2年涨10倍！锂已贵不可盐！白色石油该如何自救？

　　＂动力电池成本已经占到我们汽车的40%、50%、60%，并且在不断增加，那我现在不是给宁德时代打工吗？＂——广汽集团董事长
　　新能车的利润链：谁在给谁打工？
　　据SNE Research数据显示，宁德时代动力电池使用量连续5年位列全球第一，2022年上半年全球市占率高达34.8％ 。上半年宁德时代营业收入1129.71亿元，同比增长156.32%；归母净利润81.68亿元 ，同比增长82.17%。
　　但实际上，相比较碳酸锂生产企业，这个利润又不算什么。数据显示，锂矿三大龙头天齐锂业、赣锋锂业、亿纬锂能2022年上半年净利润分别为120亿、73.5亿、12.6亿 。其中，天齐锂业的销售净利率竟然高达83.98% ，垄断利润可见一斑。
　　所以，也有人说，新能源汽车产业链都在给＂锂＂打工，这合＂锂＂吗？
　　根据数据，自2021年年初的5万元/吨，在一年多的时间里飙升至50万元/吨，整整翻了十倍。 同时钴、镍、锰的价格也面临着相同的情形 。 一辆电动车大概平均需要30-50kg碳酸锂， 仅锂一种材料就给电动车带来了上万元的单车成本负担 。实际上，2015年之前，碳酸锂的价格全球锂价基本维持在4万元/吨左右。
　　但实际上，国内这些碳酸锂或者是氢氧化锂的生产企业，更多是锂矿加工企业，而并不完全是下游的最终端。他们还需要向锂矿企业采购锂，加工成锂电池所需的碳酸锂或氢氧化锂。真正赚钱的是开矿的企业，或者说是资源自给率较高的碳酸锂企业 。
　　以下图为例，以多次拍卖锂矿而为大众熟知的澳洲锂矿Pilbara，其股价从2020年初的0.14澳元上涨到目前的最高4.79澳元，短短两年时间，股价涨幅超过33倍 。天齐锂业、宁德时代的涨幅在它面前，都是小弟。
　　实际上，真正属于碳酸锂加工的利润并不算多 ，利润的大头都被原材料的尽头吃到了。特别是资源自有率并不高的企业，需要大量从澳大利亚等地进口锂精矿，进口价格上涨，如果靠着囤积锂精矿赚钱，现在资源自给率低的企业也只是赚了一个加工的钱 。
　　国内目前赚钱的碳酸锂生产企业大多是提前布局了锂矿，要么提前买了，要么是入股开矿企业。 而其中最著名的就是天齐锂业，在锂价上行之前加杠杆疯狂买矿，一度被ST。
　　2012年，天齐锂业总资产仅15.7亿元，账上现金只有5亿元，而泰利森总资产达21亿元。天齐锂业一口气定增40亿元，以高杠杆的方式将泰利森收入囊中。而目前泰利森是全球最大的开采锂产品生产商，2021年产量折合12.71万吨LCE，占全球产量的38%。
　　同时，在2017年末账面现金仅55.24亿元的情况下，天齐锂业2018年不惜借款35亿美元，最终花费40.66亿美元增持智利矿业化工SQM23.77%股权，一度面临资金链断裂的风险。而我国2020年进口的碳酸锂中，来自智利的占比高达74%，已成为全球重要的锂矿供给基地。
　　合理，但并不是常态
　　我们不能光看到他们的利润而眼红，也要看到其背后承担的风险。作为原材料端，企业的利润本身就是跟着需求做过山车，在需求好的时候可以做大哥，在需求差的时候也是妥妥的小弟。说白了，这个行业也是三年不开张、开张吃三年 。
　　以天齐锂业为例，2019、2021连续两个年度巨亏59.83亿、18.34亿元。自2010年上市至2019年底，累计募资80亿元，但天齐锂业累计归母净利润为亏损约10亿元。
　　所以，也有业内人士说道：
　　＂ 我们享受这一段时间的高红利，是因为我们挨了很多年的打。锂这个行业总是有高峰，也有低谷。你吃了那么多年的亏，现在赚个一两年的钱不是很正常吗？ ＂
　　实际上，此轮锂矿价格暴涨的原因主要是 需求端增速远超于供给端 。中游的扩产周期与下游原材料的扩产周期不匹配。
　　碳酸锂的扩产周期只有一年左右，但锂矿关停后重启的时间需要2-3年，而新的锂矿从调研到最后产能搭建完毕需要3-5年，盐湖提锂的产能爬坡慢且对环保破坏大，有制约。所以，这种供给的增加远远跟不上锂电的需求增长 。
　　比如2020年，国内正极材料出货量只有50万吨，但是到了2021年，这一数据直接飙升到111万吨，产能更是高达170万吨。短短1年多的时候，需求直接增长2倍多。
　　供需缺口持续扩大，碳酸锂价格也就持续飙升 。
　　需求快速提升的原因在于，汽车作为一种成熟的产品，市场不需要培育，并不存在新产品所面临的普及问题， 恰逢遇到全球能源价格大涨，一旦里程瓶颈被打破，行驶成本占据巨大优势的新能源汽车快速得到普及 。
　　另外，新能源带来的储能需求，同时也大大刺激了锂电池的需求，进一步加大了锂的供需短缺。
　　实际上，目前锂矿的高利润是在产业链发展的不同阶段利润分配的问题，不用过于紧张， 这并不是常态。从长期来看，一个产业链最核心的利润应该是在技术最先进的环节，以此才能长期健康发展，否则资金、人力都涌入原材料，新材料将替代锂。
　　锂不稀缺，为什么贵？
　　马斯克说：＂其实锂元素本身并不短缺，因为地球上几乎到处都有。＂
　　2022世界动力电池大会上，宁德时代董事长曾毓群也有类似表态，＂矿产资源并非产业发展的瓶颈，目前已探明的锂资源储量可以生产160TWh（亿千瓦时）的锂电池，随着锂资源继续探明后会更多， 电池不同于石油，石油用了后就没有了，电池里面绝大部分材料都是可以循环利用的 。
　　如果按目前已探明储量来算，肯定是不够的，因为新能源汽车的渗透率还处在低位，储能的发展还处在初期，同时锂在提纯加工过程可能还存在50%左右的损失。
　　美国地质调查局(USGS)2021年数据显示，全球已探明锂资源量为8856万金属吨，按照2021年全球需求量计算，可供应使用超过200年。不过，探明储量和实际储量之间还是有巨大差别的，2015年美国地质调查局发布的数据显示，全球已探明锂资源产量为3978万吨。仅过了6年，探明储量已翻倍。
　　这就像原油一样，50多年前人们就在说原油短缺，但至今原油消费量已经大幅增加，原油至今也没有出现短缺，而且锂与原油不同，锂是可以回收利用的，而原油是消耗品 。
　　目前，全球范围内的锂本身并不短缺，短缺的是低成本、低杂质、高度提纯的电池级锂 。锂不稀缺，缺的是高品质的锂矿和盐湖 。
　　电池级锂要求不能有杂质，一旦杂质超标会直接报废整个电池。各正极厂对新建的锂盐厂（现在大部分新增产能的锂盐厂都是新建，包括新建的盐湖也算）有漫长而严格的质量认证过程。
　　而锂的提纯本身也是一项具有较高技术门槛的产业，正如马斯克所说，关键的制约环节在于高纯度、电池级别的锂精炼 上，特别是在 锂精炼的规模化速度和供应链上 。
　　但是，现在50万元每吨，锂矿的高价早已经超过生产成本，形成了暴利，所以，技术并不是当前锂贵的主要原因， 根本原因还是在于需求扩张过快 。
　　受到锂矿提纯产能的影响，2024年前，短期锂供给短缺的情况会持续出现，但未来锂的价格会回落，因为决定价格的不是供需缺口，而供需缺口的大小，缺口增大，价格上涨，缺口减少，价格下跌 。
　　不过，这也给我们提了一个醒， 未来锂电已经有着＂白色石油＂的潜能 ，在经济中的重要性越来越高，战略重要性凸显，中国占据着全球锂加工的主要产能，如果不能适度掌控锂资源，就有可能被断供，甚至将产业链的绝大多数利润分给其他国家。
　　目前，中国作为全球最大的锂消费国，对锂资源的掌控力不容乐观。锂资源对外依存度高达72%，近年来自澳洲进口锂矿比例均超过90%以上。锂价现在这么高，中国有点被＂薅羊毛＂的感觉，因为锂矿占据了大部分利润。
　　需求倒逼产业升级，盐湖提锂技术升级
　　目前，电池级锂一般来自于矿石或者盐湖。全球盐湖锂资源占约 60%，锂辉石资源占约 30%。据 SMM，2019 年国内碳酸锂产量约 15.9 万吨，其中矿石提碳酸锂占比高达 78.6%， 而盐湖提碳酸锂仅占比 21.4%。
　　近年来，由于碳酸锂价格飞涨，盐湖提锂又开始被市场炒作，认为有望能够进一步增加锂的供给，稳定国内锂供给，而我国锂资源量约为714万吨(金属当量)，国内80%锂资源都来自盐湖， 所以国内对盐湖提锂的技术研发比较多。
　　但国内盐湖的品质并不好，镁锂的比例较高 。国外比较成熟的盐湖提锂技术并不适合国内，成本较高。同时还是存在一些问题，传统的提锂技术需要耗费大量的水资源，而国内盐湖的集中地西藏和青海又恰恰是水资源严重短缺的地区，如何规模化也成为了中国盐湖提锂的关键问题。
　　所以，盐湖提锂开发初期，由于技术不成熟，成本高至6-8万元/吨LCE，超过部分矿山提锂的成本。2015年后，盐湖提锂技术逐渐成熟，行业平均成本逐步降至3.5万元/吨LCE。
　　目前全球范围内的锂价高涨，高锂价下盐湖提锂更显成本优势， 恰好为中国的盐湖提锂技术提供了资金和动力，国内的盐湖提锂产业迎来了发展的黄金时期。
　　其中，青海的盐湖股份从ST走向2000亿市值也与此有关。公司旗下在产的锂业平台是 51.42%控股的蓝科锂业，采用吸附+膜分离浓缩的耦合技术，蓝科锂业已具备合计年产 3 万吨的碳酸锂产能，目前正在扩产，2025 年前后盐湖股份控股的锂化合物总产能有望扩大至 10 万吨/年 。
　　展望未来，未来锂的价格可能还有一个高峰 。因为自2021年下半年扩产，也得到2023年才能逐步释放产业，而目前在储能+新能源汽车+能源价格高位的情况，全球锂电池需求依然高速增长，所以，供需缺口在未来半年可能扩大，锂的投资窗口期可能还有1年左右 。
　　但从中长期来说，目前的高价锂并不是产业常态，长期锂电价格应该是震荡下跌的趋势 。届时，很多原材料端的企业可能会受损，股价可能会有较大的下跌风险。
　　在锂下行的阶段，中游产业可能因成本端下行会迎来利润的扩张，比如储能、锂电池等企业，所以当市场需求暂时回落的阶段，可以关注多关注新能源产业中游。
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