中签已解套！微电生理1个月涨160，2亿营收支撑142亿市值？

　　科创板股票微电生理最近一个月涨势非常凶猛，在A股排名第三，股价从11.8元涨到最高30.3元，涨幅高达160%，市值从55亿猛增到142亿，增加了87亿。不过公司去年的营收才1.9亿，尚未盈利，以近2亿的营收能够支撑142亿的市值吗？这是每一个近期进入的股民需要问自己的一个问题。
　　作为今年8月份才在科创板上市的次新股，是在亏损的情况下上市的，是科创板首家适用第五套上市标准的医疗器械企业。我们都知道科创板的上市财务条件一共有五套标准，和以往的大为不同，没有盈利，甚至没有营收也可以上市，只要满足一定的市值要求和技术要求，第五套标准如下：
　　（五）预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。
　　微电生理当时用的就是第五套标准，因为当时尚未盈利，营收也不到2个亿，2019年公司营收为1.9亿元，净利润为亏损1197万元，这个财务情况只能用第五套标准。
　　公司成立以来经历过多次融资，有多家投资机构进入，其中2020年9月份融资规模最大，融资3亿元，整体估值为48亿元，刚好超过科创板第五套上市标准中对市值最低要求的20%。
　　2年后的2022年8月正式在科创板上市，发行价为16.5元/股，发行股份7060万，募集资金11.66亿元，发行估值达到了77.76亿元，今年上半年公司的营收为1.2亿元，净利润为149万，无论怎么看，这个估值都代表了极大的期望，当时发行中签率也仅有0.04%，可见打新股之热烈。
　　但是二级市场的投资者却并没有想象中的＂热情＂，上市首日开盘价仅有15.5元/股，可谓是上市即跌破发行价，盘中最高价也仅有15.6元/股 ，收盘价更是只有13.15元/股，市值也缩水至62亿元，上市首日市值缩水15.76亿元，打新股成功的中签者，首日即浮亏20%。
　　之后的一个月，股价最低更是跌到11.7元/股，较发行价下跌了30%，这个时候的打新股东心里应该是五味杂陈，都说打新中了就是稳赚的，没想到一下子就亏了30%，马上就被套了。
　　但是，别急，如果你有耐心，解套的时机就要来了，9月底股价开始触底反弹，到了10月13日反弹到14.77元/股，距离发行价已经不远了，14日、17日和18日更是连续3天20%的涨停，到今天，股价最高涨到30.3元，如果持有到现在，浮盈1倍。过去两个月的时间，对微电生理的股东来说有点像坐过山车。有中签的股民开心地表示：中签已解套 ！
　　引发股价三连涨的原因是什么？消息面上有一个利好，当时，福建省药械联合采购中心发布《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购文件》，敲定采购品种和集采规则，共有27个省区 参与，组成迄今为止最大的心脏介入电生理类 产品集采联盟。消息一出，微电生理的股价三连板。
　　微电生理的主营业务就是电生理 介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械研发、生产和销售。主要产品包括 心脏电生理设备 与 心脏电生理耗材 等。福建的这次集采产品正好是其主营产品所在领域。
　　带量集采一般会被认为是利空，为何这次会被看作是利好？可能是有两个原因，第一是国产的市场份额才9.6%，所以国产替代是有巨大的提升空间的。第二是微电生理的销售才开始，还没有到放量的时候，而在行业内由于经销商等中间商的存在，中间渠道占到毛利的四五成，如果进入集采，即便是降价了，但是同时也省去了不菲的渠道费。
　　以微电生理为例，当前公司的销售毛利率水平高达70%，销售费用占比非常高，去年销售费用占营收的比例就高达37%，今年上半年占比为28%。销售费用这么高就是因为当前采取的是经销模式，这种模式不变，销售占比就居高不下，产品价格的形成中，生产成本占30%，销售成本占30%，其他管理成本和研发投入及税金占40%。没有中间商赚差价 ，带量集采也不失为一个利好。
　　尽管有貌似合理的逻辑，其实也隐含了巨大的不确定性，毕竟现在还只是出台一个采购文件，只是敲定采购品种和集采规则， 尚未到招标阶段，微电生理能否中标不得而知，能中多少更是一个未知数。
　　但是高达142亿的市值，要多少营收和利润才能匹配得上？这又要透支多少年的业绩？