在医药赛道上做投资，华安基金刘潇不一样在哪？

　　最近医药板块迎来了一波显著反弹，投资者现在或许更关心——如何在布局医药赛道的同时，获得更好的投资体验？看好医药长期价值，如何上车更能提高投资胜率？
　　其实，布局单一赛道难免会面临较大的波动，尤其像医药这样具有科技属性的行业，同时这个行业的专业性强、研究壁垒高，投资者与其自己费时费力研究，不妨寻找一位医药投资高手，借助专业投研进场，或有望收获更好的医药投资收益体验。
　　在公募行业里，主攻医药方向的基金经理有不少，华安基金刘潇是其中之一。那么，同样是做医药投资，刘潇优势在哪儿？与其他基金经理又有哪些不一样？
　　超额显著，善于在贝塔上挖掘阿尔法
　　刘潇是一位阿尔法捕手，她善于在医药赛道的贝塔上，再挖掘阿尔法，不仅能够为投资者抓住医药行业的投资机会，更具有出色的超额能力，提供优于指数的回报。
　　她曾管理中银医疗保健3年多，任职回报192.06%，同期中证医疗指数上涨75.67%，基金超额收益率达116.39%，且在其任职期内的13个完整季度中，有10个季度都跑赢了中证医疗指数，阿尔法能力出色。
　　刘潇管理中银医疗保健期间收益率
　　数据来源：WIND
　　统计区间：2018年6月13日-2021年11月4日
　　加入华安基金后，刘潇自2022年6月开始管理华安医疗创新，在9月26日医药自前期底部反弹以来，该基金收益率达23.80%，跑赢中证医疗指数同期16.44%的涨幅表现，且在全市场103只主动医药主题基金中排名第4。（数据来源：WIND，截至2022年10月21日）
　　回撤控制能力强，产品持有体验好
　　在为投资者创造中长期回报、显著超额的同时，刘潇的风控能力也较好，其管理产品的波动率、最大回撤、夏普比率、卡玛比率等指标都显著优于中证医疗指数。
　　刘潇管理中银医疗保健期间各指标表现
　　数据来源：WIND
　　统计区间：2018年6月13日-2021年11月4日
　　这也意味着，刘潇善于应对不同的市场环境，能够带给投资者良好的持有体验，提升赛道型投资的舒适度。
　　能够在医药赛道上做到能攻善守，与刘潇多年来的持续深耕和良好的投资理念密不可分，她以求真的态度做投资，以深入的研究为投资者挖掘真正具有投资价值的好公司。
　　1、医药学术背景，热爱医药投资
　　从履历看，刘潇本科是生物药学与工商管理双学士，硕士毕业于中国药科大学。开始工作后，她先是在平安资产管理任职研究员，之后进入中银基金，从研究员一步步成长为基金经理，2021年11月加入华安基金。从业11年来，刘潇长期跟踪医药赛道，对这一行业积累了丰富的投研经验，也逐渐形成了自己的见解。
　　刘潇热爱医药投资工作，且是一位爱调研的行动派，她喜欢和产业的人交流保持学习，以求更好理解企业的长期投资价值。
　　她曾在采访中表示，＂医药上市公司越来越多，我喜欢和产业的人交流保持学习，属于行动派，闲不住，没事就去调研公司。许多没有上市的公司，我也会调研，像苏州有成片的创新药企业，许多PE也在那边扎堆，我从上海去看这些公司也更便利一些。广深器械比较多，北京是互联网和耗材多一些。＂
　　2、看重企业竞争力，也不忽视估值
　　正是高频率的调研和对深度研究的坚持，刘潇善于挖掘好公司，能够从企业增加值出发，找到具有竞争优势的标的，其2018年投资某药房股就是一个非常经典的例子。
　　该药房公司2018年刚上市时，刘潇就买入并持有较长时间，也对组合贡献了较多收益。而这家公司刚上市时，其它药房都在做并购，只有这家公司不做，全部自建药房，这也导致公司增收不增利。当时，市场都认为这家公司业绩增速慢，相比其它公司30%以上的增速，这家公司只有15%-20%。
　　但刘潇发现，这家公司利润放不出来，是因为做了许多其它药房不做的事，如招了许多药剂师、做了分级管理。到了2019年，公司收入增长开始拐头，利润拐头向上更加明显，直接推动估值从20多倍增至40倍。
　　这家公司的前瞻布局在2019年收入和利润的双击过程中，实现了和市场共振，股价表现进入了一个＂甜蜜期＂，前期投入也转变为利润。在所有上市药房中，这家公司门店坪效也最高，且超过第二名20%-30%。
　　刘潇非常看重公司的竞争力，这也是她追求的＂真＂。＂我喜欢求真，喜欢真的东西。实业经营比投资更难，也不要觉得只有大公司才牛。我做投资不喜欢带偏见，组合里也有许多今天不赚钱，但是未来可能赚很多钱的公司。我喜欢去陪伴一家优秀公司成长，即便在公司基本面的小年，我也会有仓位去陪伴。＂
　　在挖掘好公司的同时，刘潇也追求投资的性价比，注重以好价格布局好公司。＂我重仓的公司要有安全边际，同时风险收益比较高，我比较重视企业的隐含价值被重估的拐点。＂
　　而具体对企业估值时，刘潇用DCF的思维方式更多，而非PEG。PEG估值方法会给当下增速更高的权重，而DCF估值方法则是更看重业绩增长的可持续性。刘潇会以DCF估值方法为主，将可持续的20%-30%的复合收益率作为投资目标，同时追求公司业绩表现的确定性和估值水平的性价比。
　　3、不抱团、不押注，保持独立思考
　　面对热门板块股价飞涨，是选择追逐风口，还是选择独立思考？刘潇的选择是后者，在做医药投资中，她不追趋势、不爱抱团，且持仓和大部分医药基金的重合度很低。
　　例如对于近年来较火的CRO、CXO，很多医药基金重仓，但刘潇不会忽视估值，对于过度透支未来的时候，则会保持谨慎。又比如对于医保，刘潇构建组合时并不会回避，在她看来，老龄化的背景下，医疗的刚需将持续提升，医疗产品相对消费品更具壁垒与长期价值。
　　同时，刘潇的投资组合结构、重仓股也相对均衡分散，她不会押注于单一的医药细分领域或个股，为的是提升组合在不同市场环境下的适应能力。
　　刘潇管理中银医疗保健期间医药细分子行业配置
　　数据来源：WIND、国泰君安
　　统计区间：2018年6月13日-2021年11月4日
　　从过往投资组合看，刘潇均衡配置在医药的各细分板块中，配置比例都小于30%，同时其每个季度的重仓子行业也有变化，体现出动态均衡调整的组合管理思路，能够较好应对医药行业的阶段性波动，也更好把握医药内部的结构性机会。
　　站在中长期视角上，医药是具备较好投资价值的优质赛道之一，在估值便宜、政策利好、盈利有所回暖等因素下，这一领域的投资机会也值得期待。投资者若有逢低布局需求，不妨考虑善于挖掘阿尔法、攻守兼备的医药投资能手刘潇，而她管理的华安医疗创新（A类008359；C类013483）也正是一只聚焦医药的主题产品，能够为投资者充分把握住医药行业的长期机遇。