投了一年多的ETF，我也懵逼了

　　上班上到一半，被一个问题卡住了，决定写篇文章为自己捋一下思路。
　　＂一个基金的定投，到底定到什么时候应该停？＂
　　对，这里说的是基金，不是个股，因为我觉得个股的研究耗时太多了，最重要是以我自己的能力就算研究透了，还是会避免不了出现黑天鹅，尤其在大A这个环境下。
　　所以对于个股，我一直是佛系研究，也就是只看自己感兴趣的公司，只看感兴趣的业务类型，真的纯粹是出于喜好，所以对于个股，我一个都没有持有。
　　如果是基金，那就好办多了，在回答上面这个问题之前，我先尝试回顾一下我自己基金投资的策略和思路：
　　01 为什么我只选指数基金？
　　我有正职工作，所以投资可以算是我在家里的副业，和研究产品一样，我花的时间一样多。
　　我选基金是因为个股太操心了，而且操心还不一定有用，底层原因其实是我自身的时间本来就不太多，而基金的好处是它能作为一个面性投资，我可以少考虑很多个性化的因素，从而增加考虑共性因素的时间。
　　当然个性化因素的红利，我是吃不到的，这个我承认，但也接受。
　　基金其实分为很多种类，在之前的这篇文章《市场上关于基金的介绍，都太复杂了》里都有详细介绍，而我自己更偏向被动类的指数基金。
　　什么意思呢？主动类的那些基金会掺杂更多基金经理的＂想法＂在里面，这是我认为最不可控的地方，毕竟有时候你不知道他们到底想干嘛？
　　人是这个世界上最难以捉摸的物体，如果少了人的这个变量，一切可能会简单很多。更可况优秀的公募基金经理，都被挖去做私募了。
　　指数基金就是被动型基金的一种，而且ETF更是指数基金里面的极致，纯粹得不得了，我尝试解释一下。
　　02 ETF比一般的指数基金准确、便宜
　　ETF是基金公司发行的产品，它本身就是个基金。要注意它的第一手买家，不是我们这些散户，而是认证的投资机构，比如说证券公司，大型投资机构。
　　这些认证机构拿着一堆手中的股票或者现金去买ETF的份额，因为市场是互相促进的，认证机构也可以拿着份额去换回一堆股票或者现金。
　　认证机构这么做，是因为有两种盈利方式：1、持有这个份额，等待收益；2、把份额以更高的价格卖掉。
　　对第1点来说，份额是指对应ETF基金的份额，因为基金是有净值这个概念的，在最开始的时候，这个基金的净值就是ETF份额的成本。如果基金所持有股票的价格上涨，净值也会跟着上涨，和一般基金一样，这是由市场决定的。
　　对第2点来说，这个份额就好比是一种购买资格，认证机构因为资金优势，批发来了大量份额，再把它以零售价卖给个人投资者。
　　那么这个东西，就有两种定价机制，当价格不一致的时候，就会被市场上的投资者不断套利， 直到无利可套，大部分时间，ETF的价格都和ETF对应基金本身的净值非常接近。
　　正常的指数基金是需要靠基金经理被动去复制指数走势的，而且一旦有大笔申购赎回，会造成跟踪误差，这些都是让人难过的。
　　所以对于指数基金来说，ETF的跟踪能力更强，更智能更直接，基本上调仓都是用股票本身做媒介的，而不是现金；因为没有人管理，所以管理费更低，导致误差趋向于0，极其精准。
　　纯纯粹粹的指数，你是买不到的，你只能通过相关联的金融产品来购买，而ETF无疑是优秀的。
　　03 低估值的投资逻辑
　　在一年半之前，我就是执行着上面两个选品的逻辑，坚定持有ETF，但其实ETF跟踪的是指数，指数也分宽基、行业、风格、债券和全球宽基五个方向。
　　就这么看来，为了博取更大的市场收益，我需要选2-3个方向去尝试，不能所有都投一次，这样子既盲目又不聚焦。
　　指数基金也属于金融资产，金融资产赚钱的方式有两种：经济周期和经济发展。在经济没有明显发展的时候，我们去赚周期的钱（低估买高估卖），在经济发展的时候，可以把周期和发展的钱一起赚了。
　　很明显，我们现在处于周期当中，发不发展不好说，如果中国经济真的在走强的过程中，这就是最好的双赢时机。
　　所以现在谁是低估的，我就买谁，先把经济周期的钱赚了。
　　如何判断低估？
　　目前我是靠关键指标的历史分位点来判断的，每一只基金从成立都现在，如果能有10年的跨度，基本上是可以看得出个大概周期，在历史表现的前30%个分位点，我认为都是被低估的。
　　PE-TTM低的指数，持有股票的股价会较为合理，尤其是非周期性行业；PB低的指数（尤其<1），持有股票的安全垫较高，尤其是周期性行业；如果当中股息率高，那就更好了。
　　因为一只股票或者基金，如果以相同的估值买入，再以相同的估值卖出，你的收益大概等于持有期间的ROE，也可以是持有期间的净资产增长部分+分红。
　　买入时的估值便宜点，后期出手的时候，除了持有期的ROE，还能赚一波估值上涨的钱。所以为什么持续稳定较高水平ROE的公司更值得买入。
　　至于指数种类，理论上我倾向于宽基，因为行业这一类，普遍成立的时间比较短，时间不够长根本横跨不到一个周期，很难判断低估与否，另外很多主题行业类的，估值早已不低，除非你对行业很熟悉，特别看好，不然也是盲目进场。
　　04 问题迎刃而解了
　　回到上面的问题：＂一个基金的定投，到底定到什么时候应该停？＂捋一下刚刚梳理完的逻辑，大概我会沿着下面这个路子走：
　　1、筛选出10年以上低估的宽基和主题指数；
　　2、划分好指数从0-30%的低估区间，每个区间代表不同的定投金额；
　　3、预估在达到30%估值顶部时，定投完50%的资金总量；
　　4、坚持不懈地执行；
　　只要底层的逻辑没有变化，这个定投的计划就不应该停止。前期我之所以会产生疑惑，是来自于我对自己的这套机制还不太坚定，有些根源和本质的问题还是没有搞清楚。
　　所以往后的理财实证，我也会在星球里面同步做，算是记录一下自己的策略执行的情况，后面好复盘。
　　总结一下，在资金总量有限的控制底下，普通人能做的投资种类其实也就这么几个（靠谱的）：
　　1、打新股/债
　　2、可转债套利
　　3、基金组合定投
　　4、股票投资
　　固定收益类的投资，慢慢将会退出历史的舞台，利率也会逐渐走低，在这个时候到来之前，我对自己的要求是：
　　上面四种方式，都需要有适合自己的投资策略，并坚定地执行。
　　#人有两种思考方式，你需要这样去看待成长；
　　#行业内自媒体渠道的优劣势分析；
　　#也许，我觉得木村拓哉是伟大的；
　　#企业必定是以产品为媒介，与用户价值互换；
　　#无风险利率与GDP的关系；
　　#为什么有低利率时代这一说？
　　#1月第1周个人理财实证；
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