电气设备板块之双一科技（300693）的投资价值分析

　　一、公司隶属非金属矿物制品业，通俗地讲就是复合材料设备制造行业，主要业务涵盖复合材料研发、设计、生产、销售和服务。主要产品涉及 大型非金属模具加工、风电、工程和农用机械、游艇及船舶、轨道交通及公共交通等领域。 主要产品为风电机舱罩类产品、大型非金属模具、工程及农用机械设备覆盖件、车辆碳纤维复合材料制品、钓鱼艇等，客户覆盖风电新能源、工程与农用机械、游艇与船舶、轨道交通与公共交通、电动新能源汽车以及航空航天等领域。公司 与Vestas（丹麦维斯塔斯）、SiemensGamesa（西门子歌美飒）、金风科技、南车株州时代、三一重工、Caterpillar （美国卡特彼勒）、中国中车等全球知名企业建立长期稳定的业务合作关系。
　　二、公司业绩呈现双下滑局面，但盈利规模尚可。前三季公司实现营收7.5亿元，同比下降30.58%，实现归属净利润1.26亿元，同比下降56.17%，公司经营活动现金净流量下滑71.72%，资产负债比较低仅为16.62%，三季度每股收益0.12元，下滑71.37%，前三季加权净资产收益率1.53%。公司解释业绩下降原因是三季度业务量下滑导致。
　　三、公司是中国树脂基复合材料应用领域领先企业，产品遍及于风电、模具加工、工程机械、公共交通、 游艇及船舶等多个领域，是国内知名的风电机舱罩和工程车辆复合材料壳体的供应商。公司产品所处行业正处于高速发展期，行业景气度较好，公司发展情景总体趋好。公司主要收入来自于 风电行业，虽然去年风电抢装导致产能快速释放，但后期依然看好。 新能源车领域，公司主要产品是电池箱、内饰件。虽然汽车行业客户认证期较长，公司产品尚未形成销售规模。但未来汽车行业下游客户增长概率较大。
　　四、在双碳减排政策下，尽管前期抢装风能设备期已过，但未来产业需求仍处上升期。公司募集资金建设项目产能能够匹配未来需求增长。同时，节能减排政策推动汽车轻量化进程加速发展，公司作为玻纤复合材料龙头企业之一，有望提升自身复合材料在乘用车市场的渗透率。
　　五、公司共拥有132项 国家专利(含子公司），其中发明专利19项，实用新型专利113项。公司是省级企业技 术中心、省级工业设计中心，自主研发的双头船体模具、分体风力发电叶片模具、全复合材 料客车车身、热压罐成型工艺、风电叶片根、汽车车身轻量化碳纤维复合材料部件等高新技术产品，均填补国 内空白，并率先在国内形成了产业化，产品具有一定技术门槛。
　　六、五、公司四费管理有效，其中销售费用/管理费用/研发费用/财务费用分别下降20.84%、34.0%、32.84%、71.75%。
　　七、六、变更募集资金投资向于复合材料研发中心项目建设符合市场要求，也履行了正当手续，只是进度有所缓慢，未来建成后有望继续产生收益。
　　八、七、公司设立海南对外投资设立立海南双一衡润投 资合伙企业（有限合伙），目的是为进一步完善公司业务布局，促使公司业务经营和资本运 营达到良性互补，提升公司综合竞争力。同时，通过吸收专业人员，利用公司资源优势，把 握投资机会、提高投资质量，并在投资过程中寻找与公司主营业务相切合的资产，以提升公 司的盈利能力和核心竞争能力，为公司投资者创造良好的投资回报，但也存在一定的投资风险。公司利用闲置资金2.5亿元用于理财管理，显示资金充裕，公司的主要矛盾在于主营收入的减少速度较快，如果不能迅速扭转主营下滑局面，公司估值面临下行风险。
　　九、风险提示：主营业务下滑过快风险；风电产业政策需求预期等风险；客户集中度过高风险；人才流失风险；出口业务汇兑风险；技术泄密或技术替代风险；经营管理风险等。