重大预期转变！同是集采，为何OK镜和电生理冰火两重天

　　消费医疗股＂闻集采色变＂时代的到来，相较其他医药医疗子板块更晚，但对资本市场却打击甚大。河北OK镜集采政策的出台，让眼科板块遭重锤，OK镜龙头欧普康视开盘后不久即封死跌停，民营眼科医院爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科大跌超10%。
　　种植牙集采时不以为意的趋势，如今随着正畸集采和OK镜集采被螺旋式放大——＂浓眉大眼＂的消费医疗真的不香了，＂集采免疫＂的＂免死金牌＂也将退出医药投资历史舞台。
　　然而另一个趋势却又耐人寻味，脊柱类和电生理类上市公司在相关集采政策发布后股价大涨。同是集采，为何OK镜和电生理＂冰火两重天＂？
　　戳破集采免疫吹起的市值＂泡泡＂
　　曾几何时，消费医疗股＂风景这边独好＂，在其他医药股笼罩在集采阴影下时，以爱尔眼科、欧普康视为代表的眼科，通策医疗为代表的牙科概念股，享受了一波大涨潮，支撑起高市值＂泡泡＂。
　　彼时，消费医疗股在行业人士眼中＂浓眉大眼＂，是＂集采免疫＂概念代名词。市场观点认为，消费医疗兼具消费和医疗的优点，比普通消费更加刚需，且无须进医保放量；相比常规药品耗材，政策影响较小，更容易穿越牛熊，应作为单独板块进行研究。
　　不久前，种植牙集采雷厉风行推出，趟出了一条技耗分离、耗材集采+医疗服务费限价的模式，证伪了消费医疗集采免疫的逻辑，也给正畸、OK镜这些医疗服务费占比更高的产品打好了集采模板。
　　种植牙、正畸、OK镜都是毛利率很高的细分领域，而且未进入医保。以OK镜为例，国盛证券发布的研报显示，OK镜的出厂价一般仅为终端价格的10%～20%。爱博医疗招股书显示，其OK镜＂普诺瞳＂出厂价为613元/副，该产品终端售价却近万元/副。
　　而随着种植牙、正畸、OK镜相继被纳入集采，＂集采免疫＂的幻想被戳破，消费医疗股也成了一个＂闻集采色变＂的板块，集采无禁区、万物皆可集采、＂应采尽采＂的概念，通过这几次集采更深入人心。
　　那什么是＂应采＂的？这需要落到＂惠民＂、增进人民福祉的集采初衷上来，加重群众负担的产品顺理成章就会落入集采的目标区间。如此，消费医疗股靠政策免疫撑起的高估值预期，已无力支撑，便出现了集采导致大跌的现象。
　　正统医药医疗预期改变，向死而生
　　与消费医疗板块趋势大相径庭的是，脊柱类和电生理类上市公司却在相关集采发布后股价大涨，春立医疗自9月27日起11个交易日大涨超40%，惠泰医疗自10月13日起四个交易日累计大涨超60%，微电生理-U连续三个20CM涨停。
　　为何脊柱类和电生理类成为了集采市场里的一股＂清流＂？
　　市场上有声音认为，这主要由于医疗器械领域的集采趋于温和化，而这种趋势从脊柱国采开始透露信号，一是降价幅度有所缓和，二是有复活条款或兜底政策。
　　然而细究起来，温和是相对的，亦是难以持续的。
　　首先有关降价幅度，虽然脊柱国采最终平均降幅相较冠脉支架集采时稍温和，但也要考虑到该平均降幅比较的基数为最高申报价，该最高申报价相较挂网价已有下降。在脊柱国采正式开始前，有证券研报就指出，此次国采指导最高限价相比有些地区集采前终端价降幅约 40%-50%，预计实际降幅较集采前挂网价下降约80%。
　　其次，关于脊柱耗材集采设置的＂保底拟中选降幅＂：同一个产品系统类别内，若申报价格≤本产品系统类别最高有效申报价40%的，则该企业获得拟中选资格。亦即打四折以上就能保证中标。应该意识到的是，这样的条款并不是集采温和化的指标，只是对此前一些明显不合理的条款进行适当完善。
　　那么为何对这些子领域，市场反而向死而生，有了低位反弹的勇气呢？
　　究其原因，曾经的资本市场，抱着抓漏网之鱼的想法，去追求集采免疫的消费医疗，首当其冲的就是医美等板块，而如今应采尽采打破＂降价免疫＂的幻想后，资金便转头走向＂务实＂，反而追捧受益于集采的必需医疗板块，尤其是集采后反而提升和巩固市场份额的企业，这是在不确定中找寻确定性的重大预期转变。
　　由此可见，脊柱集采和电生理集采后上市公司股价上涨，其实表明了，在已有集采预期的领域，利空已被市场逐步消化，随着消费医疗纳入集采，核心考量已从＂能否回避集采＂转为＂能否受益于集采＂，此时唯有打破幻想，才能向死而生。