7问7答强势美元意味着什么？

　　文：马文
　　同世界其他主要货币相比，美元正处于20多年来的最强势阶段，成为全球投资界最关切的问题之一。
　　9月28日，离岸人民币跌破1美元兑人民币7.2元关口，这是自中国2011年推出单独的境外人民币交易系统以来的最低值。在受到更严格控制的在岸市场，也跌破了7.2元，是自2008年2月以来首次跌破这一关口。这标志着今年以来离岸人民币兑美元汇率跌幅达到12%左右。
　　人民币的快速贬值引来中国央行对外汇市场的干预，9月28日起，远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，但并未阻止当日突破7.2，截至10月25日，已突破7.3。
　　值得一提的是，人民币兑美元有所贬值，但幅度却远不及同期美元指数（DXY，美元兑六个主要国际货币汇率的加权平均数）的涨幅，DXY自今年年初以来已上涨逾18%，与2011年的最低水平相比则上涨了40%。也就是说，与欧元、英镑、日元相比，人民币在国际货币市场还属于相对强势的货币。
　　为什么美元如此强劲?
　　1、 美联储的激进加息。为了遏制通胀，美联储决定以比其他主要国家更快的速度持续加息，和其它坚持低利率或抵制大幅加息的区域形成巨大的利率差距，这意味着诸如美国政府债券这样的金融产品有着更高的回报，导致新兴市场的国际资金，回头流入美国市场。仅2022年7月，外国投资者就购买了102亿美元的美国政府债券，多达7.5万亿美国债券为外国投资者拥有。预计美联储还将继续加息，可能会进一步提高美元的价值。
　　美联储的持续加息，进一步提高了美元的价值。
　　2、 全球经济衰退的风险高涨，尤其是在欧洲和亚洲地区，在此背景下，资金开始流出欧亚股市，流向被视为安全避风港的美元。
　　3、 乌克兰战争引发的欧洲能源危机将在今冬进入紧要关头，届时市场不确定性也将达到顶峰。这种不确定性也促使投资者转向包括美元在内的避险资产。
　　4、 美国的能源独立性、美元在国际支付体系中的主导地位以及新兴市场美元计价债务高企也对美元形成支撑。
　　美元走强有哪些获益者？
　　1、 将使美国进口更便宜，提高美国人的相对购买力，有助于降低美国的通胀率。
　　2、 能通过贸易稳定美国经济，因为进口变得更加便宜，从而更容易替代国内产品。对于从外国进口零部件并在美国工厂使用的制造商来说，汇率变动令其受益。
　　3、 将增加美国人存款和养老基金的收入，有利于养老金领取者和储蓄者的利益。
　　4、 让前往其他国家的美国人受益，尤其到韩国、日本、欧元区国家，相较于之前，消费者能用同样数额美元购买更多商品。
　　美元走强将提高美国人的相对购买力。
　　5、 能帮助在美国的投资者以低价购买外国债券。
　　6、 美国贸易伙伴的本国货币贬值会使这些国家的公司更具竞争力，因为它们的出口将会变得更加便宜。
　　美元走强有哪些受损者？
　　1、 各国——特别是发展中国家和低收入国家——进口食品、燃料、药品和其他商品的价格上涨。
　　2、 许多发展中国家和低收入国家将会拖欠美元债务，尤其对那些拥有大量美元债务的国家来说，如土耳其、阿根廷和加纳等，偿债成本可能不可持续，严重时会导致货币和经济的崩溃。有数据显示，发展中国家的坏账总额已达2500亿美元，而全球债务跃升至超过305万亿美元的创纪录水平。
　　3、 发达国家也会面临压力，例如，全球多家央行正竞相收紧货币政策，试图遏制通胀，但美元上涨加大了这些央行抗击通胀的难度，同时，央行官员们也担心，过快提高利率可能引发本国经济衰退，加剧全球经济增长放缓。
　　美元走强将使得许多国家的进口商品价格上涨。
　　4、 美国的出口商品更加昂贵，并给出口企业带来负担，导致美国的部分出口商减产，进一步还可能破坏美国制造业复苏，因为外国生产商向美国销售产品时会获得优势。
　　5、 影响在海外投资设厂的美企的销售额及国际利润。6月份以来，从事跨国业务的美企纷纷以美元升值为由下调利润预期。由于汇率损失，微软最近一个季度收入减少5.95亿美元。为避免可能出现的巨大汇率损失，大多美企选择将盈利暂时留在当地。
　　6、 提高人们在美国旅行、旅游和学习的成本。
　　为何各国多数加息中国反而降息？
　　世界许多国家都在提升利率以支撑本国货币，中国却反而保持着降息的政策，关键的原因在于面临的经济最大挑战与风险点不同。
　　美联储之所以持续加息，关键原因在于前两年放水太猛，致命的通胀随之袭来，自今年3月份以来，美国的CPI指数持续维持在8%以上的高位。普通美国民众的生活水平正在被高通胀持续拉低。但美国失业率处于较低水平，因此美联储仍有进一步收紧货币政策的空间。
　　欧洲的情况则要糟糕得多。欧元区通胀率8月份高达9.1%（同比），在短期内可能继续上升。为了抑制通胀，欧洲中央银行在7月份提高了政策利率，这是11年来的首次，也是8年来首次将其存款利率由负转正。对欧元区经济来说，这很可能将是一段艰难和痛苦的过程，很可能会出现经济衰退甚至＂去工业化＂危机。
　　就中国而言，人民币贬值可能激发资本外流，或者给资产泡沫带来很大压力，因此中国也不希望人民币贬值过快。
　　中国经济当前面临的下行压力非常大，但与美欧不同的是，中国的通胀目前仍是良性的，8月份CPI指数同比上涨2.8%，为经济政策的制定提供了更大的灵活性，因此可以在货币政策上保持持续的降息，通过市场流动性的持续注入，使经济的运转更加具有活力。
　　强美元对中国老百姓有什么影响？
　　对中国普通老百姓来说，除了需要赴美经商、求学的国人，美元走强对绝大多数中国老百姓影响不大，因为大家持有的是人民币，且几乎所有支出都以人民币进行结算。若必须选择其他货币进行国际结算，尽量避免选择美元支付，是最大限度减少美元升值对老百姓损害的办法。
　　对在美国工作的中国劳工来说，美元强势可是大好事。据估计，在美国的外籍劳工一年就汇出约1500亿美元：其中300亿美元被汇往墨西哥，160亿美元被汇往中国，110亿美元被汇往印度，110亿美元被汇往菲律宾。美元越强劲，就能兑换更多其他货币。这样接受海外美元汇款的人的状况会有所改善。
　　未来有哪些因素将影响汇率？
　　1、  供求关系。市场上对某类货币的需求增加，其价值就会提高，也就会升值。
　　2、  经济。经济强势，货币就会坚挺，因为其他国家要来投资，需要当地货币才能实现，这就会提升需求。
　　3、 储蓄。比如，中国央行加息，人民币储蓄和投资的吸引力就会增强，因为回报率更高。这样，对人民币的需求就会增加。
　　4、 国库。官方银行的账目状况——或者说存了多少钱、欠了多少债——也会影响汇率。
　　5、 投机。汇率受货币投机者——根据对未来事件的期待值买卖货币的人——影响相当大。汇率的当日浮动绝大多数都取决于投机者的动作，或者他们对一个国家经济前景的信心。
　　美元大涨何时结束？
　　从长周期来看，美国核心CPI回落至3%以内，综合CPI回落至5%以内，美联储将失去继续激进加息的理由，强势美元也将告一段落。
　　美联储在9月连续第三次加息75个基点，使基准利率达到3.0%-3.25%的区间，并暗示还将进一步加息以遏制高通胀。美联储预计，到年底基准利率将达到4.40%，到2023年将触及4.60%的峰值。
　　美联储的预测表明，在2024年之前不会开始降息，但投资者猜测，如果美国经济出现深度衰退且通胀大幅下降，美联储可能会提前采取降息行动，可能将在2023年下半年降息，或许会引发美元下行。