阿里巴巴依然优秀

　　$阿里巴巴(BA­BA)$  $阿里巴巴-SW(09988)$  注：转自陈达美股投资
　　投资互联网，刷新认知比刷个盘子都快。 最早时候说阿里电商基本盘，贼稳，全网营销最终都要淘宝成交才能闭环，河面又大又宽；后来出现了拼多多，又出现了抖音兴趣电商，很多人就说，淘系护城河没了。大家对于护城河这词的使用过于随意，以至于我产生了巨大的疑问—— 弹指一下就消失了的护城河，还是护城河吗，那不是护手霜吗？
　　所以我想来谈一谈阿里的基本盘（电商+云+ 菜鸟），目前到底是个什么状态（既然我是长期股东，我可以先剧透，很稳）。可能大家都不太注意到事情起了一些变化，以至于我认为淘系+阿里云+菜鸟，事实上都已产生反弹的势能。来帮你撸一撸。
　　1.
　　第一是淘系核心电商业务的势能。
　　传统势能——
　　1、所谓消费者心智，本质上是客群优、粘性高。（下面会有数据佐证。）
　　2、对于主播与商家而言，淘系商业效率最高。淘宝天猫是商家主阵地，不仅是销售渠道。（一下会有数据佐证。）
　　新兴势能——
　　1、 菜鸟发力增强服务。提高物流供应链能力。比如今年双十一的配送速度非常快，服务体验显著提升；天猫和菜鸟未来3年将建成高质量的大件送装网络，拿下低渗透率行业份额。
　　2、 内容化进展，直播生态丰富，商品表达方式多元。直播本质上仅仅是个技术，而电商是一个拼能力积累的成熟行业。商业逻辑上来说，直播的尽头是带货，而促成交易，这一点淘系最擅长。
　　我来展开讲讲。
　　首先是来自于客群的势能。
　　生意做到最后，最终还是拼客群质量；渗透率到了天花板，大逻辑就是拼复购。 提升复购的本质是提升体验。比如直播能火，就是因为体验好啊， 等于一边看综艺一边种草练习园艺，氛围感打满，这对女性选手简直是双杀式的心灵震撼 。
　　而为什么李+7带货能力能强？——因为铁粉的高复购率非常高。比如一个低温肉品牌叫＂本味鲜物＂，在李+7之前几乎挂蛋，而李带货后复购率一把爆拉到30%；花西子也是个典型案例，李带货后复购率就一直高于完美，导致其居然销售就直接反超了当时的国产彩妆老大。
　　淘系生态的复购率一直远高于行业均值 ，按次计件，淘系人均购买超20次。淘宝店铺的复购率一般在50%左右，而行业内水平30%-50%都算正常， 快手 70%的行业极值让我有点看不懂但深感震撼，毕竟我抖音的小伙伴告诉我，抖音的复购率实际不高。快手如何做到的我不清楚，但我认为能长期维持高复购，本质上还是要看客群。快手的客群，我认为一言难尽。
　　根据上季度阿里发的财报，淘系客户是现阶段国内最有消费能力的用户群体， 超过1.23亿用户年度花费超过1万块，约有98%继续保持跨年的活跃度 ；2500万 88VIP会员年度平均花费则为 5.7万，足见淘系电商领先的优质客群优势，大量消费需求被解决在了淘系上。
　　2.
　　然后是来自直播的势能。
　　大家津津乐道于兴趣电商要玩垮货架电商，其实不然，目前的情况是，兴趣电商主流不了，货架电商也非主流不了，而且货架电商与兴趣电商的分野越来越模糊。 博弈论纳什均衡用在商业上有一个基本推论，就是竞争越激烈则打法越相似。所以你打开各种直播平台，就模式与玩法而言，乱花渐欲迷人眼，但仔细一逛，咪一鸠样。
　　那对主播和商家而言，哪个变现好，就选哪个。这里的变现不只是流量货币化，还有流量沉淀。 抖音对于主播而言一直有个问题，就是带不走抖音的公域流量 （抖音禁止转化私域流量），主播就会比较被动，基本是给抖音攒家底。淘宝直播的不同在于个人品牌下的私域沉淀，这本身也是老罗等主播最后选择淘宝的一个很大考虑； 他为什么抛弃抖音，要跟淘宝交个朋友？
　　直播头部是对天生对流量最敏感的一个人群。除了李+7和老罗这样的超头，腰部是发力盘，其实淘宝直播就跟打网球一样要中腰部发力， 我算了一下今年以来，中腰部du­a­ng du­a­ng涌现了200多个破亿直播间 。当年是全网营销，淘宝成交；如今是全网直播，但真论商业变现还得选择淘宝。
　　为啥各类主播都愿意来呢？除了流量沉淀以外，淘系商业效率最高。比如你看用户规模，目前抖音DAU超过6亿，5月淘宝DAU仅为3.6亿。而从成交效率看，10月24日罗永浩的淘宝首播，2600万观看，2亿元成交；罗永浩在抖音首播，则是4800万观看，1.1亿元的成交。除一下来看，淘宝直播效率是抖音X4。
　　比如再宏观一点来看，以天猫双11为例，预售首小时，3000个品牌翻倍增长。淘宝直播的腰部主播、新主播有很大的增量，预售引导金额分别有365%、684%同比增长；直播机构的预售引导金额，也有165%的同比增长。
　　对于一些品牌而言抖快可能是销售渠道，但淘系是经营主阵地。从双十一备货情况来看，也是以淘系平台为主，一些品牌的备货量翻倍增长。
　　这样的电商基本盘会不堪一击，我有点不相信。
　　3.
　　其次是来自菜鸟的势能。
　　有一个事情可能大家没有注意，淘系在大家电上经过三年狂野的耕耘，规模已经赶上了 京东 的水平；所以今年对于菜鸟而言大件物流是重头，其目标是未来三年基础上，建国内最好的大件送装网络 。
　　大件物流供应链，商家满身都是痛点 。这个也很容易理解，对于商家而言，线上卖大件，最大两个问题：第一是成本高，现代商品的成本李生产与交易仅占一部分，大量成本产生于用户的履约、交付、售后。大件物流，是一个低频次市场，单个商家的这块成本无可捉摸、难以描述。第二是管理难，中国地理，经纬纵深、宽度广度，一个商家很难有一张快递网，去完成对于全国不同纵深的用户的交付。
　　多数商家没有自己的大件物流能力，而市场上的第三方寻求服务，往往莫得统一标准，消费者长吁短叹，商家资损高怨声载道。这是菜鸟想做大件物流的动机。这个制定行业标准的机会菜鸟怎么做的？第一是产地上进行了集中自营产地仓，第二是建立了70个主要城市干线直发网络 ， 第三是建立自己的末端网络——包括自招自营、自我管理、自我培训的——装修师傅。
　　也就是说菜鸟会持续加强物流基建；虽然重，但对物流而言，是大势所趋，我们知道供应链优势往往是昂贵而深沉的壁垒。不然一到一年一度的购物节，你一个包裹等到双12还不来，这肯定不行的。 一个物流网络的最大美德，就是在一年一度的大促期间，仍然能不掉一点链子。 所以这次双十一菜鸟在全国20多城额外储备了超400万平仓库。而菜鸟供应预售极速达的包裹，75%能做到当日达；预售覆盖城市超300个，覆盖包裹量同比去年双十一预计将增长50%。
　　双十一的运力和仓储的冗余，是检验物流网络靠谱程度的唯一标准。
　　菜鸟能＂重＂，其实对合作的第三方而言，也是谢天谢地的事情，因为菜鸟网络Q2（阿里2023财年第一季）总营收173亿元，菜鸟网络的外部收入占比达到70%。这一块不说能超过 京东 ，但是护城河能稳住的同时，势头逐渐往上走，问题也不大吧？
　　4.
　　最后简单说一下阿里云。
　　作为大家预期中的国产AWS，阿里云之前增速不理想。不理想有两个大原因，一是失去了Ti­k­T­ok这个超级大客户；二是疫情也对广大云厂商的现场交付造成很大的障碍。不过阿里云反转，恰恰就应该平行于某情的好转。
　　长期我还是比较看好阿里云的增长，因为我了解到近期失速的很大原因在于疫情因素。一是暂时受压抑的企业上云需求，尤其是大量特别应该上云的传统企业的需求，长期看产业数字化大势不会变，传统企业上云节奏预计在未来会加快；二是阿里云在国内云厂商中的技术优势还是领先，包括自研CPU芯片，磐久服务器等全栈自研基础设施。比如自研CPU倚天710已大规模部署应用，直接支持未来两年20%新增算力。倚天710在阿里云数据中心部署后通过云服务的形式支持 阿里巴巴 与其客户，也是国内第一个大规模上云的自研CPU。
　　而利润率方面，上季度EB­I­TA ma­r­g­in 环比改善到 2%，而长期来看，云计算利润率仍有较大提升空间，基于 Ia­aS 业务毛利率改善、 高毛利的Pa­aS 业务收入占比提升，以及 Pa­aS 产品丰富度/性能/行业解决方案覆盖度，都在不断提升。
　　顺便最后说一句，全球的云计算行业，经过了之前惨绝人寰的估值杀，颇有一点当年互联网泡沫过度投机后随地等待涅槃的意思。2001年之后，就是互联网的黄金时代 。而我认为云计算的黄金时代，未尝不走这条老路。
　　5.
　　附录：天猫双十一成交数据：
　　苹果首小时超去年全天
　　华为首小时超去年200%
　　苹果一秒破10亿
　　首小时过亿品牌102个，其中国货品牌超半数
　　淘宝直播场观同比增速600％，腰部主播交易额同比增速250％
　　等等，云云。
　　所以回答最开始的问题，整体来看，阿里真的拉垮吗？以上是我给出的回答。一点回答，不一定对。