传媒数字经济新业态,港股科技谋破局
【传媒】数字经济新业态,港股科技谋破局——行业点评报告-20220408
1、互联网: 由无序扩张转向可持续稳健增长,待监管政策消化和降本增效成果
传媒娱乐:流量端,短视频用户规模和使用时长稳中有升、持续领跑;变现方面:(1)游戏:海外市场成为主要增长驱动,手游出海头部格局稳定;本土市场在未成年保护叠加版号停发影响下表现乏力,2022Q3有望回暖,考虑到同期低基数、腾讯/网易新游戏发布;(2)广告:2022年广告增速预期放缓,呈现前低后高趋势。从供需看,2021Q3以来教育、游戏、金融、房地产等行业投放预算缩减,开屏/弹窗广告等场景受限导致eCPM下滑;从媒介看,短视频和社交平台基于流量和交易转化优势、广告增长前景更佳。
电商:用户和利润之间"二选一"问题更为突出。阿里、拼多多用户基数大,需等待云计算、农业科技等长投入周期业务发力。京东、美团用户仍具备下沉空间,2022年整体盈利有望改善,京东主业稳健增长、配合物流及社区团购新业务亏损收窄,美团外卖主业盈利能力提升、配合社区团购格局企稳同样有望亏损收窄。
2、软件服务: SaaS仍是确定性成长的优质赛道,IT服务企业盈利能力受抑制
SaaS:宏观经济下行背景下中小企业短期内IT支出受抑制,导致SaaS业务增速放缓,但仍是成长性确定性相对突出的优质赛道。
IT服务外包:面临上游人员成本上涨、下游客户强议价能力的双重压力,仍需加强成本管控效率提升以提振盈利表现。
3、智能汽车:3月迎量价齐升,2022年销量延续快速增长,重视盈利能力提升
造车新势力于3月迎来量价齐升,量方面-春节低谷之后自然反弹,价方面-3月价格调涨以应对上游原材料成本压力。2022年仍是电动车快速渗透阶段,各家用户重叠度低,仍有望通过渠道扩张、新车型推出以实现快速增长。短期内跟踪车型产品周期,小鹏G9向中高端突围、理想L9价格继续上探,蔚来ET5向中低端下沉。中期维度回归考量产品、渠道、品牌的综合实力,重视盈利能力兑现,理想已于2021Q4提前实现盈利,蔚来规划2023Q4达到盈亏平衡,我们预计小鹏有望于2023年接近盈亏平衡。
4、电子:手机供应链亟需新产品突围,晶圆代工龙头持续受益国产替代
消费电子:安卓手机销售疲软、中高端突围尚需时日,手机供应链短期业绩承压,2Q或边际改善。光学行业格局扰动确实存在,积极拓展苹果/三星等海外大客户以缓和手机业务压力,同时布局汽车、VR/AR等新产品以驱动二次增长曲线。
半导体:晶圆代工行业上半年景气度尚可,跟踪上游原材料涨价是否会带来价格继续调涨。受益于国产替代需求,中芯国际、华虹半导体整体产能需求仍供不应求;华虹半导体拟科创板上市融资为下一轮扩产做准备。
风险提示:疫情管控超预期;互联网监管政策趋紧。
本文源自金融界
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