360亿违约！2022年债券违约形势缓和，展期规模却创新高

　　2022年即将收官，这一年我国债券市场违约形势有所缓和，但债券展期规模却创新高。
　　《小债看市》统计，2022年以来我国债券市场共发生67只债券违约，违约规模有363.25亿元，无论从违约数量还是规模上看，较前几年均呈断崖式下降趋势。
　　历年违约分布
　　其中，2022年新增首次违约主体11家，主要为民营房企，包括阳光城（000671.SZ）、  北京鸿坤伟业房地产开发有限公司  以及 中国恒大（3333. HK）  等。
　　自2021年下半年以来，在销售疲软、融资分化加剧等压力下，民营房企信用风险持续暴露。
　　在境内房企信用风险不断释放的同时，中资美元债房企也迎来历史违约高峰，境内外联动风险加剧。
　　值得注意的是，今年以来为避免债券违约，房企采取展期进行债务管理，试图以时间换取空间，暂时纾解流动性困境。
　　据统计，今年新增展期债券数量同比大幅增加，仅上半年展期规模就超200亿元，不过展期债券延长兑付期限有所回落。
　　下面，《小债看市》将盘点几家今年以来首次出现债务违约的＂新面孔＂：
　　01
　　＂阳光系＂
　　2022年1月29日，阳光城首次发生债券违约，一个月后其母公司福建阳光也发生违约事件，＂阳光系＂债务危机全面爆发。
　　《小债看市》统计，目前阳光城债券违约只数达到15只，违约规模126.91亿元；福建阳光共发生10只债券违约，违约金额35.8亿元。
　　长期以来，阳光城及福建阳光通过高杠杆、快周转的方式快速扩张，导致公司债务不断攀升。
　　2017-2010年，阳光城有息负债总规模均在千亿以上；福建阳光刚性债券在1300亿以上。
　　近年来，随着行业调控升级，在＂三道红线＂监管压力下，阳光城不得不降低对外部融资的依赖程度，公司快周转模式受到挑战。
　　反应在债券市场上，阳光城境内外债券频繁异动，2021年6月其向银行间市场交易商协会投诉，公司债券遭恶意做空。
　　几个月后，阳光城三季报爆雷，同时  网传公司相关项目停工、表外负债等负面消息。
　　最终，在新冠疫情的影响下，市场需求下滑，阳光城销售承压，叠加行业信用事件频发，外部融资收紧，公司现金流出现危机。
　　虽然阳光城试图通过公司资产处置、债务展期等方式进行自救，但最终仍未能按时偿还到期债务，引发实质性违约。
　　02
　　＂当代系＂
　　2022年4月，  武汉当代科技产业集团股份有限公司  （ 以下简称＂当代科技＂ ）旗下  ＂19汉当科MTN001＂未能按期足额偿付本息，发生违约事件。
　　《小债看市》统计，目前当代科技债券违约只数达到8只，违约金额38.71亿元。
　　当代科技业务板块众多，涉及医药、消费、文化等领域，拥有两家A股上市公司人福医药（600079.SH)和三特索道（002159.SZ）。
　　由于前期多元化扩张，当代科技积累下高额债务，受疫情影响主要业务板块景气度持续低迷，盈利能力下滑，短期内大量债务到期且偿债资金过度依赖外部再融资。
　　同时，当代科技主要收入和利润来自其核心上市子公司人福医药，但母公司口径的短期债务规模较大，＂子强母弱＂加剧流动性恶化，在融资环境收紧下最终违约。
　　就在当代科技违约后不久，原＂当代系＂旗下的当代文体（600136.SH）也发生违约事件。
　　4月22日，当代文体未能按期足额偿付＂20明诚03＂本息，构成实质性违约。
　　近年来，当代文体持续对外并购扩张，导致债务规模大幅增长，并形成巨额商誉，随着影视剧和体育业务经营恶化，公司流动性异常紧张。
　　2015年，当代文体原大股东新星汉宜与武汉当代集团签署《增资协议》，后者出资3亿元认购新星汉宜新增注册资本，增资完成后当代集团成为公司实际控制人。
　　＂当代系＂入主后，当代文体的业绩一度得到提振，但随着疫情对影视及体育业务的严重打击，公司业绩开始下滑。
　　2020年5月，当代集团将当代文体控股权转让，2021年8月公司实际控制人变更为武汉市国资委。
　　02
　　阳谷祥光
　　2022年4月，受行业政策及融资环境变化，阳谷祥光铜业有限公司（以下简称＂阳谷祥光＂）出现流动性风险，导致＂21阳谷祥光SCP001＂触发交叉保护条款。
　　阳谷祥光核心业务为铜制品加工，其是继美国肯尼柯特铜冶炼厂后，世界上第二座采用闪速熔炼和闪速吹炼工艺的铜冶炼厂。
　　近年来，受疫情、铜价暴涨影响，阳谷祥光盈利空间被大幅压缩。
　　同时，阳谷祥光自身债务结构严重短期化，融资渠道不畅通，多项银行债务逾期最终触发交叉违约条款，构成实质性违约。
　　2022年5月，阳谷祥光一名债权人因无法清偿到期债务为由，向聊城市中级人民法院提出对其进行司法重整。
　　展望2023年，在宽信用、稳增长背景下债市信用风险整体可控，信用风险虽将持续暴露，但整体可控，违约率也将进一步下降。