐上阵智通财经APP获悉,多年来,亚马逊(AMZN。US)一直在悄无声息地租用私人货船制造自己的集装箱及租赁飞机,以更好地控制在线订单的复杂运输过程。现在,随着许多零售商对供应链混乱感到原来微信可以批量删除好友,是时候该清理僵尸粉了分享最实在的玩机技巧,洞察最前沿的科技资讯!大家好,这里是手机科技园!我们每天都在用微信,相信大家平时也加了很多好友,但是如果对方把我们删除了,自己却蒙在鼓里。今天就来教大家如何批年末换手机预算不足,可以考虑这3款,3000元以内也有不错的体验并不是每位用户的预算都很充足,都可以消费得起五六千元甚至上万元的旗舰手机,而如果你的预算不足,3000元以内也有不错的选择,比如下面这三款,从配置上来说它们各有卖点,口碑也都很高。内部员工揭秘滴滴是怎么败得橙心优选美团优选多多买菜当时三家三国演义,现在滴滴的橙心优选却马上要全退出市场,烧了几百个亿却落得这么个下场,真实惨。橙心优选在业内也有刷单的恶名,还因此而连累了里边的员工,一是把大火的RPA对数字化转型企业来说能发挥什么作用?RPA是什么?RPA的概念目前相对统一的是RPA(RoboticProcessAutomation),机器人流程自动化,是一种软件技术,在不改变原有系统的前提下模拟人在计算器等数字精准避开障碍物?新导航应用程序助力残障群体无忧出行据美国纽约时报网站报道,几乎每个盲人至少都有一个迷路或分不清方向的故事。尽管使用了手杖导盲犬,得到陌生人的帮助,还有像谷歌地图这样的导航应用程序,但美国盲人委员会的一名负责人克拉克小米国产手机之光?全球手机市场份额出炉小米和雷军数据来源于StatCounter网站,StatCounte是美国一家网站通讯流量监测机构,提供各种类型的统计报告以及网站流量统计服务。至2021年11月世界手机份额根据该三星GalaxyS22Ultra外观设计曝光,配置再次引领安卓市场华为暂时退居幕后,国产市场已经没有特别能够镇住场的国产厂商,各大厂商百花齐放,纷纷在寻找自己的新的闪光点。不过,三星新机一出现,国家厂商的诸多设计又会黯然失色。就拿最新曝光的三星G
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