立足于交易看货币

　　什么是货币？所有能够实现交易的都是货币。货币的三大功能＂价值尺度＂、＂交易媒介＂和＂财富储藏＂中，＂交易媒介＂是基础功能，＂价值尺度＂和＂财富储藏＂是衍生功能，因为如果无法实现＂交易＂，＂价值＂与谁对比尺度，＂财富＂有何意义。可以说货币从来就不是财富，你可以扪心自问一下，如果不能交易，你还会要货币吗？所以，本文立足于＂交易＂来看货币。
　　根据该定义，货币是一个相对的概念。一笔交易中，一方是商品，一方是法定货币。相对商品，法定货币就是货币；相对法定货币，商品就是货币。并且一笔交易就产生两笔相对概念的货币。交易结束时，这两笔相对概念的货币就失去其货币意义，货币不存在。但为什么世界上还存在这么多货币呢？
　　同时根据该定义，不管是＂私人信贷＂、 ＂银行存款＂还是＂法定货币＂，只要它能实现交易就是货币，都会对价格水平产生影响。但它们的区别是什么呢？＂私人信贷＂是未来支付＂法定货币＂的承诺；＂银行存款＂即是私人的支付手段，又是银行用＂法定货币＂对＂私人支付＂进行结算的承诺；＂法定货币＂是法定的支付手段和结算手段。
　　在＂以物易物＂的交易中，其中一物就是另一物的货币。在以＂黄金＂为媒介的交易中，将＂黄金＂称为货币。但我们要意识到以黄金为媒介的交易，它是将一笔完整的＂以物易物＂交易分拆2成2笔分别与黄金进行的交易，并称黄金为货币，称另一物为商品。所以所有与＂货币＂进行的交易都是一笔完整的＂以物易物＂交易的一侧，我称之为＂½交易＂。但黄金是实物，并且其本身能够满足人们的审美需求和财富储藏需求(我们可以将囤积黄金的需求，称为＂财富储藏＂需求)，因此与黄金的交易也可以看成是一笔完整的＂以物易物＂交易。
　　但在现代的信用货币制度下，其背后没有任何实物作支撑，其本质是一种承诺。信用货币的目的只有一个，即实现交易。从交易的角度看，金融最大的特征是将一笔供需双方相互匹配的交易分拆成2笔单独的交易。从＂以物易物＂的交易到以＂金属货币＂的交易，是将一笔双方相互对＂对方＂所提供的商品都有需求的交易，分拆成2笔单独与货币的交易；从＂金属货币＂到＂信用货币＂，将银行同时为交易处理支付和结算，分拆成银行系统处理结算和影子银行系统处理支付。
　　这种分拆的方式，其好处是显而易见的，即促成了大量的交易。但其缺点也是显而易见的，即出现大量的错配和不确定性，而错配和不确定性正是大部分风险的来源。
　　现在，我们可以回答上面的问题，即为什么世界上存在这么多货币？因为我们所有的交易都是＂½交易＂。只有＂½交易＂两两匹配，相互抵消，交易完成，货币消失。在金本位下，我们可以将＂完成黄金的转移＂视为结算完成。此时一笔完整的＂以物易物＂交易结束。实际上，用＂黄金＂进行的结算就是在验证＂国家信用＂背后是否有实物支撑。
　　在信用货币下，我们将银行通过在央行账户上的储备转移视为结算完成，但此时我们完成的只是一笔＂½交易＂，＂法定货币＂依然存在。而用＂央行储备＂进行的结算只是在验证＂银行存款＂背后是否有＂法定货币＂支撑。但＂法定货币＂本身也只是国家的债务，只是它附加一个可以用于清偿债务的法定承诺，而国债没有这个法定承诺。所以，在信用货币下，＂法定货币＂一经产生就不会消减。为什么呢？
　　其实，在金本位下，以黄金为货币的交易也只是一笔＂½交易＂。因此，也要求有无限量的黄金作为货币。只是由于黄金是实物，我们姑且将与黄金的交易视为一笔完整的＂以物易物＂交易。我们回到最开始对货币的定义，即所有能实现交易的都是货币。可以说世界上的每件物品都是其交易对像的货币。现在我们设定某一物为货币，那么每个交易物的镜像都必须有与之相对应的货币。这就是为什么用＂银行存款＂和＂私人贷款＂充当货币来完成交易是必要的。＂银行存款＂和＂私人贷款＂只能是以＂法定货币＂来偿还或以＂违约＂来抵消。但＂银行＂和＂私人＂从何处获得＂法定货币＂来偿还呢？那只能是从＂政府＂获得，因为只有＂政府＂才有权发行＂法定货币＂。因此，偿还＂银行信用＂和＂私人信用＂的过程，就是新增＂法定货币＂的过程。同时贷款还有利息，所以需要新增更多的＂法定货币＂。而＂银行信用＂和＂私人信用＂的违约就是在消除＂银行存款＂和＂私人贷款＂。我认为＂违约＂的概率就是利息存在的原因。(当前对利率普遍的共识是欧文·费雪的＂利率理论＂，即利率是对今天所放弃物品的补偿。这边我提出另一个假设，即利率是对＂信用质量＂的衡量。)
　　所以，以＂货币＂为交易媒介的＂½交易＂，要求货币永远增加。因为实现一笔＂½交易＂意味着产生一笔＂货币＂。因此，也要求＂法定货币＂永远增加。＂法定货币＂只有在废除时，它才会消失。理论上，税收也可以抵消＂法定货币＂，但政府也需要开支，也要交易。那么能不能减缓＂法定货币＂的增加呢？能，就是＂实体经济交易量＂下降和＂债务违约率＂上升，但这也就意味着经济衰退，爆发通货紧缩。
　　从这个逻辑看，金本位时代的＂经济周期＂可以视为＂法定货币＂的＂支付-结算＂周期，而信用货币时代的＂经济周期＂可以视为＂银行信用和私人信用＂的＂支付-结算＂周期。
　　如果我们以这个逻辑来看＂通货膨胀＂和＂通货紧缩＂，可以得出结论：＂通货膨胀＂和＂通货紧缩＂的关键是＂实体经济交易量＂和＂债务违约率＂这2点。a)＂实体经济交易量＂上升＂债务违约率＂上升：货币互有增减，需对比两者的上升幅度。但一般不会出现这种情况，因为＂实体经济交易量＂上升代表经济强劲，经济强劲时＂债务违约率＂通常不会上升。可能出现这种情况的只能是在金本位制下，黄金对信用货币的结算约束；b)＂实体经济交易量＂下降＂债务违约率＂下降同理；c)＂实体经济交易量＂下降＂债务违约率＂上升：就会发生通货紧缩；d)＂实体经济交易量＂上升＂债务违约率＂下降：有发生通货膨胀的潜质，但并不一定会发生。因为交易本身就会产生货币。与＂实体经济交易量＂相匹配的货币增加，这不应该算是通货膨胀。通常发生通货膨胀的情况是，在＂实体经济交易量＂下降＂债务违约率＂上升时，央行为避免金融危机以及提振经济而超量发行货币。而结果是＂债务违约率＂下降，但经济并没有提振，＂实体经济交易量＂没有上升，而偿还债务的过程就是创造＂法定货币＂的过程，此时通胀爆发。
　　以此来看，通货膨胀和通货紧缩是同一根源，即实体经济低迷且存在大量债务，只是应对的措施不同所产生的结果不同。所以，正常的经济活动需要保持适当的债务违约率。话虽然是这么说，但谁会希望自己借出去的债务违约呢？
　　这也可以回答为什么美联储08年金融危机时量化宽松没有造成通货膨胀，而20年3月的量化宽松会造成通货膨胀并持续到现在？是因为08年实体经济的交易仍然很强劲，并且有适当的让债务违约；而20年新冠爆发，实体经济的交易低迷，同时没有债务违约。
　　接下来，我们要回答，为什么会有这么多货币？因为世界上有大量的交易都是＂未结算＂交易。为什么呢？什么是＂未结算＂交易呢？所有的借贷都是＂未结算＂交易。
　　首先，经济包含＂实体经济＂和＂金融＂2个方面。＂实体经济＂主要是指商品所有权的转移，其过程包括生产、运输、交易、交割。＂金融＂主要指的是货币所有权的转移，其过程包括未付、预付、支付、结算。因此，这个世界实际存在＂交易市场＂、＂支付市场＂和＂结算市场＂3个市场，＂交易市场＂属于＂实体经济＂领域，＂支付市场＂和＂结算市场＂属于金融领域，＂支付市场＂和＂结算市场＂是＂交易市场＂的衍生市场。金融号称是在做风险管理，但其实说破了天，做的就是支付和结算这2件事，如果再提炼成一件事，那就是实现交易。
　　现在，我们来看看＂交易市场＂、＂支付市场＂和＂结算市场＂这3个市场是如何定义的，我们通过一个简单的例子来解释。
　　假设＂私人A＂向＂银行X＂借款用于购买商品，＂银行X＂接受＂私人A＂借款，同时向＂私人A＂发放＂银行存款＂。＂私人A＂用＂银行存款＂向＂交易方B＂支付货款，此时＂实体经济＂层面的交易结束，这个层面我称之为＂交易市场＂，即交易对象是＂实物＂或＂服务＂。
　　情况1，如果＂交易方B＂在＂银行X＂有存款账户，＂银行X＂直接将＂私人A＂账户上的＂银行存款＂转到＂交易方B＂账户上。这种情况下，不涉及央行＂结算＂，但同时增加了一笔＂私人信用＂和一笔＂银行信用＂。我将未经过央行＂结算＂的交易称为＂未结算＂交易，即＂私人A＂与＂交易方B＂的交易和＂私人A＂与＂银行X＂的交易都是＂未结算＂交易。实际上，央行结算是在验证交易中使用的＂支付手段＂是否有有＂法定货币＂支撑。因为这2笔＂银行存款＂和＂私人贷款＂没有经过＂结算＂的验证，其背后可能没有＂法定货币＂支撑，也就是说＂私人信用＂和＂银行信用＂还未转化成＂国家信用＂。
　　情况2，如果＂交易方B＂在另一家＂银行Y＂有存款账户，这笔＂私人A＂的支付需要＂银行X＂通过央行将＂银行X＂账上的＂准备金＂转移到＂银行Y＂的账上，＂银行Y＂再将＂银行存款＂添加到＂交易方B＂账户上。在现实生活中，通常是＂银行Y＂先将＂银行存款＂添加到＂交易方B＂账户上，当天结束时，＂银行X＂再通过央行将＂银行X＂账上的＂准备金＂转移到＂银行Y＂的账上。至此，结算完成。但在此过程中，还是增加了一笔＂私人信用＂和一笔＂银行信用＂。但我将这种经过央行＂准备金＂结算的交易称为＂已结算＂交易。因为这笔＂银行存款＂经过＂结算＂的验证，其背后有＂法定货币＂支撑。此时＂私人A＂与＂交易方B＂的交易已经完成，但＂私人A＂与＂银行X＂的交易并没有完成，是＂未结算＂交易，也就是＂私人贷款＂背后没有＂法定货币＂支撑，即＂银行信用＂已转化为＂国家信用＂，＂私人信用＂还未转化为＂国家信用＂。
　　情况3，如果＂银行X＂在央行转移＂准备金＂的过程中，＂银行X＂没有足够的＂准备金＂，怎么办呢？＂银行X＂有2种方式来应对。
　　第1种方式，＂银行X＂可以向其他银行进行＂准备金＂拆借来完成结算。我们假设＂银行X＂从＂银行Y＂借入＂准备金＂，并用于结算这笔＂私人A＂向＂交易方B＂的支付。在此过程中一共增加了一笔＂私人信用＂和2笔＂银行信用＂，即＂私人A＂向＂银行X＂的贷款(私人信用)、＂银行X＂向＂私人A＂发行的＂银行存款＂(银行信用)、＂银行X＂向＂银行Y＂的贷款(银行信用)。并且这3笔＂信用＂都没有转化为＂国家信用＂，即一笔＂银行存款＂、一笔＂私人贷款＂和一笔＂银行贷款＂其背后都没有＂法定货币＂支撑。因此，＂私人A＂与＂银行X＂的交易和＂银行X＂与＂银行Y＂的交易是＂未结算＂交易。用佩里·梅林的观点来说，这两笔交易都只是推迟了结算。这里，我将拆借＂结算手段＂(即＂准备金＂)并用于结算的市场称为＂结算市场＂。
　　第2种方式，＂银行X＂可以向其他银行贴现这笔＂私人A＂借款来应对。我们假设＂银行X＂向＂银行Y＂贴现＂私人A＂借款，并用＂银行Y＂的＂银行存款＂支付＂私人A＂向＂交易方B＂的货款。此时＂银行X＂和＂银行Y＂各自在对方开设存款账户，并同时向对方的存款账户存入一笔＂银行存款＂(这个过程就是佩里·梅林所说的＂银行欠条互换＂。其实这种情况下，并不需要贴现＂私人贷款＂)。＂银行X＂向＂银行Y＂转移＂私人A＂借款，＂银行Y＂将＂银行X＂的存款账户上减去＂银行存款＂，并在＂交易方B＂的存款账户上加上＂银行存款＂。
　　但这种方式与情况1一样，不涉及央行＂结算＂。因此，这里所涉及的4笔交易都是＂未结算＂交易，即＂私人A＂与＂交易方B＂的交易、＂私人A＂与＂银行X＂的交易、＂银行X＂与＂银行Y＂的交易、＂银行Y＂与＂交易方B＂的交易。在此过程中一共增加了一笔＂私人信用＂和三笔＂银行信用＂，即＂私人A＂向＂银行X＂的贷款(私人信用)、＂银行X＂向＂私人A＂发行的＂银行存款＂(银行信用)、＂银行X＂向＂银行Y＂发行的＂银行存款＂(银行信用)、＂银行Y＂向＂交易方B＂发行的＂银行存款＂(银行信用)。并且这4笔＂信用＂都没有转化为＂国家信用＂，即一笔＂私人贷款＂和3笔＂银行存款＂其背后都没有＂法定货币＂支撑。
　　这里，我将拆借＂支付手段＂的交易称为＂支付市场＂，支付手段包括＂私人贷款＂、＂银行存款＂。如果我们抛开对货币的固有思维，我们可以将＂私人贷款＂(包括＂国债＂)视为金融界的＂货币＂，＂银行存款＂视为金融界的＂商品＂。金融界对各种贷款的＂信用质量＂进行平准，再兑换成＂银行存款＂。就像古代的钱庄对各地所产的银锭进行平准兑换一样。随着美元对＂黄金＂违约，影子银行从银行中脱离出来。金融界从银行同时主导＂结算市场＂和＂支付市场＂，转变成影子银行主导＂支付市场＂，传统银行主导＂结算市场＂。
　　总结上面的各种情况，每种情况都存在＂未结算＂交易。其中情况3的第2种方式产生的＂未结算＂交易最多，而这恰恰是我们现实世界最普遍的运行方式。其结果就是流通中的货币大大超过实际交易所需的货币。
　　我们从资产负债表中，也可以看出＂未结算＂的交易实际就是负债，负债就存在违约的概率。尤其是在情况3的第2种方式中，一笔＂私人贷款＂牵连着3笔＂银行存款＂。如果再考虑到＂影子银行＂在＂支付市场＂中，通过对＂私人贷款＂的＂信用质量＂进行平准，即＂利率互换＂和＂信用违约互换＂，制造出＂合成国债＂，并将其作为抵押品进行回购。如果我们将抵押品视为金融界的货币，就可以想象一份抵押品可以在不同的金融机构间进行来回流通。而抵押品的每一次流动都相对应的有一笔＂银行存款＂的反向流动。因此，一笔＂私人贷款＂所牵连着不止是3笔＂银行存款＂，但我们这里还是当成一笔＂私人贷款＂牵连着3笔＂银行存款＂。而这3笔＂银行存款＂就是我们现实生活中所用来购物的货币。如果这笔＂私人贷款＂违约就意味着3笔＂银行存款＂的超发，如果不进行结算，那就意味着这3笔＂银行存款＂一直处于流通中，如果这不算通货膨胀，那什么算通货膨胀呢？
　　如果进行结算，那就意味着需要为这3笔＂银行存款＂找到相应的＂准备金＂。这时银行可以通过情况3的第1种方式来推迟结算，但最终如果银行拿不出相应的＂准备金＂，银行就只能倒闭，这3笔＂银行存款＂划掉消失。这也就意味着有3笔居民在银行账户上的＂银行存款＂被划掉消失，但通常不会如此，因为这会造成社会的不稳定。通常会是政府接管银行，为这3笔＂银行存款＂增发相应的＂法定货币＂。而这不算通货膨胀，那这算什么呢？此时，你可能会说政府不要为这3笔＂银行存款＂增发相应的＂法定货币＂不就很好吗？那我问你，你愿意你银行账户的存款无缘无故的消失吗？
　　在经济和金融领域，一直存在一种观点，认为无限制的完全自由的流通是最理想的。但如果从这边的逻辑来看，无限制的完全自由的流通就意味着债务和货币的指数增长，违约风险呈指数增长。通常，我们会用水来比喻货币，那么我认为，可无限制完全自由流通的货币是黄河的洪泛区，九转曲折才是河流。