下半年投资计划两个方向，开始布局

　　前言
　　我在文章和复盘里给大家反复提过，下半年仍然会大仓位买中证500和中证1000的指数增强基金。
　　有些人有疑问：中证500上半年已经涨了这么多，指数到了历史高点附近，是不是太贵了？
　　我这几天布局了工业软件、通信方面，目前买的逻辑好像不是很清楚？
　　这篇文章就对这两个问题进行解答。
　　一、中证500到底贵不贵？
　　我在上个月就写过下半年暗流涌动，中证500或许继续强势，大家可以再看看。
　　在很多人的眼中指数到了前期高点附近就一定位置很高了，这是一个绝对的认知误区。
　　这两年几度破新高的宽基指数、行业指数比比皆是，你要是一直这么想那还怎么买？
　　给大家推荐一个指标来衡量相对高低——股债收益差。
　　股债收益差是用十年期国债的收益率减宽基指数的股息率得来的。
　　你可以这么理解：股市跟债市是平衡木上的两个端点，债市收益率高资金就往债市流，股市股息率高资金就往股市流。当股债收益差保持在较低位置时，债市的吸引力就不强了，资金会寻求风险回报比更好的资产，往股市流。
　　股债收益差用来衡量宽基指数的投资性价比非常合适。
　　我们先看看股债收益差在历史上有没有用。
　　下面这张图是沪深300的股债收益差，上面3个绿圈代表了指标的高点，四个灰点代表了指标的低点。
　　你对照着去翻一翻K线图，如果按照指标的绿点、灰点买卖沪深300是不是很完美？
　　尤其是20年3月份的那个灰点。当时沪深300在19年已经涨了一年了，已经运行到了15年以来的绝对高点位置，很多人认为指数已经贵了，需要调整，但股债收益差指示其仍然不贵。
　　后来沪深300涨成什么样？是不是跟目前的中证500处境很像？
　　下面这张图是中证500的股债收益差，目前在接近负两个标准差的历史最低点。
　　出现这种指数涨了反而变便宜的现象，主要是因为十年债的利率下滑得更厉害，这其实反应出现了资产荒的现象。
　　固收类产品的收益率太低，不足以吸引资金，而实体经济由于财政政策发力不足、成功难度大回报小等原因，资金也不愿意进去。
　　所以就在债市、实体经济、股市、房地产里面打转，类似的还有14年的下半年（大家可以看图）。
　　你可以把这种现象简单理解为：目前的资金量撑起中证500现在的估值轻而易举。
　　现在还有一种声音认为，沪深300上半年跌了那么多，现在投资的性价比是不是已经出来了？
　　大家看下沪深300跟中证500股债收益差的位置，沪深300在中轨，中证500在下轨，似乎是沪深300的投资性价比远不如中证500吧，投资性价比哪跌出来了？
　　再者中证500今年预测的归母净利润49%，远高于沪深300的20%不到，也反映了中证500超高的投资价值。
　　二、布局工业软件、通信
　　我已经开始布局工业软件、通信，这篇文章就讲讲我的逻辑。
　　No.1 最核心的判断在于我认为下半年成长风格还能继续占据主流
　　股市是货币政策的晴雨表而不是经济的晴雨表。
　　只要货币相对充足，市场总能找出几个景气周期往上走的行业作为大主线领涨，不一定非得是新能源车、半导体。
　　只要能涨，对应的行业故事和星辰大海总会给你找出来。
　　关于货币政策易松难紧的定调，通过730国家高层会议后，市场相对达成了共识，不是很清楚的可以找篇相关研报看看。
　　从新能车、半导体、光伏出来的资金肯定会寻找下一个行业，行情可能会沿着大科技的方向扩散。
　　No.2 从景气度方面出发
　　工业软件方面整体的中报业绩超预期，表明行业景气度有走加速的趋势。而且这个行业是个后周期行业，下半年PMI总体仍然会保持高位，景气度的持续性有保证。（PMI指采购经理指数，是个领先指标，你可以简单理解为企业的采购愿望强烈，经济自然不错）
　　通信方面：中兴、中际旭创、移为通信、星网锐捷的中报业绩都超了市场预期，表明5G建设开始加速推进。
　　近期中国移动跟广电的5G 700M无线网主设备集采启动，也表示停滞半年多的5G建设开始展开。
　　No.3 纠正认知偏差
　　以前我也认为5G下游的应用得差不多能看到具体方向了才会开始炒，但我近期复盘了4G的炒作路径跟节奏后发现，完全不是这样。
　　当基站建设速度到高峰时，市场就开始炒应用了，此时4G的商用并没有完全在全国范围内铺开。而且方向十分混乱，好多都只是个概念，压根就没有任何效益。
　　等真正的应用方向出来后，市场激起的水花很小很小。
　　所以，你现在看不到5G的应用不代表市场不会炒这方面的东西。
　　No.4 不从传统基建入手布局
　　首先，我认为财政政策发力的方向可能会涉及方方面面，并不一定要靠传统基建来拉动经济。
　　国家在去年那种经济情况下仍然没有大力推传统基建，而是搞新基建。今年继续推这个方向的可能性更大。
　　其次，传统基建毕竟是夕阳行业，这两天涨了不少了，一旦数据证伪不行，被套住，那就只能止损出局。不像成长行业，被套住了我可以硬扛，迟早是会回来的。
　　最后我给大家讲一讲去年我买传统基建的故事。
　　按照传统的逻辑，经济不行了国家会靠基建拉动投资，所以疫情一开始我就抄了中国建筑、铁建，那段时间确实也涨得不错。
　　在3月出现调整时我没反应过来，国家没推传统基建而是搞了新基建，还加了仓。
　　我记得3月底四月初时沪深300二次探底后开始走上行周期，基建却开启阴跌模式，那段时间我心态现了波动，一直在质疑自己：＂我是不是方向选错了？＂。反应过来之后才及时清仓微亏出局。
　　不要高估了自己的持仓心态，这种夕阳行业一旦不按照你设想的剧本走，十有八九是拿不住的。
　　以上就是我布局工业软件、通信的具体逻辑，我认为大方向上问题不大，具体的入局节奏还需要慢慢观察。