A股长牛的消费行业，未来将何去何从

　　近段时间消费行业一会暴涨一会大跌，反反复复套死了一批人。
　　有些人猛的抄底，有些人大幅卖出追高新能源，观点形成了割裂。
　　关于消费板块的看法我在星球跟复盘里也反复讲了，今天这篇文章算是把观点进行整理，方便大家更好地理解。
　　一、消费行业的宏观分析
　　消费行业从15年开始一直涨到21年年初，足足涨了六年，算是A股历史上最长牛的板块了。
　　有些观点认为过去几年的＂消费股行情＂主要是防守属性起主导作用。经济下行、中美贸易摩擦、负利率资产荒等因素造成大家追求盈利稳定的资产。
　　不过一波如此巨大的消费股行情，仅仅因为防守属性，这个解释实在是难以接受，更何况还持续了这么长时间。
　　况且要论防守属性，银行、公共事业等板块在这几年的防守属性不更强吗？
　　实际上，最近六年的消费股行情我认为应该是一种进攻性行情。
　　从数据上说，日常消费板块的盈利能力有大幅上升，板块的净资产收益率（ROE）持续上升（见下图）
　　特别是中证 800 成分股中的日常消费上市公司，板块 ROE 从 2015 年的 13.8%提高到 2019 年的 20.3%，盈利能力提升幅度高达近 50%。
　　上市公司如此强悍的盈利上行周期，能不造就一波波澜壮阔的股价上涨行情吗？
　　所以，我个人把这六年分为两段。
　　第一阶段  2015年至2020年3月，涨的就是中国消费升级，盈利能力提高的逻辑。
　　第二阶段  2020年4月至2021年2月，涨的也是盈利。但只是在疫情影响下，其它行业盈利大幅受损，消费由于其稳定性，盈利在那时显得比别的行业好得多，同时叠加货币超额投放的影响，把消费行情推到了高潮。
　　经过这么一复盘大家的思路就清楚了，要理清未来消费板块的走势，我们需要理解目前消费板块目前的盈利状况。
　　二、消费板块目前的现状
　　1、白酒
　　茅台的中报符合预期，主要是水井坊出了问题。
　　涨得比较好的是次高端和地产酒，水井坊就是其中代表之一。
　　既然业绩证伪逻辑错了，自然带动整个板块出现调整。
　　从最近的动销数据来看，有些公司确实也有增速放缓的压力。
　　白酒目前最大的优势就是跌得多。
　　泸州老窖、洋河这些都快腰斩了，反弹一下不很正常吗？从长期来看高端白酒仍然是确定性最高的赛道之一，主要的问题是茅台这种10%—15%的年化增速，能不能匹配目前的估值。
　　去年是交易确定性，今年是交易景气度，茅台这种自然会受到压制。
　　2、奶制品
　　上半年原奶、包装材料的价格都在上涨，毛利率受到挤压。
　　本来奶制品的毛利率就不高，而且未来市场整体发展空间不大，以伊利为代表的公司自然跌成狗。
　　目前原奶跟包装材料的价格上涨态势已经大幅放缓。
　　3、调味品
　　好的地方在于整体的库存量较之前开始出现下降，但仍保持高位，不过大部分公司意识到社区团购的重要性开始积极介入。
　　4、休闲零食
　　从中报来看，盐津铺子业绩是差到令人发指，洽洽食品也好不到哪去。绝味上半年开店数量超过700家，表现还可以，预计整个卤制品行业未来5年内仍然能保持13%左右的年化增速。’
　　总体来看，整个消费行业今年上半年的业绩表现都不怎么样，跌是正常的事，不过有边际改善的趋势。
　　今年交易的是景气度，如果这条主线不改变，下半年消费行业整体也难有大的表现，但肯定会有一波反弹。
　　毕竟PPI向CPI传导只是时间问题，国家大概率也会推出专项政策刺激内需的复苏，年底按理说还有估值切换行情。
　　至于反弹什么时候开始还得看具体的数据。
　　以白酒为例：首先就是中报，接着是中秋、国庆的动销数据，最后是年底的消费数据。在这过程中，如果其它一些数据提前反映了一些东西，比如说前几天发布的CPI超预期，也会刺激反弹开启。
　　三、后续操作建议
　　在疫情反复大环境下，以消费服务为首的行业过得很难是肯定的，但正是这种环境可以促使核心竞争力不强的企业被淘汰出清。
　　同时我们也要看到，由于渠道、获客成本等方面需要的投入越来越高，整个消费行业在未来很长一段时间内新增的供给很有限，市场存量业务的竞争力会越来越强，线下服务行业大鱼吃小鱼的趋势会更加明显。
　　消费行业目前应该是价值投资者需要重点关注的一个行业。
　　以目前这个估值来看，只输时间不输＂空间＂。钱可能阶段性还是要输的，但从长期角度来看也是一个投资性价比不错的机会。
　　总而言之——忽视波动、放平心态、逢低介入、坚持定投、耐心持有。