太平洋给予立中集团买入评级，目标价位37。2元

　　2021-12-20太平洋证券股份有限公司李帅华对立中集团进行研究并发布了研究报告《一体化压铸，免热处理合金，新能源汽车降本必选项》，本报告对立中集团给出买入评级，认为其目标价位为37.20元，当前股价为25.01元，预期上涨幅度为48.74%。
　　立中集团(300428)
　　事件： 12.18 日，蔚来发布新车型 ET5， 32.8 万起售， 长续航里程达 1000 公里。值得注意的是， eT5 零到百公里加速 4.3 秒，采用蔚来自研的四活塞铝合金一体式铸造卡钳。其中涉及到了一个降本法宝—一体化压铸，该技术由特斯拉最先于 2020 年采用在 Model Y。另据《科创板日报》报道，已经有六家中国车企打算采用类似的铸造设备来生产自家车型。国内造车势力中，小鹏也将引入压铸技术。
　　降本利器，一体化压铸。 马斯克在 2020 年 9 月 22 日特斯拉电池日发布会上表示， Model Y 采用一体化压铸后可将下车体总成重量降低 30%，制造成本因此下降 40%。传统的汽车后底板结构由 70 个左右冲压钢板焊接而成，特斯拉利用 6000 吨压铸机 Giga Press 将上述70 个零部件一体化压铸为 1-2 个大型铝铸件，使得零部件重量可以减 10%-20%，连接点数量由 700-800 个减少到 50 个，制造时间由原来 1-2 小时缩 短到 3-5 分钟，大幅度地精简了制造流程、提升了生产效率。相比传统车身制造的＂冲压+焊接＂工艺，一体化压铸具有轻量化、零件数量及工序步骤减少、人员及土地节约等优势，能极大地节约造车成本。
　　新能源汽车对轻量化渴求强烈。 相比燃油车，电动车受制续航里程焦虑和高电池材料成本，具备很强的轻量化渴求。以特斯拉为例，下一步将以 2-3 个大型压铸件替换由 370 个零件组成的整个下车体总成，重量将进一步降低 10%，对应续航里程可增加 14%。以普通电动车电池容量 80kWh 为例，若采用一体压铸车身减重并保持续航里程不变，则电池容量可减少约 10kWh。以目前磷酸铁锂电池包成本 0.7 元/Wh计算，则单车成本可降低 7000 元。按照 2025 年产 2500 万台计算，一年可减少 1750 亿元成本。
　　一体化压铸对应的材料—免热处理铝合金。 除了工艺和设备，一体化压铸能否实现的关键是材料—免热处理铝合金。目前该种合金主要是海外企业生产，如美铝，德国莱茵菲尔德等，国内只有立中集团开发出来，已经申请专利，并形成批量供货。在现代工业体系中，材料技术的突破绝非一朝一夕之功，新材料的开发至少需要 5-10 年，甚至更长的时间。
　　历经十年时间，立中集团成功研发出高强高韧的免热处理铝合金。随着新能源汽车轻量化以及降本提速的浪潮，我们预期免热处理铝合金业务有望快速突破，提升公司业绩和估值。 经历三季度的业绩扰动插曲，公司将重新回到业绩高速增长的轨道。再生铝合金以及中间合金业务进入加速增长期，后期氟化工项目更添增量。 我们维持公司＂买入＂评级，给予 37.2 元目标价。
　　免热处理合金市场和利润测算：按照2030年全球新能源汽车5000万辆，一体化压铸单车渗透 300kg，综合测算，行业整体产值 3000 亿，利润 250 亿。
　　风险提示：一体化压铸进展不及预期；行业政策变化
　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为33.8；证券之星估值分析工具显示，立中集团（300428）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)