下半年暗流涌动，中证500或将继续强势

　　今年的中证500走势十分强劲，与沪深300形成了鲜明对比，中证500的增强型指数基金受到了很多人的追捧。
　　我从3月底文章开始推中证500增强基金，直到上周清仓之前我都一直保持高仓位。
　　今天给大家分析一下下半年中证500的投资机会如何。
　　一、中证500崛起的原因
　　上半年的行情我个人认为要分为两段来理解。
　　第一阶段：3月10日至5月10日
　　这一阶段明面上是以＂碳中和＂概念为主线，但实际上是在交易通胀，碳中和只是一个催化剂而已。
　　交易通胀背后的逻辑是大宗商品价格的大幅上升，给上游的原材料企业带来丰厚的盈利，核心在于盈利的快速改善。
　　第二阶段：5月10日至今
　　5月开始，随着社融、通胀的斜率最大时刻已走过，流动性较前几个月开始相对充裕。外加通胀、流动性、政策等不确定转向确定，市场相对有底了，开始推高风险偏好的成长板块。
　　这一阶段股价上涨的核心驱动其实是风险评价下行，不过市场选出来的板块仍然是盈利增长出现爆发的。
　　经过这么一梳理，大家会发现上半年市场的暗线就是＂盈利改善＂四字。
　　黑色系、次高端白酒、CXO、新能源车、半导体等行业只不过是在某个节点，盈利的改善恰巧被市场观察到而选出来当代表而已。
　　不涨这些板块，也会有其它的板块涨。
　　有句话很经典：＂A股的机会是涨出来的，港股的机会是跌出来的＂。
　　上半年的行情将这句话解释得淋漓尽致。
　　而中证500又是上半年宽基指数中盈利增速相对较快的，自然而然哪一阶段都能涨，成为上半年的明星。
　　二、下半年中证500还能继续涨吗？
　　回顾近两年的行情，你会发现市场追逐的热点也是与 ＂盈利＂ 二字紧密相关。
　　20年追逐的是＂盈利的确定性＂，所以各行各业的龙头就走了出来；
　　21年追逐的是＂盈利的改善＂，所以盈利边际改善最大的中小市值板块就走了出来。
　　其实主线逻辑的变化对应的是经济增长由复苏转向过热的两个阶段。
　　我们可以理解为：年初经济复苏的势头还不够强势，市场交易盈利确定性，年后经济复苏势头良好，市场交易盈利改善程度。
　　按照这个逻辑，下半年中国经济可能处于过热转向衰退的关口，主线逻辑其实是要变的。
　　但不管怎么变，＂盈利＂二字依然是核心。按照主流机构的预测，中证500全年的归母净利润增速接近49%，远高于沪深300的20%，仍然大概率会继续保持强势。
　　为什么我这句话要标红？表面上看你觉得不就摆了个预测数据嘛，但这预测数据其实才是全文的核心，前文讲了一堆逻辑都是为了方便大家理解这组数据。
　　再列个数据：
　　2020年4季度，沪深300、中证500的归母净利润增长率分别为27.89%和7.33%；
　　2021年1季度，沪深300、中证500的归母净利润增长率分别为36.15%、115.79%。
　　沪深300盈利从27.89%变成36.15%，中证500盈利从7.33%变成115.79%，这就是要死不活的沪深300跟不断走高的中证500之间的核心差距。
　　三、下半年要慎之又慎！
　　下半年海外和国内情况复杂交织，国外疫情不断反复，美联储Taper进度影响无法预测。
　　国内货币政策边际收紧放松存在一定变数，唯一确定的就是国内经济已经开始走缓慢的衰退周期。不像去年，货币的充裕压倒一切不确定性因素，躺着赚钱就行。
　　在这个阶段，股市一般不会出现大幅下跌，大概率走震荡行情，但行业的选择极端困难。
　　大家可以去看看名字有＂行业轮动＂四字的基金，上半年的收益率有多惨。
　　如果有人跟你说年初我就看到了新能源车、CXO、半导体等行业今年的行情，那都是扯淡。
　　半导体去年的景气度不高吗？但去年就是不涨。
　　新能源车你敢提高格局，把全行业30%的增速预测提升到40%？
　　再者，现在自上而下的宏观框架在股市基本失效。
　　按照美林时钟，二季度对应着经济过热阶段，按理说目前应该是银行涨得最好的时刻，现实是银行不但不涨还狂跌。
　　你要说美林时钟无效吧，但债市、外汇、期货用这套方法仍然能混得风生水起。
　　所以我完全能理解一堆在银行、保险上吃瘪的基金经理心里有多难受。
　　我年初的想法仍然没变——21年上半年比20年复杂，下半年要比上半年复杂，明年要比今年复杂。赚不到钱是正常的事，有些人即使赚到了钱也是瞎猫碰到死耗子，不一定就NB。
　　下半年的宽基指数投资，我个人更倾向于中证1000跟科创50 ，具体原因请听下回分解。