太平洋给予鹏辉能源买入评级

　　太平洋证券股份有限公司刘强近期对鹏辉能源进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，储能业务成长空间可期》，本报告对鹏辉能源给出买入评级，当前股价为70.0元。
　　鹏辉能源(300438)
　　公司发布 2022 年前三季度报告， 2022 年 1-9 月实现营业收入65.02 亿元，同比+66.89%，实现归母净利润 4.43 亿元，同比+170.19%。
　　业绩符合预期，盈利水平向上。 公司 Q3 实现营收 24.37 亿元，同比+69.13%，环比微增，实现归母净利润 1.99 亿元，同比+337.02%，环比+30%，显著高增；公司 Q3 实现毛利率 20.80%，同比+5.39pct，环比+2.78pct，盈利水平向上，应源于： 1）储能订单收入成本错配进一步缓解，低价订单基本交付完毕，下游顺价持续； 2）工艺改进持续提升营运效率，推动降本。
　　以储能为核心的三大业务板块共振向上。 公司产品线布局全面，覆盖一次电池到二次电池，消费、动力及储能电池构成三大业务板块，均绑定知名大客户，彰显技术实力，同时公司合理进行战略聚焦，兼顾传统业务发展，三翼齐飞有望实现业务板块共振向上： 1）储能电池：大储与阳光电源、天合光能深度合作，户储绑定阳光电源、古瑞瓦特等，与三晶电气、德业股份亦有紧密合作，便携式储能作为龙头正浩科技主供，同时开拓公牛等新客户，能源危机+政策发力下有望实现户储与大储高增； 2）动力电池：公司是五菱 MINIEV 的主供之一，供给配置偏高端，同时导入上通五菱多款车型，预计随下游需求高速放量；3）消费电池：轻型动力、消费电子均有深厚技术及客户积累，预计稳定增长。
　　产能扩建加速+加码钠电新技术，储能业务成长空间可期。 公司已具备技术领先+绑定优质客户双重优势，在手订单充裕，关键在于扩产消化市场需求。近期公司产能扩建高速推进，柳州、衢州项目远期规划均达到 20GWh，均为方形储能&动力产能，预计公司将进一步聚焦储能业务，优先作为储能产能，柳州一期预计年底投产，衢州基地预计年底可实现开工建设，公司储能业务远期规划产能 80GWh 以上， 2022H1储能电池出货量为全国第三，大储及户储需求高增确定性强，随公司客户导入推进+产能高速释放，远期空间成长可期。公司在钠电池方面布局较为前瞻，亦将为公司储能发展增添长期动力。
　　投资建议： 我们认为公司战略性聚焦储能，产品导入客户进度及产能扩张进度超预期，上调盈利预测。 预计 2022-2024 年公司营业收入分别为 94.12、 152.97(+20.84)、 205.35(+38.76)亿元，同比增长65.33%/62.53%/34.24%； 归母净利分别为 6.34、 12.01(+2.65)、16.50(+3.84)亿元，同比增长 247.65%/89.36%/37.37%； EPS 分别为1.25/2.60(+0.51)/3.58(+0.75)元，当前股价对应 PE 为 56/27/20 倍。维持＂买入＂评级。
　　风险提示： 公司扩产进度不及预期、下游需求不及预期、 行业竞争加剧
　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券顾高臣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.82亿，根据现价换算的预测PE为46.71。
　　最新盈利预测明细如下：
　　该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为93.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鹏辉能源（300438）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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