周末行业观点汇总

　　作者 | 格隆汇研究
　　数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）
　　新能源汽车：
　　短中期关注点：
　　a) 风险点：零部件公司的业绩从爱柯迪，旭升股份以及三花智控三家来看，零部件大概率4季度利润承压。短期来看，特别是一些海外占比比较高的公司，利润受原材料上涨，海运以及汇率三重影响，有中鼎，保隆，继峰股份以及上声电子。
　　b) 业绩期：业绩期表现不错的公司比如容百科技/天赐材料/当升科技/拓普集团等等市场认可度较高，整体超预期。其他材料成长性主要来自于中游龙头公司的一体化布局（和大客户的绑定，对原材料的提前储备，和产业链的合作）而带来的成本优势.
　　中长线来看：
　　(1) 销售量预期—国内预计550万未变化，虽然碳酸锂的上涨影响A00车型（即10万以下）但这部分由混动车型补充(电池装机有影响)，电动车涨价同时油价也在涨，10万公里下同价格带油车较电车能耗支出高出4.5万元左右。
　　整车短期风险点：最近有些机构反应涨价或影响4月之后的订单，需要关注Q2的销量，是否会因为整车涨价影响需求。
　　(2) 价/毛利率——毛利率压力最大的是碳酸锂主材直接相关的公司，尤其是二线以下电池和正极厂商，压力暂未缓解；最近的电池涨价大概率只覆盖了去年年底的30万锂价。不排除今年6月之后还会有第二波电池提价。上游Q2会有五千吨左右锂盐资源扩产出来，需要观察是否对高位锂价有所缓解，但是全年大概率50万左右高位震荡。
　　电子：
　　1、供给端：影响最大的是上游原材料成本持续上涨，挤压利润端，毛利率下降。
　　2、需求端：手机出货量下降、电车需求不明朗、光伏Q2出货量可能减少，影响中游出货量。
　　3、业绩披露期，半导体设备基本符合预期，半导体设计分化明显（分立器件存在低于预期的可能），消费电子、光学、面板被动元器件等21Q4-22Q1的毛利率预计明显下降。
　　*业绩披露期内注意风险为主。
　　光伏：
　　印度方面2022年4月1日起对进口太阳能电池和组件征收新的基本关税(BCD)，预计二季度需求将大幅下滑；欧洲地区，冲突引发欧盟对于能源安全的重视，欧盟在3月通过碳关税提案（CBAM），2030年累计装机目标1TW，年均新增装机将超过90GW，且在PPA电价上行的趋势中，欧洲业主开发商对高组件价格容忍度或提升。虽然二季度欧洲分布式预计起量，叠加国内招标提速，风光大基地建设将支撑组件需求，但印度关税问题或导致二季度组件总出货量放缓，出口数据或有恶化的可能。
　　光伏产业链内部来看，二季度利润格局没有太大的变化，年初硅料投产的新产能二季度内可达到满产，预计二季度硅料环节的供需关系稍有改善，但也不至于发生过剩。硅料大部分产能主要集中释放与下半年，二季度价格高位持稳，利润仍占大头，硅片顺价传导下游，组件将承受终端电站接受度与供应链上游涨势两方挤压，而电池则受制组件端接受度影响，后续不排除二季度电池片的库存有积累的可能性。
　　总之，二季度组件、逆变器出口数据可能恶化，总出货量或不理想。在基本面一般的情况下，行业如果内卷，电池片竞争格局最差叠加产品无法库存的属性，议价能力弱，预计最先被资金抛弃。硅料、硅片则有下半年降价的预期，二季度可优先考虑盈利稳定，格局较好，估值合理的辅材环节玻璃、金刚线。
　　地产：
　　上周，地产板块在炒房企的困境反转。
　　1、在稳增长和防风险背景下，在金融委发话后博弈政策放松，上周主要是哈尔滨废止2018年调控政策（包括3年限售）。政策呵护，到落地，到反映到房企经营，需要时间，而个别房企能否在这个时间内撑下来是仍然存疑的。房企偿债压力依然较大，债券价格风险依然较高，但可以从侧面反应机构投资者对房企偿债风险的态度。
　　2、市场需要销售回暖并在此期间债务正常偿还才会对行业重塑信心，而在疫情扰动及居民收入预期减弱下，整个地产行业仍处在巨大的不确定性中。按揭额度充足及利率下调，有望催热二手房市场；在政策托底下，房企也在逐步加大推盘，市场底可能加速出现。
　　互联网：
　　大多数互联网Q4业绩都已经公布，目前来说增速下滑是完全预期之内的事。
　　展望未来，在基本面上，Q1-Q2可能也较难有改观。
　　广告业务主要影响因素是宏观，然后广告大头的地产、游戏、教育等等都持续的在收到监管方面的影响，短期难有改善空间。
　　游戏业务主要也是监管层面的影响，影响了很多公司的游戏发布节奏，按照腾讯的财报表述，可能在下半年才有相应的落地。
　　电商增速都不尽人意，行业玩家更多，更内卷也是意料之中，短期或在于效率优化带来的利润率增加，长期还是要看第二增长曲线，否则归为基础设施公司在所难免。
　　线下履约业务头部趋势已经基本形成，玩家也逐步稳定，中短期还是利润率的问题。
　　中短期看点在于1、出海，尤其是游戏出海。2、2B业务的进展，比如Saas等。
　　医药：
　　稳健的策略主要关注医药制造，基本盘，ROE未来几年还是滚动加速的趋势，三个细分：1、CDMO，当前最重要的是供给稀缺；2、制药装备，跟踪合同负债指标，预计今年业绩会超预期；3、原料药；
　　新冠相关，因为上海疫情，可能有偏主题性机会，要注意节奏；
　　最后如果是风险偏好高的策略，可以关注港股创新药企。
　　消费：
　　周末茅台批价大跌，或影响周一白酒情绪面。
　　若国内疫情政策发生调整，弹性上啤酒>餐饮供应链>调味品>乳制品
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