过山车一样的高端制造，未来到底值不值得投资？

　　本来这个系列只打算写4篇，写完再一改字数就超了，5篇应该能讲完。
　　今天主要讲讲高端制造里新能源汽车、光伏和半导体。
　　一、新能源汽车
　　先给大家复盘新能源车的发展脉络，看了你就懂了。
　　一个产业的发展存在0到1、1到10、10到60这三个阶段，每个阶段给的估值是完全不同的。
　　新能源车目前可能处于10到60这一市场快速渗透阶段，就是10年前的手机，业绩的暴增自然带给高估值。
　　一般来讲，我们买成长股是要看它从0到1的质变过程。
　　17、18年的新能源车不是成长行业，而是一个政策驱动的周期行业。当时在政策补贴下，很多城市的公交车率先转变为新能源汽车，那时的市场份额非常小，大家非常怀疑新能源车能否起来。
　　到了18、19年，政府给网约车、低端的（十万以下的）车型进行补贴。
　　由于车型不好，驾驶感受也一般，大部分人对新能源车能否普及仍然抱有很大的怀疑态度。
　　新能源车真正得到市场认可是在20年的下半年。
　　去年下半年，20万以上偏中高端的新能源车型开始得到大众的接受，市场发现了这个信号，并确认渗透率已经开始加速往上。认为新能源车已经开启了1到10的过程，那波上涨是拔估值，将其从周期股变成成长股的估值。
　　今年年初，国家退出新能源车补贴政策，各大券商普遍预期国内的新能源车今年销量在180万辆左右。但上半年新能源车的销量大超预期，目前预期今年销量在280万辆左右。
　　新能源车的当月销量占比也从最初的占当月总汽车销量的4%，上升到目前的16%。
　　销量就是基本面，一个基本面超市场预期60%以上的行业是什么概念？
　　所以，目前市场认为新能源车已经开启10到60的阶段。
　　大家可以去算一算新能源车上半年的涨幅，也就60%左右。因此，这波新能源车涨的是业绩而不是估值。虽然目前部分细分龙头的静态PE已经到了150倍以上，但按照明年的业绩来算，其实也就50倍不到。
　　我在这里想表达的是：大家不要跟着大多数散户的思路走，他们既不知道发展脉络也没看过具体数据，单看涨幅就拍屁股得出结论——今年的新能源车就是去年的白酒。二者不可同日而语。
　　7月份时我极度看空新能源车板块（不过我对其未来的发展趋势从未产生过怀疑），核心的论点在于微观交易结构出现了极度恶化，按理说是要出现大幅调整的。
　　但目前全市场前5%的个股成交量占比已经出现明显回落，新能源车、光伏、半导体这三个行业并未出现大的调整。我的观点也开始慢慢转变。
　　综上所述，我对目前新能源车的看法保持中性。有些人大仓位参与其中，逻辑上完全没毛病，流动性也能支持；有些人短期极度看空，我也完全可以理解。
　　这个点位介入非常考验水平。
　　二、光伏
　　随着全球陆续进入平价阶段，技术进步的斜率放缓，但目前龙头企业较难被颠覆。未来光伏设备的成本会进一步降低，渗透率提升的空间很大；再叠加政策的驱动，行业增长的确定性较高。
　　从短期来看，未来几个月硅料的价格还可能出现反弹，会对整个光伏的景气度形成压制，目前是有风险的，不过跌下去都是机会。
　　从长期来看，类比新能源车的发展脉络，光伏可能只处于上涨的半山腰位置。大概率处于1到10这一阶段，产业真正爆发的阶段还没有到来。
　　虽然现在光伏的发电成本已经和传统化石能源发电接近，但光伏晚上不能发电，需要储能设备将白天发的电晚上输出去。
　　所以，光伏的度电成本严格意义上讲是要将储能的成本加上去的，这么一算，光伏还是比不过煤电。
　　当光伏真正意义上的度电成本低于煤电时，那才是产业链真正爆发的时候。
　　对于处于1到10阶段的行业来说，买入的机会非常多。去年是光伏玻璃的产能不足，今年是硅料价格上升，接下来可能是EVA颗粒的价格上升，还有技术路径的革新等等，整体的成本变动幅度是非常大的。
　　每一次成本的变动都会短期影响行业的景气度，从而造成股价的波动。
　　所以，光伏未来确定性的机会很大，现在顶多就处于周期行业变成长行业的阶段。类比新能源车的路径，还能抓10到60这一阶段的机会。
　　千万不可追高买入，耐心等一定会给你入手机会。
　　三、半导体
　　上星期讲科技那篇文章里面提到了半导体，但很多粉丝说看了后云里雾里的，今天再讲一下。
　　上半年半导体炒的是供需不匹配，涨价逻辑。具体路径如下：
　　从供给端来看：
　　No.1 去年下半年，随着宅经济的落幕电子产品的销量出现了下滑，5G手机的更新速度又不及预期，很多企业对未来半导体的需求保持中性，不愿意扩产。
　　No.2 海外的疫情还没有修复，尤其是马来西亚疫情的反复，外加上半年各种乱七八糟的自然灾害、人为事故等，影响了全球半导体的出厂量。
　　从需求端来看：
　　消费电子对芯片的需求确实出现了下滑，不过下滑不大，但新能源车的需求却出现了爆发，而且是超级大爆发。产能没有扩张，需求却出现大幅增长，半导体的价格自然就要上涨。
　　不过，部分有前瞻性的企业高层，在去年11、12月份时看到了这一趋势，开始扩产。从半导体的扩产周期来看，一般需要8个月左右的时间。
　　所以，四季度时供给的量会上来，半导体涨价的逻辑可能会松动。
　　此外，目前全球九大芯片制造商的总库存创下了647亿美元的历史新高，供需关系到底真的有没有这么紧张？摩根大通的那篇报告这一逻辑也占很大一部分。
　　所以我认为半导体下半年总体来讲会震荡往下。
　　这个系列的文章总共有五篇， 这是第三篇 ，感兴趣的可以点击我的主页看一看，下一篇讲 大消费 。为了避免收不到接下来的推送，大家可以点击关注【沉淀认知】的头条号。
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