暴跌1400亿，片仔癀要黄？

　　01
　　药中茅台，不行了？
　　你们还记得去年爆火的神药——片仔癀吗？
　　＂片仔癀咋这么贵了？＂
　　2021年五六月那会儿不知道怎么就刮起一股＂片仔癀＂的抢购热潮。
　　＂现在到处都没货，怎么买到就看你本事了＂。
　　＂这个片仔癀，最近天天有人排队买，听说抢都抢不到。＂
　　＂我们今天一共34粒，每人买一粒的情况下，半小时就卖完了。＂
　　不少购买片仔癀的顾客，只能选择在店内登记需求，两天后打电话询问商家是否有货。
　　一颗3g装的片仔癀，建议零售价格已经高达590元/盒，价格极其昂贵。甚至某些电商标飙到 一颗3000元 ，号称＂神药＂一点也不为过。
　　一克片仔癀约等于一克黄金，甚至更贵。
　　比药更疯狂的还有股价，2020年初，在A股上平平无奇的片仔癀，突然开始＂高歌猛进＂，一路疯涨。
　　短短半年的时间里，A股上市的片仔癀股价从205元一口气冲到了490元。在片仔癀被疯狂抢购的去年，其市值曾一度高达2966亿元。
　　坐上了中医药板块市值第一的宝座。
　　一时间， ＂药中茅台＂、＂中华神药＂ 等等光环加诸于片仔癀之身，风头无俩。
　　只是谁也没想到，就是这么一款神药，这么一只牛股，在今年遭遇了史诗级暴跌。
　　如今，盛况不再。
　　今年片仔癀股价跌幅近40%，市值仅剩1532亿元，相较去年最高点已蒸发超过1400亿元。
　　半年的涨幅，半年就给跌回去。
　　除了股价，还有价格也在暴跌。
　　一位黄牛表示：
　　＂我们回收全新、接近临期、已经过期的片仔癀胶囊和锭剂片仔癀，日期好一些的胶囊是500元一盒，锭剂片仔癀是5500元一盒（4粒），过期胶囊是350元一盒，过期锭剂片仔癀是3500元一盒。价格和去年没法比，缩水很多，去年一盒胶囊能收七八百，一盒锭剂片仔癀能收七八千。＂
　　从一盒片仔癀七八千，到如今单粒的回收价格最高不超570元，最低仅400元。
　　一夜之间，曾经一呼百应的小甜甜们已经成为牛夫人，被市场无情抛弃。
　　02
　　身价暴涨全靠炒作？
　　北有同仁堂，南有片仔癀。
　　片仔癀，药如其名，＂一片即可退癀＂，癀则代表了＂热、毒、肿、痛＂等一切炎症。
　　这不禁让大家怀疑人生。怀疑之前吃下去的那些片仔癀，都是暴殄天物，没有因此变成神仙体质，愧对这么高贵、神奇的药。
　　官方公布的适应症显示，片仔癀主要功效为清热解毒、凉血化淤、消肿止痛，用于热毒血淤所致急性慢性病毒肝炎、痈疽疔疮、无名肿毒、跌打损伤以及各种炎症。
　　在官方品牌故事中，片仔癀的治病故事大概可以写一本书了。
　　而在民间，片仔癀更是无所不能。
　　不仅可以治疗急慢性肝病，还能够保肝护肝；不但能够清热解毒，还与治疗肿瘤挂上了钩。
　　包治百病的功效，貌似贵点也是应该。
　　但实际上片仔癀的价格上涨，是两个因素在驱动。
　　一是厂家的官方终端价格上涨。
　　自2000年后，片仔癀至少有三轮提价周期：
　　第一轮提价周期为2005年至2008年，提价原因是受核心原材料麝香被国家林业局管控影响，片仔癀将国内终端零售价从280元/粒涨至320元/粒。
　　这一轮提价的直接影响是，2005年，片仔癀当年收入同比增长65.2%，净利润同比提升106.8%。提价效应在这一年呈现最大化。
　　第二轮提价周期为2011年至2014年，由于原材料麝香和牛黄价格上涨，片仔癀的国内终端零售价在2011年和2012年分别提升60元和20元。
　　第三轮提价周期为2016年至2017年，同样是原材料价格上涨的原因，片仔癀国内终端零售价分别提升40元和30元。
　　厂家不断提价，是片仔癀价格水涨船高的底层逻辑，也是支撑要素。
　　二是专业炒家的合谋炒作。
　　说出来大家可能不信，炒茅台的和炒片仔癀的，可能是一伙人。
　　片仔癀最主要的销售模式是公司年报中描述的＂OTC模式＂，包括片仔癀体验馆、区域经销和零售药店，其中最核心渠道就是片仔癀体验馆。
　　2014年，时任片仔癀董事长的刘建顺提出＂营销改革＂这一计划后，体验馆就开始在全国各地陆续铺开。
　　其销售网络最庞大的时期，全国共有300家体验店。
　　那么什么是体验店呢？实际上是经销商的一种高大上的说法，干的还是加盟店的活。
　　跟那些卖格力空调的电器商、卖茅台的酒商，是一样的。
　　那么，谁有资格开片仔癀体验店？
　　在招商要求中，片仔癀写道，合作方必备以下3项基本条件:
　　一要有较雄厚的经济实力；
　　二要有广泛的人脉基础；
　　三要有较丰富的经营经验。
　　看了都让人怀疑是照抄茅台经销商的履历。
　　实际上也是如此。第一财经曾对片仔癀体验馆的背景做过深入调查：
　　＂目前开设的一些片仔癀体验馆，有些背后是卖茅台酒的经销商在主导＂
　　茅台能炒，那片仔癀同样也能。
　　只需囤积、提价即可。更别说片仔癀的销售能够直接把茅台的销售网络拿来用。
　　喝茅台的人，买不买得起片仔癀？
　　肯定买得起啊！
　　这样一款神药，推销给喝茅台的人，他们愿不愿意买？
　　大概率是愿意的。
　　高度重合的目标市场，共用的销售网络，还可以用捆绑销售的方式扩大片仔癀的销量。
　　讲故事、囤货物、加价格......一气呵成。
　　别说茅台，以前东阿阿胶就干过这事。
　　当年的东阿阿胶，凭着养颜补血、千年滋补的噱头，身价暴涨。
　　2019年，东阿阿胶的红标阿胶出厂价已经接近1800元，零售价格达到2200元/500g。要知道，同时期的53°飞天茅台，市场指导价也才1499元。
　　20年间，飞天茅台上涨了10倍，而红标阿胶上涨了55倍。不仅茅台会飞天，驴皮更会飞天。
　　生来就是贵族的片仔癀，就差冲出太阳系了。
　　03
　　片仔癀的护城河
　　片仔癀和大多数中药一样，实际疗效如何？
　　一千个顾客，就有一千种片仔癀。
　　但是做片仔癀的这家厂商——漳州片仔癀药业股份有限公司，A股的上市公司， 它只有这么一个吃饭家伙。
　　片仔癀的护城河有多宽，由片仔癀这款药的本身内在价值所决定。
　　前面我们说的厂家的官方终端价格上涨与商家炒作，影响的是片仔癀的价格，而不是价值。
　　价格表现于外在，是具体多少钱；而价值蕴藏在内在。
　　它的价值来源于两方面：
　　1.原料贵。 成分里面包含3%麝香、5%牛黄、85%三七、7%蛇胆，原料贵。
　　其中麝香取自于林麝、马麝或原麝雄性香囊中。但随着非法盗猎麝活动的猖獗，麝的数量不断减少。如今，已经被国家列为一级野生保护动物。
　　天然麝香的收购价已涨到 450元/克 ，比黄金还贵。
　　天然牛黄价格更为惊人，三年内价格已经 从10万元/公斤涨到50万元。
　　2.配方贵。 为了保护中药品种，中国药监局设置了一个＂国家保密配方＂，配方分三个等级，其中最高等级的被称为＂国家绝密级配方＂，保密期限永久。在全国，获得这个殊荣的，一个是家喻户晓的云南白药，另一个就是片仔癀。
　　3.定价权。 早在2007年，林园就盯上了片仔癀，他在调研后认为片仔癀的品牌相当值钱。 它的优势在于国家批准它使用天然麝香，这就不仅是垄断，更是绝无仅有的定价权。
　　国家绝密级的配方+顶级中药配方+稀缺原料 的布局，犹如片仔癀的三重护城河。
　　但在这看似靠谱的双重护城河，其实并不牢靠。
　　为什么？其实这跟另一家＂唯二＂拥有＂国家保密配方＂的云南白药一对比就知道了。
　　这类＂国家保密配方＂的免死金牌到底能用多久，谁也不知道。
　　而片仔癀的药效值不值它堪比黄金的价格，一直也存在争议。
　　更别说是药三分毒，虽然喝酒也有害健康，但对于片仔癀这类重要的需求量与稳定性肯定比不上茅台。
　　起码茅台存放越久，越值钱，片仔癀呢？60年后还剩多少药效？
　　不好意思， 它的保质期只有60个月 ，等不了60年。
　　所以，每一次炒作，每一次囤积居奇，都是对它们品牌的莫大打击。
　　这点片仔癀也深知，所以开始学习云南白药搞多元化经营。这就好比一些影视剧和动漫，卖片不赚钱了，以后我卖周边总行了吧？
　　目前片仔癀的主营业务主要包含医药行业板块、化妆品、日化业板块和食品业板块；在众多板块中，化妆品、日化业板块是片仔癀产品多元化的核心。
　　很显然，片仔癀想要效仿云南白药，开发化妆品和日化产品。不过，从现实来看，并不顺利。
　　从历年的财报数据来看，2019年、2020年，片仔癀化妆、日化业板块的收入分别为6.35亿元、9.05亿元，分别同比增长27.65％、42.49％。
　　不过到了2021年，该业务板块收入同比下滑7.05％至8.41亿元。
　　而再看最新的中报数据，截至今年上半年，片仔癀的化妆品、日化业板块收入为3.5亿元， 同比下滑19.08％ ，出现了明显的下降；而从营收占比来看， 该板块的营收占比仅为7.91%。
　　如果真有一天主营业务因为各种原因被击垮，那么这些所谓的＂第二增长曲线＂根本无法担当大任。
　　更别说，还有中药集采这个大杀器，万一片仔癀真的纳入集采名单，它还能卖到这个价钱吗？
　　事实上，从今年开始，他们的业绩也的确走了下坡路。
　　今年上半年片仔癀实现营收为44.23亿，同比增长14.91%，和去年同期18.56%的营收增速相比有所下滑；实现净利润为13.14亿，同比增长17.85%，和去年同期28.96%的净利润增速相比，大幅下滑超过了10个百分点。
　　虽然还在增长，但势头已经大不如前。
　　药效可以夸上天，但药价没必要。可以想象，未来在炒作落幕、中药集采、其他高性价比中药平替的影响下，片仔癀的高昂价格难以支撑。
　　再者，云南白药在日化领域进行布局远非片仔癀能比，同仁堂、马应龙等传统药企也在持续发力。
　　片仔癀要考虑的问题，恐怕早已不是怎么把药卖出天价了，而是在往后日趋激烈的市场竞争中如何保住地位，如何不出局。