VR产业前景如何？代工巨头歌尔股份如何乘风发展？

　　视频加载中...
　　VR产业前景如何？作为VR代工厂巨头的歌尔股份 如何才能乘着行业东风不断发展呢？ 它今年中报营收和利润双增长，财报上没什么大问题。对于歌尔来说，在业绩好的前提下，才能再谈其他增长点的逻辑。可以看到它总市值和营业收入还是有一定关联，二级市场的表现没有业绩支撑不行。但同时也要清楚，业绩＂只是＂基础。
　　那除了业绩还有哪些关键因素呢？歌尔的逻辑是，短期如果有热点，可以当成科技股，蹭蹭热度，因为它虽然只是代工厂，但跟科技也沾边。但要是中期来看，更准确的定位，应该叫他＂周期股＂，关键还是得盯着外部需求的增加情况，以及有没有新的电子产品爆发点，这才是核心。比如苹果如果出了爆款，对富士康这种代工企业，会有拉动。行业动态和产品的更新迭代，这种周期上的变化，对于歌尔这种企业是非常重要的。
　　一，行业与公司特点:
　　这几年VR也是起起伏伏，2016、2017年短暂爆发，但是因为技术不成熟、设备体验差，出货量很不理想。而且当时的芯片算力也没法支撑VR产品。之后整个产业逐渐淡出主流视线。
　　后来2020年扎克伯格的meta公司，也就是之前的facebook，发布Oc­u­l­us qu­e­st2，配上了高通的XR2芯片、6G内存、屏幕分辨率更高，重量更轻，而且内容丰富度提高了。当时也还有一些其他因素叠加，共同促使了VR的再次爆发。比如因为疫情，更多人居家，完成了VR产品的初体验，内容上也推出了更丰富的应用，2015年VR应用只有不到60个，2020年底已经超过13000个。2021年，VR全球出货突破了千万台的行业拐点。
　　对于歌尔股份来说，是背靠大树好乘凉,2020 年它成为了Quest 2的供应商，深入参与 Meta公司 VR 零件模组。除此之外， Pico 、索尼、华为也是它的客户。之后这些客户中，一旦有谁推出了爆款产品，也会给歌尔带来业绩增长点。
　　技术方面，歌尔已经成为了VR行业里，核心光学器件和模组供应的一大厂商，比如非球面、菲涅尔等类型的VR光学镜片、Pa­nc­a­ke VR光学模组等等，
　　简单来讲，就是目前VR主流的光学器件和模组，歌尔都有相应的技术实力。但是，它也存在一些 不足。虽然企业不会说公布详细的客户名单和数据，这也是企业机密，但是咱们从营收的地区分布上能发现，这几年国外客户的收入占比，是上升趋势，今年光是国外收入就占了90%多。
　　说明Me­ta、索尼等等这些海外公司的变动，对歌尔的影响会很大。 这也是为什么天风的郭明琪，说Meta下调VR设备预计出货量25%-35%。
　　随后歌尔应声大跳水。虽然这个消息目前还只是市场传言，官方还没证实，但已经吓退了很多市场参与者。
　　另外，除了国外占比的不断提高，歌尔在VR这块业务的比例，2019年之后也是大量上涨，今年已经达到了 56%。所以，这两者叠加在一起，国外VR客户对公司的重要性不言而喻了。但是国外企业的数据又不会向咱们公布明细，这就导致跟踪难度提高了不少。
　　同时，歌尔还有一个问题要注意，它目前也在尽力避免沦为单纯的代工厂，而是希望做ODM类型的企业，也就是原始设计制造商。但是后者对自主研发和创新能力的要求也更高。究竟这一步能否走好、走长远，后面也要关注。
　　歌尔股份的未来观察点，还有一大关键，就是消费电子的创新周期。比如，有没有新的电子产品爆发点，以及外部需求怎么样，这比代工上的一些技术优势更重要。对于歌尔的研究，绝对不能只看公司本身，视野一定要提高。
　　所以，后面一些关键技术的突破、新产品的动向以及内容生态的发展，都对VR行业和歌尔的发展预期，有很大影响，也是咱们得密切留意的。
　　按照PICO总裁周宏伟的说法，VR精品的内容产出要12个月，特别好的内容还得久，得18到24个月。不管是内容还是技术的更新迭代，都不是着急的事情，咱们静待时间发酵就行。
　　二，财务分析
　　从歌尔股份的财报来看，没什么大问题，但也没有超预期的点。营收和利润，同比都是增加的，应收款的周转天数越来越少，说明企业话语权比较稳定。
　　同时货币资金也在平稳提高，现金流也随着2020年VR的再次爆发，在逐渐回暖。企业手里不怎么缺钱。
　　而且人均创收，2018 年到2021 年，从48万增长到 81万。表明歌尔研发产生创收的能力，和研发效率还是过硬的。
　　另外，期间费用率在下降，说明公司对管理费用、财务、和销售费用的控制还不错。
　　所以，整体看下来，它的财报算中规中矩吧。
　　整体来看，如果说歌尔股份作为VR代工厂巨头，必须两只脚走路，那现在其中一只脚＂业绩支撑＂站住了，另一只脚＂外部需求和产品爆发点＂什么时候能跟上呢？咱们持续跟踪好。